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Services publics européens : la deuxième ère de l'électrification
Actions 12 minutes de lecture
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Relevé: L'électrification a été une technologie majeure et une période de croissance entre 1890 et 1930. Les combustibles fossiles ont pris le relais en tant que moteur de croissance, avec en tête le pétrole et le gaz. L'Europe et d'autres économies se sont maintenant engagées à réduire les émissions d'ici 2050. Pour atteindre cet objectif, l'électrification du chauffage et des transports est un moteur essentiel. Nous mettons en lumière les services publics et les fabricants d'équipements électriques européens et discutons des opportunités qui s'offrent à eux.
Une nouvelle résurgence de l'électrification
Selon Bloomberg New Energy Finance, le passage de l'Europe à l'énergie durable (nette zéro) d'ici 2050 représente une opportunité d'investissement de 5,3 milliards de dollars. Dans le scénario principal, la demande de combustibles fossiles diminue de 28 % en raison d'une forte réduction du charbon en tant que source d'énergie primaire pour la production d'électricité. La demande de pétrole pourrait diminuer de 30 % en raison de l'utilisation de véhicules électriques. La demande de gaz naturel ne diminuera que de 5 %, car cette source d'énergie reste essentielle pour l'approvisionnement en énergie de base. Selon ces projections, l'énergie éolienne devrait devenir le principal fournisseur d'énergie primaire, l'éolien en mer étant la principale composante, grâce à l'évolution des technologies des batteries et de l'électrolyse de l'hydrogène. La demande d'électricité devrait augmenter de 82 % d'ici 2050, grâce à l'utilisation de véhicules électriques, de pompes à chaleur et de processus industriels électrifiés. Le secteur résidentiel représente environ 30 % de la consommation totale d'électricité, mais cette part devrait augmenter au fil du temps.
Dans son rapport Transformation of Europe's power system until 2050, le cabinet McKinsey expose ses hypothèses : jusqu'en 2050, la demande d'électricité n'augmentera que de 40 % car il table sur une amélioration de l'efficacité énergétique de 2 % par an. McKinsey prévoit un rôle légèrement plus important pour l'énergie nucléaire, mais ce sont toujours les énergies renouvelables qui conduiront la transition. L'offre et la demande en Europe seront également découplées et McKinsey s'attend à ce que le mécanisme actuel de fixation des prix de l'électricité soit rompu à mesure que la part des énergies renouvelables augmentera. Un rapport nordique sur l'énergie prévoit que la demande d'électricité augmentera de 60 % d'ici à 2050.
Toutes les projections ci-dessus indiquent une évolution lente et régulière jusqu'en 2050. Cependant, la technologie a tendance à surprendre et, selon nous, l'électrification se fera à un rythme beaucoup plus rapide que prévu. Dans cette analyse du Danemark en 2020, la consommation d'électricité devrait doubler d'ici 2030. La consommation actuelle d'électricité du Danemark est de 35 TWh, avec l'augmentation suivante d'ici 2030 : +10 TWh pour le power-to-X, +9 TWh pour les pompes à chaleur, +7 TWh pour les centres de données, +4 TWh pour les voitures, les bus et les camions, +3 TWh pour les autres transports, +2 TWh pour l'expansion de la production de pétrole et de gaz en mer du Nord (plates-formes de production en cours) jusqu'en 2030, et enfin +1 TWh pour les trains.
La prévision ci-dessus, qui indique un doublement, semble plus raisonnable compte tenu de l'utilisation actuelle des véhicules électriques et des pompes à chaleur. La consommation moyenne d'électricité des ménages en Europe est d'environ 3,7 MWh. On estime qu'une pompe à chaleur consomme 4 MWh d'électricité par an et le ministère américain de l'énergie estime qu'un véhicule électrique nécessite 3,8 MWh par an de production d'électricité. Sans tenir compte des gains d'efficacité, un ménage européen qui remplace le chauffage au gaz par une pompe à chaleur et qui remplace une voiture à essence par un véhicule électrique verra sa consommation d'électricité augmenter de près de 200 %. De nombreux ménages possèdent deux voitures qui deviendront des VE au fil du temps, ce qui représente une autre augmentation. La production d'électricité connaîtra sans aucun doute son deuxième âge d'or.
Opportunités dans le secteur européen des services publics
Nous considérons la transformation verte alors que les investisseurs passent à côté de la plus grande transformation de la société depuis l'invention de la machine à vapeur, qui libère l'économie basée sur le carbone pour les 250 prochaines années. Le tableau ci-dessous présente 29 entreprises du secteur européen des services publics (à l'exclusion des compagnies des eaux), dont trois fabricants d'équipements électriques (Schneider Electric, ABB et Siemens Energy). En raison des prix élevés de l'électricité à la suite de l'invasion de l'Ukraine par la Russie, la croissance du chiffre d'affaires des compagnies d'électricité a été très élevée (49,5 % en glissement annuel). La demande des investisseurs pour les actions des entreprises européennes de services publics a été forte cette année, les actions ayant augmenté de 6,9 % cette année et, au cours des cinq dernières années, ces actions ont augmenté de 84 % en moyenne, l'action la plus performante étant Verbund, l'une des plus grandes entreprises hydroélectriques d'Europe, qui opère au coût marginal le plus bas de l'électricité. Le secteur des services publics peut être divisé en plusieurs parties. Les entreprises de services publics produisent la majeure partie de leur électricité à partir d'une source d'énergie : gaz naturel, hydroélectricité, énergie solaire, énergie éolienne ou énergie nucléaire. Certaines entreprises se concentrent sur la distribution, tandis que d'autres possèdent de nombreux actifs de production d'électricité. D'autres entreprises sont davantage axées sur les projets, comme Orsted, ce qui signifie qu'elles mettent leur savoir-faire et leur capital dans la construction d'une centrale électrique, par exemple un parc éolien en mer, qu'elles vendent ensuite à des investisseurs en infrastructures, tels que les fonds de pension. Enfin, il y a les fabricants de centrales électriques.
L'une des principales caractéristiques des prévisions mentionnées dans la première section est qu'elles supposent toutes que l'énergie éolienne dominera la transition, ce qui pourrait être le cas si le coût de l'électrolyse diminue, permettant la production à grande échelle d'hydrogène vert. Il semble que beaucoup sous-estiment encore l'énergie solaire, dont la capacité annuelle devrait passer d'environ 200 GW en 2022 à environ 500 GW en 2026. À bien des égards, l'énergie solaire a montré de meilleures améliorations technologiques que l'énergie éolienne et est moins compliquée à construire que l'énergie éolienne, avec moins d'entretien. Quoi qu'il en soit, l'avenir est difficile à prédire et les investisseurs devraient miser sur de nombreuses sources d'énergie différentes.
Comme nous l'avons souligné dans de précédents articles sur les actions, l'électrification créera des opportunités dans d'autres domaines, tels que l'extraction du cuivre, l'extraction du lithium, les équipements d'électrolyse, les fabricants de véhicules électriques, l'éolien, le solaire, les piles à combustible, les batteries et les stations de recharge.
L'électrification est entrée dans une phase d'hypercroissance avec l'AC
L'histoire de l'électricité est fascinante. Elle a commencé dans les années 1831 et 1832, lorsque Michael Faraday a découvert les principes de fonctionnement des générateurs électromagnétiques. Plus tard, les ampoules électriques, inventées par Joseph Swan en 1878 au Royaume-Uni et par Thomas Edison en 1879 aux États-Unis, se sont avérées plus efficaces. La première centrale électrique aurait été construite à Godalming, dans le Surrey, au Royaume-Uni, à la fin de l'année 1881. Il s'agissait d'une centrale hydroélectrique qui éclairait les rues à l'aide de lampes à arc et d'ampoules à incandescence. La loi britannique de 1882 sur l'éclairage électrique (British Electric Lighting Act 1882) a ensuite réglementé la production d'électricité.
La première centrale électrique à grande échelle aux États-Unis a été la station Pearl Street d'Edison à New York en septembre 1882. Elle était alimentée par des moteurs à vapeur et fournissait de l'électricité à 508 clients avec 10 164 lampes en 1884. Le banquier new-yorkais J.P. Morgan a été l'un des premiers à investir dans la société d'éclairage électrique d'Edison et a perçu le potentiel de cette nouvelle technologie. Le jeudi 8 juin 1882, le Major Sherbourne Eaton de la Edison Electric Company écrit à Edison : "La maison de Morgan a été éclairée la nuit dernière. Je n'étais pas là, mais on m'a dit que la lumière était au-delà de toute attente et que Morgan était ravi".
Les problèmes initiaux de l'électrification à la fin du 19e siècle étaient liés à l'utilisation de centrales électriques à courant continu à basse tension, qui n'étaient pas très efficaces pour transporter l'électricité sur de longues distances. Cependant, les nombreuses centrales à courant continu d'Edison allaient bientôt avoir un concurrent sous la forme de centrales à courant alternatif (CA) à haute tension, capables de transporter efficacement l'électricité sur de longues distances, puis d'utiliser des transformateurs pour réduire la tension afin qu'elle puisse être utilisée en toute sécurité dans les foyers. L'efficacité de la production et surtout de la distribution d'électricité s'en est trouvée considérablement accrue, ce qui a permis une croissance explosive de l'électrification. La concurrence entre le courant continu et le courant alternatif est également connue sous le nom de "guerre des courants".
Un dernier aspect historique intéressant de la première ère de l'électrification est que les compagnies d'électricité sont devenues d'énormes moteurs de profit et que les investisseurs ont fortement spéculé sur les actions des compagnies d'électricité, faisant d'elles le principal moteur qui a conduit le marché boursier américain à son énorme bulle dans les années 1920 avant le krach de 1929. Il n'est pas difficile de comprendre pourquoi. La production d'électricité américaine est passée de 5,9 millions de kWh en 1907 à 75,4 millions de kWh en 1927, soit une croissance fulgurante de 13,6 % d'une année sur l'autre. Au cours de la même période, le prix réel de l'électricité a chuté de 55 %. L'électrification a déjà captivé les investisseurs et l'électricité est en train de changer la société dans les décennies à venir, ce qui ne manquera pas de créer de nombreuses opportunités et peut-être une nouvelle bulle spéculative.