L’ESG pris en compte

Markt Review

Au troisième trimestre (T3) de 2023, les marchés ont traité la nouvelle selon laquelle les taux d'intérêt pourraient devoir rester élevés plus longtemps pour lutter contre une forte inflation. En conséquence, les prix ont généralement baissé au cours du dernier trimestre. Toutefois, à ce jour, les rendements restent positifs.

La hausse des marchés au cours des premiers mois de l'année a été motivée par l'optimisme quant à la capacité des banques centrales à réduire l'inflation tout en permettant un atterrissage économique "en douceur". Il s'agissait d'éviter une récession prolongée. Cet optimisme semble avoir été rattrapé par la réalité et, par conséquent, les investisseurs sont devenus plus prudents au cours des derniers mois. Ce sont surtout les services publics qui ont le plus souffert au troisième trimestre. Les niveaux d'endettement élevés ont joué un rôle majeur dans le sentiment négatif des investisseurs.

Les actions FAANG1 ont été très populaires en 2017, maintenant il y a les "Sept Magnifiques" : Meta, Microsoft, Apple, Amazon, Google, Nvidia et Tesla. Ces sept valeurs représentent 28 % de la valeur combinée de l'indice S&P500 et ont été de loin le principal moteur des rendements positifs du marché au deuxième trimestre (T2). À la fin de l'été, elles semblent avoir perdu de leur éclat. Une conséquence possible pourrait être un alignement plus étroit entre la croissance des Sept Magnifiques et le reste du marché. Les entreprises présentant des bilans sains, un faible endettement et d'importantes liquidités s'en sortent généralement mieux dans le climat boursier actuel.

Si l'on examine le marché par région, les marchés asiatiques ont davantage souffert que leurs homologues occidentaux, la Chine affichant les plus mauvaises performances. Les mesures de répression prises par le gouvernement chinois à l'encontre de l'industrie technologique et l'effondrement du marché immobilier, conjugués à la hausse des prix de l'énergie, ont contribué à la chute du marché. Evergrande, qui a une dette de plus de 300 milliards de dollars et qui est le plus grand promoteur immobilier de Chine, fait encore la une des journaux alors que l'impact de l'effondrement se fait encore sentir sur le marché.

Compte tenu des prévisions de hausse des taux d'intérêt pour la période à venir, les rendements des obligations d'État "sûres" ont atteint leurs niveaux les plus attrayants depuis la crise financière. Les rendements des obligations à court terme (1-3 ans) restent pour l'instant plus élevés que les rendements des obligations d'État à moyen et long terme (5-10 ans). En termes techniques, il s'agit d'une courbe de rendement inversée. Cela signifie que les taux d'intérêt à court terme restent élevés par rapport aux taux d'intérêt futurs attendus pour faire face à l'inflation. 

La hausse de 30 % des prix du pétrole a permis aux entreprises du secteur de l'énergie d'enregistrer d'excellentes performances au troisième trimestre, contrairement au reste du marché. Les investisseurs qui mettent l'accent sur l'ESG dans leurs portefeuilles ont moins profité de la hausse des prix du pétrole. Cela s'explique par l'absence de titres énergétiques dans ces portefeuilles. 

La perspective d'une incertitude économique persistante reste le principal moteur du marché jusqu'à la fin de l'année. En outre, les mises à jour de l'inflation, du PIB et les décisions des banques centrales en matière de taux d'intérêt sont attendues avec impatience. L'accent sera toujours mis sur la lutte contre l'inflation à court terme.

Performance du portefeuille

L’ESG pris en compte - Stratégie de distribution fixe

	Rendement annualisé sur 10 ans	Volatilité annualisée sur 10 ans	Depuis le début	Depuis le début de l'année	Trimestre à ce jour
Très dynamique	10.7%	13.0%	-4.9%	5.9%	-1.2%
Benchmark (100% actions)	10.3%	13.0%	-0.1%	10.9%	-0.4%
Dynamique	8.7%	10.8%	-6.9%	4.3%	-1.5%
Benchmark (80% actions / 20% obligations)	8.3%	10.7%	-3.3%	8.5%	-0.8%
Modéré	6.8%	8.7%	-9.0%	2.8%	-1.9%
Benchmark (60% actions / 40% obligations)	6.3%	8.4%	-6.5%	6.1%	-1.2%
Défensif	4.8%	6.9%	-11.0%	1.2%	-2.3%
Benchmark (40% actions / 60% obligations)	4.2%	6.3%	-9.7%	3.7%	-1.6%
Très défensif	2.8%	5.4%	-13.2%	-0.4%	-2.7%
Benchmark (20% actions / 80% obligations)	2.2%	4.6%	-12.9%	1.3%	-2.1%

Source : données de Bloomberg, Morningstar, BlackRock, Amundi, du 30-9-2013 au 29-9-2023. La date de début de la stratégie est le 30-11-2021. Les rendements sont indiqués en EUR avant les frais tels que les frais de gestion et les coûts de transaction, mais après les frais de l'ETF (TER). 

Les indices de référence utilisés sont Morningstar Target Market Exposure NR EUR pour les actions et Morningstar Global Core Bond GR Hedged EUR pour les obligations. Les rendements sont calculés avec un rééquilibrage mensuel en fonction de l'allocation cible. Les rendements obtenus avant le lancement du fonds Saxo sont calculés sur la base de l'allocation du portefeuille à la date de lancement. Ces rendements historiques ne sont pas destinés à simuler les décisions d'investissement qui auraient pu être prises avant la mise en place du premier portefeuille avec Saxo. Les rendements présentés sont indicatifs des rendements des investisseurs individuels, qui peuvent varier légèrement. Les performances passées ne constituent pas une garantie pour l'avenir. En effet, les investissements peuvent fluctuer.

 

Au troisième trimestre 2023, le portefeuille d'actions ESG a été légèrement à la traîne par rapport aux marchés d'actions mondiaux. Le portefeuille obligataire a également connu un rendement partiel, annulant la surperformance par rapport aux marchés obligataires mondiaux depuis le lancement de la stratégie chez Saxo.

Néanmoins, quatre des cinq profils de risque affichent des rendements positifs depuis le début de l'année. Cela rétablit une partie des rendements négatifs de 2022. Le portefeuille très défensif est à la traîne avec une performance légèrement négative depuis le début de l'année. Cela s'explique par le fait que ce portefeuille est surpondéré en obligations et qu'il a été le plus touché par le rebond du marché obligataire au troisième trimestre.

Surveillance du Capital et et l'investissement avec des objectifs

Les investisseurs qui ont opté pour l’option Surveillance du Capital ou qui ont défini des objectifs ont leur propre allocation d'actifs, qui dépend de leurs préférences individuelles. Néanmoins, la composition de leurs portefeuilles se situera quelque part dans le spectre des portefeuilles à allocation fixe. En effet, ces portefeuilles sont composés des mêmes éléments : les actions et les obligations.

Modifications du portefeuille

Actions

Au troisième trimestre 2023, le portefeuille d'actions ESG a été rééquilibré une fois par BlackRock. 

Ce portefeuille offre aux investisseurs une large exposition aux actions durables. L'objectif est de surperformer les marchés d'actions mondiaux grâce à des ajustements tactiques de l'allocation des ETF. Il utilise deux modèles d'investissement : la rotation des pays et la rotation des facteurs. La rotation par pays est réalisée à l'aide d'ETF qui suivent les marchés de différents pays. Elle représente la majeure partie du portefeuille.  

Le reste du portefeuille est rempli sur la base d'une stratégie fondée sur la rotation des facteurs. Pour ce faire, on sélectionne des ETF qui sont investis en fonction de caractéristiques spécifiques de l'actif sous-jacent. Des facteurs tels que la valeur, la qualité et la taille sont pris en compte. 

Tous les ETF de ce portefeuille sont sélectionnés en fonction de leurs caractéristiques ESG. Ils suivent les indices MSCI SRI compilés pour refléter la performance des entreprises ayant des notations ESG élevées.

Début juillet

L'exposition aux ETF factoriels a été réduite en l'absence de conviction par rapport aux ETF pays. Il s'agit d'une décision tactique à court terme. Toutefois, cela ne modifie pas la conviction générale d'investir une partie du portefeuille également par secteur. 

Les ETF par pays ont également été ajustés dans le portefeuille. Une part relativement plus importante a été investie dans les États-Unis et le Japon, et une part relativement moins importante dans les marchés émergents. En outre, l'allocation aux actions américaines à volatilité minimale a été revue à la baisse. Le raisonnement est le suivant : tout gain à la hausse sur le marché peut être mieux capté.

Obligations

Au troisième trimestre 2023, le portefeuille d'obligations n'a pas été modifié par Amundi.

Ce portefeuille obligataire est composé d'obligations d'État et d'entreprises mondiales à moyen terme. L'exposition aux devises étrangères est largement couverte par rapport à l'euro. Le portefeuille est conçu pour obtenir des rendements plus stables que les actions et pour servir de diversification en cas de baisse des marchés boursiers.