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Comment les actions spéculatives atteignent des sommets sans précédent
Actions 5 minutes de lecture
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Points clés
- Les actions américaines atteignent de nouveaux sommets : Les actions aux États-Unis ont atteint de nouveaux records. Cela est dû à des chiffres d’inflation (chiffres du CPI) plus bas que prévu en avril, ce qui conduit à des attentes que la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) abaissera les taux d’intérêt. Des secteurs tels que la technologie de l’information, l’immobilier et les services publics ont vu des gains notables car ils sont sensibles aux changements de taux d’intérêt.
- Mise à jour sur le Japon et les marchés émergents : Les actions au Japon ont moins bien performé en raison d’un yen plus fort et des changements attendus dans la politique des taux d’intérêt. Malgré un récent rebond, alimenté par la politique de la Chine qui stimule l’économie, on reste prudent sur les perspectives des marchés émergents. On préfère des pays comme le Mexique, le Brésil, l’Inde, le Vietnam et l’Indonésie.
- Actions spéculatives et pics de bénéfices : Les actions biotechnologiques spéculatives et les soi-disant “actions bulles” ont reçu plus d’attention, ce qui indique un fort sentiment de marché. Des rapports de bénéfices importants sont venus de Tencent, Baidu, JD.com et Commerzbank, tandis que l’on attend les prochains chiffres de bénéfices de Nvidia en raison de la croissance significative dans le secteur des semi-conducteurs, alimentée par la technologie de l’IA.
Retour à de nouveaux sommets
Les actions américaines sont revenues à un nouveau sommet cette semaine. En avril, les investisseurs étaient nerveux à propos de l’inflation et des risques de l’histoire “plus haut plus longtemps” sur les taux d’intérêt de la politique, ce qui a fait baisser les actions américaines de 5,5%. Les chiffres de l’inflation d’avril aux États-Unis étaient plus bas que prévu, ce qui a immédiatement fait monter le prix de deux baisses de taux par la Réserve fédérale en décembre. Cela a eu un effet positif sur les marchés boursiers, en particulier les secteurs de la technologie de l’information, de l’immobilier et des services publics en ont profité, car ces trois secteurs sont les plus sensibles aux changements de taux d’intérêt.
Les actions japonaises ont été les moins performantes la semaine dernière, entraînées par un yen plus fort. Le marché continue de prendre en compte une réduction de l’écart de taux de politique entre les États-Unis et l’Europe par rapport au Japon. L'écart de taux d'intérêt politique fait référence à la différence de taux d'intérêt directeur entre différentes économies ou banques centrales. Le taux d'intérêt politique est le taux d'intérêt fixé par les banques centrales, telles que la Réserve fédérale (Fed) aux États-Unis, la Banque centrale européenne (BCE) en Europe et la Banque du Japon. La Banque du Japon est maintenant attendue pour augmenter le taux de politique de 20 points de base lors de la réunion du 31 octobre, tandis que la Réserve fédérale devrait abaisser le taux de politique de 50 points de base lors de la réunion de décembre. Cela réduit l’écart de 70 points de base. La raison pour laquelle la devise japonaise est si importante pour la direction des actions japonaises est que les plus grandes actions de l’indice boursier japonais tirent la majorité de leurs flux de trésorerie des marchés hors du Japon.
La forte performance sur les marchés émergents est alimentée par le rebond des actions chinoises, stimulé par plusieurs mesures politiques gouvernementales qui stimulent l’économie, y compris le soutien au marché immobilier. Malgré le rebond sur les marchés émergents, nous restons négatifs sur les marchés émergents en raison du poids important des actions chinoises. Nous pensons que les investisseurs doivent être sélectifs au niveau des pays sur les marchés émergents et nous préférons les pays avec des développements démographiques positifs et une croissance de la classe moyenne. En conséquence, nous préférons les pays des marchés émergents tels que le Mexique, le Brésil, l’Inde, le Vietnam et l’Indonésie.
Le tableau ci-dessous montre les attentes à long terme sur le rendement réel par régions et secteurs. Sur cette base, les investisseurs peuvent déduire qu’il peut ne pas être une mauvaise idée d’investir davantage en Europe (surpondéré), inchangé aux États-Unis et au Japon (neutre), et moins (sous-pondéré) sur les marchés émergents. En ce qui concerne les secteurs, les investisseurs mondiaux devraient être surpondérés dans les soins de santé, l’énergie et la finance, tout en étant sous-pondérés dans l’immobilier, les services publics et les industries.
Les thèmes spéculatifs sont de retour
Cette semaine a également vu un retour vers les parties plus spéculatives du marché boursier, comme le thème des actions bulles. Le fait que ce segment du marché fasse un retour nous dit que le sentiment sur le marché boursier devient très chaud et c’est typiquement un signe d’un cycle de momentum en fin de stade. Le marché boursier américain a augmenté de 29% au cours des 29 dernières semaines avec très peu de revers et c’est la recette parfaite pour le retour des esprits animaux sur le marché.
Le thème des semi-conducteurs, qui est essentiellement alimenté par le sentiment sur la technologie de l’IA, a augmenté de 4,6% la semaine dernière, prolongeant les fortes gains de mai, car TSMC fournit des directives solides sur les dépenses en capital et Apple est sur le point de signer un accord de partenariat avec OpenAI pour apporter des capacités d’IA génératives à l’iPhone, ce qui pourrait encore accélérer la demande de GPU dans les centres de données. Comme nous l’avons montré plus tôt cette année dans une note sur les actions, le boom des investissements dans les trois secteurs des services de communication, de la technologie de l’information et des soins de santé est extraordinaire et croît beaucoup plus rapidement que tout taux de croissance observé dans les 10 années précédant la pandémie.
Les perspectives de Nvidia domineront les actions technologiques
Cette semaine, nous avons vu des surprises positives sur les bénéfices des entreprises chinoises telles que Tencent, Baidu et JD.com, tandis qu’Alibaba a déçu car l’ancien gagnant du commerce électronique perd du terrain dans le secteur technologique chinois très concurrentiel. Aux États-Unis, nous avons eu deux rapports de bénéfices très différents dans le secteur de la vente au détail avec Walmart qui a surpris le marché hier en augmentant ses perspectives pour l’année fiscale, tandis que Home Depot a déçu plus tôt dans la semaine sur la croissance des ventes comparables, soulignant la faiblesse de la demande liée au marché du logement. En Europe, Siemens et Burberry ont été deux surprises négatives, tandis que Commerzbank a surpris positivement, soulignant la forte tendance de rentabilité dans le secteur bancaire européen.
En regardant vers l’avant vers les bénéfices de la semaine prochaine, Nvidia, l’action de semi-conducteurs la plus précieuse au monde, rapporte les bénéfices du FY25 Q1 (se terminant le 30 avril) mercredi prochain (après la clôture du marché) avec des analystes qui attendent une croissance des revenus de 242% YoY à 24,6 milliards de dollars et un BPA de 5,53 dollars, une augmentation de 533% YoY. Les attentes sont très élevées pour cette publication de bénéfices, mais compte tenu des signaux de TSMC sur les dépenses en capital, nous nous attendons à ce que Nvidia dépasse et peut-être même augmente à nouveau ses perspectives. Il s’agit de la publication de bénéfices la plus attendue et sera un moteur clé de l’endroit où les actions de semi-conducteurs vont à partir de là. Les analystes restent écrasants positifs sur l’action avec un objectif de prix de consensus de 1 015, ce qui est environ 7% plus élevé que le prix actuel.
Snowflake est un autre titre lié à l'IA qui publiera également ses résultats mercredi prochain après la clôture du marché. La société spécialisée dans les données en nuage devrait annoncer un chiffre d'affaires de 786 millions de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 25 (se terminant le 30 avril)