De Amerikaanse inflatiecijfers van juni en de beslissing van het FOMC
Macro 6 minuten leestijd
Charu Chanana
Head of FX Strategy
In het kort:
- De Amerikaanse CPI- en FOMC-beleidsbeslissingen zijn deze week belangrijke gebeurtenissen op de marktradar.
- De marktfocus ligt op de voortgang van de desinflatie; De zachter dan verwachte inflatie in april wekte de hoop op renteverlagingen, maar de CPI-afdruk van mei zal van cruciaal belang zijn om deze trend te bevestigen.
- Verwacht wordt dat de Federal Reserve de rente ongewijzigd zal laten op 5,25-5,50%, waarbij de dot plot en de opmerkingen van voorzitter Powell inzicht geven in het toekomstige monetaire beleid.
- De gemiddelde rente voor de Fed Funds-rente zal waarschijnlijk een hawkish karakter hebben als weerspiegeling van twee of minder renteverlagingen dit jaar, maar de markt loopt voorop, zodat een dergelijke significante hawkish reactie onwaarschijnlijk is. Voorzitter Powell zal het verhaal waarschijnlijk ook in evenwicht brengen tijdens zijn persconferentie.
Twee belangrijke Amerikaanse releases staan deze week op de radar:
- Amerikaanse CPI verwacht woensdag 12 juni 2024 om 12:30 GMT (14:30 Belgische tijd)
De CPI of Consumentenprijsindex is een manier om te meten hoeveel de prijzen van dingen die mensen kopen, zoals eten en kleren, omhoog kan gaan. Als de CPI laag is, betekent dit dat de prijzen niet snel stijgen, wat goed kan zijn voor de economie.
- FOMC-beleidsbesluit uiterlijk op woensdag 12 juni 2024 om 18.00 uur GMT (20:00 Belgische tijd)
Het FOMC (Federal Open Market Committee) is een groep mensen die beslist of de rente in de VS omhoog of omlaag gaat. De rente beïnvloedt hoeveel het kost om geld te lenen, wat weer belangrijk is voor mensen die een huis willen kopen of bedrijven die willen investeren.
Vooruitblik op de Amerikaanse inflatiecijfers
Voor mensen die de markten volgen blijft inflatie natuurlijk een belangrijk thema. Laat het nu ook dit thema zijn dat het besluit van de Amerikaanse centrale bank, de Fed, zal sturen, meer zelfs dan de werkgelegenheidsgraad waarover het overigens ook een mandaat heeft. Waarom? Eerder dit jaar doken vragen op over het desinflatietraject dat de Amerikaanse economie zou lopen, toen drie opeenvolgende inflatiepublicaties hoger uitvielen dan verwacht. De aanhoudende inflatie heeft ertoe geleid dat de markt de verwachtingen voor renteverlagingen door de Fed heeft verminderd, en dat de Fed
In april was de inflatie minder dan we dachten, wat kansen biedt voor het verlagen van de rente. Maar we moeten niet vergeten dat cijfers van één maand ons nog geen duidelijk beeld geven. De inflatiecijfers van mei zijn daarom belangrijk om te zien of de prijsstijgingen echt minder worden en of de centrale bank de rente kan verlagen.
De marktverwachtingen zijn als volgt:
- Totale CPI : 3,4% op jaarbasis (hetzelfde als in april) en 0,1% op maandbasis (versus 0,3% in april)
- Kern-CPI : 3,5% op jaarbasis (versus 3,4% in april) en 0,3% op maandbasis (hetzelfde als in april, het laagste punt in drie jaar)
De belangrijkste maatregelen waarop we ons moeten concentreren zijn:
- Kern-CPI MoM – als dat de 0,2% afrondt, kan dit verlichting bieden aan de markten, maar als het afrondt naar 0,4% kan er een verdere terugslag komen op de renteverlagingen door de Fed voor dit jaar
- Supercore-inflatie MoM (kerndiensten minus huisvesting) – dit is ook een belangrijk aandachtspunt voor de markten en is nog steeds hoog met 0,42% MoM in april. Maar de markten zullen waarschijnlijk opgelucht zijn als de rente onder de 0,4% uitkomt.
- Trends op jaarbasis – De 3- en 6-maands inflatietrends op jaarbasis worden ook nauwlettend in de gaten gehouden door de markten.
Hier schetsen we de marktscenario’s voor Core CPI-print op MoM-basis:
Kern-CPI maandelijks | Reactie van de markt | Gevolgen voor investeringen |
<0,3% | De Fed-renteverlagingen zouden kunnen worden verplaatst naar september of november | Risicovol, potentieel positief voor aandelen en negatief voor de USD. De rente op twee jaar zou onder de 4,75% kunnen dalen. |
0,3-0,4% | Verwachting renteverlaging Fed voor december blijft gehandhaafd | Neutraal en een paar uur later uitgesteld naar het besluit van de Fed. De rente op twee jaar zou nog verder kunnen dalen. |
0,4-0,5% | De algemene prijsstelling voor renteverlagingen door de Fed voor 2024 gaat omlaag van ~35bps naar 25bps | Het nemen van risico's, wat waarschijnlijk de aandelenkoersen en de USD hoger zal duwen. Rente op 2 jaar stijgt richting 5% |
0,5%+ | Vanaf 2024 worden renteverlagingen door de Fed uitgesteld | Scherp risico weg, rente op 2 jaar stijgt naar 5%, aandelen kunnen met ~2% dalen, USD wordt sterker |
Vooruitblik FOMC: verwachtingen in de richting van een strenge (of hawkish) houding t.a.v. de rentevoeting, al zal voorzitter Jerome Powell wellicht een evenwichtig beeld proberen schetsen
De Amerikaanse Federal Reserve zal naar verwachting de rente woensdag ongewijzigd laten op 5,25-5,50%. De ogen zijn voornamelijk gericht op de grafiek met voorspellingen en de speech van Powell tijdens zijn persconferentie: Wat zal de centrale bank van plan zijn te doen met de rente tijdens de rest van het jaar en later?
Het puntendiagram laat zien wat elk lid van de centrale bank denkt over waar de rente naartoe gaat. Het is superhandig omdat het ons helpt te begrijpen hoe deze leden denken over de economie. Meestal kijken mensen naar het gemiddelde van al deze meningen, omdat dat ons een goed idee geeft van wat de centrale bank waarschijnlijk gaat doen met de rente. Maar we moeten wel onthouden dat dit diagram in het verleden niet altijd goed heeft voorspeld hoe snel de rente echt verandert.
De laatste voorspelling van de centrale bank in maart liet zien dat ze dachten dat de rente dit jaar drie keer omlaag zou gaan, en in 2025 nog drie keer. Maar sindsdien zijn er aanwijzingen dat de prijzen blijven stijgen en dat er nog steeds veel banen zijn. De baas van de centrale bank, Powell, heeft ook gezegd dat de rente misschien nog wel een tijdje hoog moet blijven.
Experten verwachten dat de Fed, misschien minder vaak de rente zal verlagen dan eerst gedacht. In maart werd nog uitgegaan van drie keer, maar nu wordt rekening gehouden met maar twee of zelfs één keer in 2024. De economie geeft gemengde signalen: er zijn wat zorgen over de banenmarkt, maar het is niet superduidelijk of de economie echt hulp nodig heeft door de rente te verlagen. De voorspellingen van de Fed-leden kunnen nogal verschillen, en dat zien we terug in hun grafiek met rentevoorspellingen. De meeste mensen denken dat de rente twee keer omlaag gaat dit jaar. Als ze nu al besluiten om maar één keer te verlagen, kan dat riskant zijn als de economie straks ineens veel slechter gaat. Maar een groot deel van de markt denkt dat de Fed misschien maar één keer of zelfs helemaal niet de rente zal verlagen dit jaar. Bijvoorbeeld, een onderzoek van Bloomberg liet zien dat 43% van de economen denkt dat de rente in 2024 één keer of niet omlaag gaat.
Saxo heeft ook een LinkedIn-poll gedaan en de resultaten staan hieronder.
Maar zelfs als de Fed-commissieleden gemiddeld twee keer de rente verlagen, als veel van hen maar één verlaging laten zien, kunnen we dat beschouwen als een sterk signaal. Veranderingen in wat leden denken over de toekomstige rente zijn ook belangrijk omdat het laat zien hoe serieus ze de inflatie nemen en wat ze van plan zijn te doen met het geldbeleid. Het lijkt erop dat de Fed streng wil zijn, maar meneer Powell, zal waarschijnlijk proberen om kalm en gematigd te praten zodat iedereen niet in paniek raakt.
Potentiële implicaties voor beleggingen
Hoewel iedereen denkt dat de Fed een strenge houding zal aannemen met hun rentevoorspellingen deze week, is het goed om te weten dat de financiële markten dit al hebben ingecalculeerd. Dat betekent dat als de Fed inderdaad aangeeft dat ze de rente twee keer gaan verlagen, het niet zo’n schokkend nieuws zal zijn, omdat beleggers dit al verwachten.
Middelste punt | Reactie van de markt | Gevolgen voor investeringen |
Drie renteverlagingen | De renteverlagingen door de Fed zouden naar september kunnen worden verplaatst | Risicovol, potentieel positief voor aandelen en negatief voor de USD. De rente op twee jaar zou onder de 4,75% kunnen dalen. |
Twee renteverlagingen | Lichte stijging van de Fed-curveprijzen van de huidige 35 basispunten naar ongeveer ~45 basispunten | Het grotendeels neutrale pad van de minste weerstand voor aandelen blijft hoger. De rendementen op de Amerikaanse dollar en op de korte termijn zijn iets lager en blijven afhankelijk van de cijfers. |
Eén renteverlaging | De algemene prijsstelling voor renteverlagingen door de Fed voor 2024 gaat omlaag van ~35bps naar 25bps | Het nemen van risico's, wat waarschijnlijk de aandelenkoersen en de USD hoger zal duwen. Rente op 2 jaar stijgt richting 5% |
Geen renteverlaging | Vanaf 2024 worden renteverlagingen door de Fed uitgesteld | Scherp risico weg, rente op 2 jaar stijgt naar 5%, aandelen kunnen met ~2% dalen, USD wordt sterker |
Opgelet, beleggen houdt risico’s in, uw inleg kan minder waard worden. Onthoud dat prestaties in het verleden geen garantie bieden voor de toekomst. Saxo geeft geen beleggingsadvies.