Beleggen met opties: Uw portefeuille hedgen
Aandelen
Koen Hoorelbeke
Optiestrateeg
Samenvatting: Nu de markt een opmerkelijke rally beleeft, benadrukt dit artikel het belang van hedgingstrategieën om portefeuilles te beschermen tegen potentiële neerwaartse marktfluctuaties. Ondanks het huidige bullish sentiment worden beleggers eraan herinnerd voorzichtig en voorbereid te zijn op elke omslag in de markt. In het stuk worden verschillende afdekkingsinstrumenten onderzocht, zoals de aankoop van out-of-the-money putopties op indices en VIX-callopties. Er worden voorbeelden gegeven om uit te leggen hoe deze strategieën verliezen kunnen compenseren in het geval van een marktdaling.
De markt is sinds het begin van het jaar bezig aan een indrukwekkende rally. Het gevoel van angst lijkt achterhaald en vervangen door een bijna euforisch geloof dat het traject steeds verder omhoog gaat. Toch is het precies op deze momenten van onverzettelijk optimisme dat voorzichtigheid essentieel wordt. In navolging van de tijdloze wijsheid van Warren Buffett, 'Wees bang wanneer anderen hebzuchtig zijn', is dit misschien het juiste moment om onze focus te verleggen naar strategieën om risico's te beperken. In dit artikel verkennen we verschillende afdekkingsmechanismen die ontworpen zijn om onze portefeuilles te beschermen tegen potentiële marktdalingen.
Hedging, in financiële terminologie, houdt in dat men een compenserende positie inneemt in een actief of investering om het prijsrisico van een bestaande positie te beperken. In wezen is een afdekking een transactie die wordt uitgevoerd om het risico van ongunstige prijsbewegingen in een ander actief tegen te gaan. Normaal gesproken houdt dit in dat u een tegengestelde positie inneemt in een gerelateerd of afgeleid effect op basis van het actief dat u wilt afdekken.
Bespreken we nu diversificatie? Niet helemaal. Een echt goed gediversifieerde portefeuille heeft een ingebouwde risicospreiding over verschillende activaklassen, sectoren en regio's, waardoor de behoefte aan bescherming tegen marktdalingen afneemt. Diversificatie zorgt voor een evenwichtstoestand. Afdekking dient daarentegen als een schild tegen gebeurtenissen die het evenwicht in je portefeuille aanzienlijk kunnen verstoren, zoals marktcrashes of belangrijke verstorende nieuwsgebeurtenissen.
Laten we dit in een realistische context plaatsen. Stel dat u op 3 januari van dit jaar bent begonnen met handelen en door een gelukstreffer al uw kapitaal hebt gestoken in een handvol AI-gerelateerde aandelen met een bullish bias (een zeer ongediversifieerde en onbeschermde samenstelling). Je portefeuille is sindsdien meer dan verdubbeld en je ziet jezelf tegen het einde van het jaar miljonair worden.
De markt opereert echter op zijn eigen voorwaarden en de huidige stijging duidt op een overgekochte conditie, waardoor de markt klaar is voor een correctie of een mogelijke terugval. De timing blijft onzeker. Het kan onmiddellijk zijn of nog maanden duren. Maar het scenario onderstreept het belang van het opzetten van een hedge in afwachting van marktomkeringen.
Tijdige implementatie van een hedge is cruciaal voor de effectiviteit ervan. Als u deze bescherming overweegt voordat de markt zich tegen u keert, bent u er zeker van dat u er de vruchten van plukt. Wachten tot een ongunstige gebeurtenis zich voordoet, betekent vaak dat u de afdekking tegen een veel hogere prijs moet aanschaffen, waardoor het een duur en minder effectief schild wordt. Met andere woorden, te laat handelen doet afbreuk aan de beschermende kwaliteit van de hedge.
Welke hulpmiddelen zijn er om deze essentiële bescherming op te zetten?
- Opties op indices: Het kopen van out-of-the-money (OTM) putopties op een index zoals de S&P 500 kan bescherming bieden tegen brede marktdalingen. Deze opties stijgen in waarde als de markt daalt, waardoor de verliezen van uw portefeuille worden gecompenseerd. Ze zijn meestal goedkoper wanneer de marktvolatiliteit laag is.
- VIX-opties: De VIX of volatiliteitsindex piekt vaak wanneer de markt daalt. De aankoop van VIX callopties kan dienen als een afdekking tegen marktdalingen, omdat deze opties aan waarde winnen wanneer de volatiliteit escaleert.
- Edele metalen: Goud- en zilvergrondstoffen, historisch gezien gebruikt als inflatie- en marktonzekerheidshedges, kunnen deel uitmaken van uw strategie. U kunt overwegen opties te kopen op ETF's die deze grondstoffen volgen, of direct in de grondstoffen zelf te beleggen.
- Valuta-afdekking: Als uw portefeuille u aanzienlijk blootstelt aan buitenlandse beleggingen, wordt het valutarisico een potentieel punt van zorg. Opties of futures op valutaparen kunnen zich indekken tegen ongunstige wisselkoersbewegingen.
- Inverse ETF's: Deze fondsen zijn ontworpen om omgekeerd te presteren ten opzichte van een specifieke index of benchmark. Als uw portefeuille long is op technologieaandelen, kan afdekking met een inverse ETF die stijgt wanneer technologieaandelen dalen een effectieve strategie zijn.
Laten we nu eens kijken wat dit allemaal betekent met een paar voorbeelden uit de praktijk.
Belangrijke opmerking: de strategieën en voorbeelden in dit artikel zijn puur voor educatieve doeleinden. Ze zijn bedoeld om te helpen bij het vormen van je denkproces en mogen niet worden gekopieerd of geïmplementeerd zonder zorgvuldige overweging. Elke belegger of trader moet zijn eigen due diligence uitvoeren en rekening houden met zijn unieke financiële situatie, risicotolerantie en beleggingsdoelstellingen voordat hij beslissingen neemt. Onthoud dat beleggen op de aandelenmarkt risico's met zich meebrengt en dat het cruciaal is om weloverwogen beslissingen te nemen.
1. Opties op indices:
Op het gebied van hedgingstrategieën nemen opties op indices een unieke positie in. Met deze instrumenten kunnen beleggers zich rechtstreeks indekken tegen brede marktbewegingen. In plaats van zich bezig te houden met individuele aandelen, kan een belegger putopties kopen op een index zoals de S&P 500 om zijn portefeuille te beschermen tegen grootschalige marktdalingen. Dit is vooral waardevol in tijden van economische onzekerheid of marktvolatiliteit, wanneer brede marktbewegingen een aanzienlijke impact kunnen hebben op een portefeuille. Simpel gezegd, als de markt daalt, zal de waarde van deze putopties stijgen, waardoor de verliezen in uw portefeuille worden gecompenseerd. Nu we ons aan ons voorbeeld wagen, is het essentieel om op te merken dat de timing, de keuze van de uitoefenprijs en het beheer van deze opties een cruciale rol spelen in de effectiviteit van deze afdekkingsstrategie.
Bij deze handelsopzet wordt een SPX-putoptie met een lange looptijd gekocht met een uitoefenprijs van 4450, die afloopt op 15 december 2023. Hier volgt een analyse van deze trade:
- Strategie: Dit is een beschermende putstrategie, een vorm van hedging waarbij een belegger een putoptie koopt om zich in te dekken tegen potentiële verliezen in de onderliggende waarde, in dit geval de S&P 500 index.
- Trade Setup: U koopt een out-of-the-money putoptie (huidig SPX-niveau wordt verondersteld hoger te zijn dan 4450). Hoe verder de index daalt, hoe meer intrinsieke waarde de putoptie zal accumuleren.
- Premie en risico: De netto afschrijving van 87,70 is uw maximale risico per optiecontract (zonder rekening te houden met handels- en transactiekosten). Dit vertaalt zich in $8.770 aan totaal risico voor één contract, aangezien SPX-opties een contractvermenigvuldigingsfactor van 100 hebben.
- Breakeven punt: Uw breakeven punt bij expiratie is de uitoefenprijs min de betaalde premie, of 4450 - 87,7 = 4362,3.
- Dagen tot expiratie (DTE): Met ongeveer 140 dagen tot expiratie heeft de markt ruim de tijd om een neerwaartse beweging te maken.
- Delta en Theta: De delta van -0,3238 suggereert een verandering van 32,38% in de optieprijs voor elke beweging van 1 punt in de index. Het is een maatstaf voor de gevoeligheid van de optie. Aangezien u long staat op de optie, zal theta (tijdsverloop) tegen u werken.
Wat kan deze opstelling voor u betekenen? Hoe kan het helpen om uw portefeuille te beschermen? Laten we aannemen dat de markt in de komende maanden daalt naar een niveau rond 4320, wat een steungebied is voor de SPX.
Met behulp van een optiecalculator (waarvan er veel op internet te vinden zijn, ik gebruik degene die je kunt vinden op barchart.com, maar er zijn er nog veel meer) hebben we berekend dat, met een daling van de onderliggende SPX naar 4320, een stijging van de volatiliteit naar 20% (een plausibele veronderstelling tijdens een marktdaling), en een daling van de dagen tot expiratie naar 30 dagen (willekeurig gekozen), de theoretische prijs van uw putoptie zou kunnen stijgen naar ongeveer 164,78. Onthoud dat we de putoptie in dit voorbeeld voor 87,70 hebben gekocht.
Dit is een stijging ten opzichte van de initiële kosten van 87,70, wat een aanzienlijke winst op de optie oplevert die kan helpen eventuele portefeuilleverliezen veroorzaakt door de marktdaling te compenseren.
We zien ook dat de Delta van de optie is veranderd in -0,66, wat betekent dat voor elk punt dat de SPX daalt, de prijs van uw optie met ongeveer $ 66 kan stijgen.
Verder geeft de Vega van de optie van 4,54 aan dat een stijging van 1% in de impliciete volatiliteit de optieprijs met ongeveer $4,54 kan verhogen. Dit is vooral gunstig tijdens een neergaande markt, wanneer de volatiliteit de neiging heeft om te stijgen, waardoor de waarde van uw beschermende putoptie toeneemt.
Als de SPX daarentegen boven de uitoefenprijs blijft, vervalt de premie die u voor de optie hebt betaald (87,70).
Wanneer u de kosten van de optie overweegt, moet u rekening houden met de verhouding van de optie tot uw portefeuille. Als de totale kosten van de afdekking, in dit geval $8770, te hoog zijn in verhouding tot een portefeuille van bijvoorbeeld $100.000 - waar ze ongeveer 8,7% van de waarde van uw portefeuille zouden bedragen - kunt u een minder duur alternatief overwegen. Eén zo'n optie zou de handel in opties op de XSP-ticker kunnen zijn, de S&P 500 Mini, die een tiende van de omvang van de SPX-opties hebben. Dit zou een meer kosteneffectieve oplossing kunnen zijn voor het afdekken van de portefeuille.
2. VIX-opties:
VIX-opties, instrumenten die gekoppeld zijn aan de volatiliteitsindex (VIX), bieden een andere robuuste hedgingstrategie, die vooral nuttig is tijdens perioden van verhoogde marktvolatiliteit. De VIX-index meet de marktverwachting van toekomstige volatiliteit, die vaak piekt tijdens marktdalingen wanneer de onzekerheid groot is. Deze eigenschap maakt het een geschikt instrument voor bescherming tegen marktturbulentie. Door VIX callopties te kopen, kunt u een positie creëren die de neiging heeft om in waarde te stijgen tijdens marktdalingen, waardoor potentiële verliezen in uw portefeuille effectief worden gecompenseerd. Houd er bij het uitdiepen van het praktijkvoorbeeld rekening mee dat het begrijpen en monitoren van veranderingen in de impliciete volatiliteit en de unieke kenmerken van VIX-opties cruciaal zijn voor het succes van deze afdekkingsaanpak.
In de bovenstaande handelsopzet hebt u een VIX-calloptie gekocht met een uitoefenprijs van 12 die afloopt in december 2023. De betaalde premie voor deze optie is $6,30, dus uw maximale risico is de betaalde premie, of $630. De hoge Delta van 0,93 geeft aan dat voor elke beweging van 1 punt in de VIX, de prijs van de optie ongeveer $93 zal stijgen.
Laten we het scenario bekijken waarbij de VIX piekt naar 30 voor de expiratiedatum. Op de expiratiedatum zou de uitbetaling van deze calloptie het verschil zijn tussen het VIX-niveau en de uitoefenprijs, of $30 - $12 = $18. Aangezien VIX-opties en futures worden genoteerd in termen van VIX-indexpunten en elk punt gelijk is aan $100, zou de uitbetaling $18 * $100 = $1800 zijn.
Na aftrek van de betaalde initiële premie van $ 630 zou de winst van deze handel $ 1800 - $ 630 = $ 1170 zijn.
Deze winst op de VIX-call optie zou helpen de verliezen in uw portefeuille als gevolg van de marktdaling te compenseren. Als de markt niet daalt, is het maximale verlies beperkt tot de premie die is betaald voor de optie, of $ 630. Dit maakt het een kosteneffectieve optie. Dit maakt het een kosteneffectief en flexibel instrument om u in te dekken tegen marktdalingen.
Samengevat is hedgen een essentiële techniek voor risicobeheer die in de strategie van elke belegger moet worden opgenomen, vooral wanneer de marktomstandigheden tekenen van overmatig bullish sentiment vertonen. Door het gebruik van verschillende afdekkingsinstrumenten, zoals opties op indices en VIX-opties, kunnen beleggers beschermende maatregelen nemen tegen potentiële marktdalingen en zo de waarde van hun portefeuille behouden. Deze instrumenten brengen kosten met zich mee, maar kunnen potentieel aanzienlijke voordelen opleveren als de markt een daling doormaakt, waardoor portefeuilleverliezen worden gecompenseerd en gemoedsrust wordt geboden. Bovendien kunnen ze worden aangepast aan de individuele risicotolerantie en financiële omstandigheden van een belegger. In het steeds veranderende landschap van de financiële markten, waar onzekerheid de enige zekerheid is, dienen proactieve risicobeperkende strategieën zoals hedging als een betrouwbare bescherming. Het is cruciaal om te onthouden dat timing, zorgvuldige selectie en zorgvuldig beheer van deze hedges de sleutel vormen tot het maximaliseren van hun effectiviteit. Uiteindelijk zorgt succesvolle afdekking voor de broodnodige balans in uw beleggingsportefeuille, als aanvulling op diversificatie en als versterking van uw financiële veerkracht bij tegenspoed op de markt.
"The four most dangerous words in investing are: 'this time it's different.'" - Sir John Templeton
Opties zijn complexe, risicovolle producten en vereisen kennis, beleggingservaring en, in veel toepassingen, een hoge risicoacceptatie. Wij raden u aan om voordat u in opties belegt u goed te informeren over de werking en de risico's. In de Voorwaarden van Saxo Bank vindt u hierover meer informatie in de Belangrijke Informatie Opties, Futures, Margin en Tekortprocedure. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële Informatie Document raadplegen van de optie waarin u wilt beleggen.