Introductie iPhone 15, beursintroductie Arm en bedrijfsresultaten Adobe
Aandelen 5 minuten leestijd
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: Deze week wordt een spannende week op de aandelenmarkten, want Apple lanceert dinsdag zijn nieuwe iPhone 15, de beursgang van Arm op woensdag wordt de grootste sinds eind 2021 en de bedrijfsresultaten van Adobe op donderdag zullen de AI-hype op de proef stellen. China's verbod op de iPhone door verschillende overheidsinstanties deze week heeft het sentiment op Apple aandelen verzuurd in de aanloop naar de introductie van de iPhone 15, wat het risico voor Apple aandeelhouders vergroot. De beursgang van Arm gaat gepaard met een buitensporige waardering te midden van de Chinese risico's en het uitblijven van de recente groei die is gebaseerd op AI om de groei weer aan te zwengelen. De bedrijfsresultaten van Adobe zijn de volgende test om te zien of generatieve AI op dit moment kan worden gecommercialiseerd.
Belangrijkste punten in deze aandelennotitie
- China's aanvankelijke verbod op het gebruik van iPhones in verschillende overheidsinstellingen en geruchten dat er nog meer verbodsmaatregelen komen, zoals China Mobile dat de iPhone 15 niet op voorraad zal nemen, zijn de slechtst mogelijke nieuwsstroom in de aanloop naar Apple's lancering van de nieuwe iPhone 15 volgende week.
- Volgende week wordt de beursgang van Arm de grootste beursgang sinds Rivian in oktober 2021 die meelift op de immense AI-hype. De Arm IPO komt met een buitensporige waardering die Nvidia overschaduwt, terwijl het bedrijf moet worstelen met de risico's van China en een stagnerende business.
- De bedrijfsresultaten van Adobe aanstaande donderdag na sluiting van de Amerikaanse beurs zullen een belangrijke test zijn om te zien of generatieve AI nu al gecommercialiseerd kan worden of dat de AI-hype slechts een goudkoorts is zonder goudmijn.
Kan Adobe de weg wijzen naar het monetariseren van generatieve AI?
Adobe rapporteert zijn derde kwartaalcijfers (eindigend op 31 augustus) op donderdag na sluiting van de Amerikaanse markt. Analisten verwachten een omzetgroei van 10% op jaarbasis en een EBITDA van $2,4 miljard, vergeleken met $1,7 miljard een jaar geleden. De omzetgroei van Adobe is stabiel sinds het bedrijf is overgestapt op een cloudgebaseerd abonnementsmodel, maar recentelijk is de omzetgroei gedaald naar 10% en de analistenramingen voor de omzet suggereren dat analisten niet geloven dat generatieve AI-functies, die geïmplementeerd zijn in Adobe's software voor het maken van content, de omzetgroei zullen bevorderen. Als we willen dat de hele AI-hype doorzet, moeten bedrijven echter beginnen met het leveren van zichtbare commerciële voordelen door het implementeren van generatieve AI. Zo niet, dan dreigt de AI-hype een goudkoorts te worden die eindigde met veel goudzoekers (Nvidia GPU's) maar heel weinig echte goudmijnen.
Het aandeel vindt u hier:
Een wankele beursgang van Arm door de waardering en het hoge Chinese risico
Arm holdings zal naar verwachting de grootste beursgang worden sinds Rivian in oktober 2021, met een geschatte IPO-prijs van $ 47-51 per aandeel. Dat zou het bedrijf een waarde geven van $ 54 miljard, vergeleken met de $ 32 miljard die het in 2016 van SoftBank kreeg. Deze verwachte waardering is al gedaald ten opzichte van de eerste schattingen, wat suggereert dat investeerders niet veel voelen voor de hoge waardering. Dit is ook een van de redenen waarom Softbank strategische investeerders aan de klantzijde aantrekt, zoals Nvidia en Apple. Deze bedrijven zijn bereid om een hogere prijs te betalen voor Arm als een onafhankelijk bedrijf in mede-eigendom dat de industrie bedient.
De beursgang, waarbij de Arm-aandelen woensdag worden gewaardeerd, met een handelsdag op donderdag, komt na een mislukte verkoop aan Nvidia, die werd geblokkeerd door antitrusttoezichthouders, en op de rug van een immense AI-hype. Het is ongetwijfeld zo dat SoftBank profiteert van de recente AI-hype om Arm naar de beurs te brengen, maar de waardering is nogal buitensporig. Directieleden van Arm hebben tijdens de IPO roadshow gezegd dat ze een omzetstijging van 20% verwachten door de recente AI-opname. Als we aannemen dat deze groei zich 1:1 vertaalt naar het bedrijfsresultaat, dan wordt Arm gewaardeerd op 67x het verwachte bedrijfsresultaat, wat vergeleken kan worden met ongeveer 30x voor Nvidia. Hoewel Arm in het bezit is van veel belangrijke patenten voor de wereldwijde chipindustrie, is het nog steeds een hoge waardering die moet worden afgewogen tegen het aanzienlijke Chinese risico (20-25% van de inkomsten komt van de Chinese dochteronderneming waar Arm weinig controle over heeft) en het feit dat het bedrijf recentelijk geen groei kende.
China's verbod raakt Apple-aandelen in de aanloop naar de lancering van de iPhone 15
De aankondiging van deze week door de Chinese autoriteiten dat iPhones verboden zouden worden bij sommige overheidsinstanties raakte de aandelen Apple woensdag met 2,9% en de daling breidde zich gisteren uit met nog eens 2,9% toen geruchten erop wezen dat de Chinese overheid het verbod mogelijk zou uitbreiden naar alle overheidsinstanties, inclusief staatsbedrijven. In dat geval zou Apple een aanzienlijk deel van de omzet verliezen in zijn Groter China-segment, dat in FY22 (eindigend in september 2022) $74,2 mrd (ongeveer 19% van de totale omzet) opbracht.
Het negatieve nieuws rond de iPhone in China werd vandaag nog erger toen berichten kwamen dat China Mobile, de grootste mobiele provider in China, de iPhone 15 niet beschikbaar zal stellen aan zijn klanten. Deze reeks gebeurtenissen volgt op berichten in de Amerikaanse media over belangrijke Chinese doorbraken in de nieuwste Huawei-smartphone, waarbij gebruik wordt gemaakt van geavanceerde chips die zijn geproduceerd door de Chinese halfgeleiderfabrikant SMIC, die onder Amerikaanse sancties valt. De VS onderzoekt of SMIC Amerikaanse sancties op het gebied van halfgeleidertechnologie heeft overtreden. Het wordt steeds duidelijker dat de wereld versplintert langs de halfgeleiderindustrie en het tempo versnelt nu Apple een groter deel van zijn productie van China naar India verplaatst.
Het negatieve nieuws rond de iPhone in China komt op het slechtst mogelijke moment voor Apple, dat dinsdag om 10 uur 's ochtends de nieuwe iPhone 15 introduceert. Op de Apple website stond op een gegeven moment de naam Wonderlust (dit is inmiddels verwijderd en vervangen door Apple Event). Met drie zwakke kwartalen van jaar-op-jaar iPhone-inkomsten staat er veel op het spel voor Apple en zijn aandelenkoers met de gebeurtenissen in China en de consumentenreceptie van de nieuwe iPhone.