De aandelenmarkt in vier grafieken
Aandelen 6 minuten leestijd
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: De rally in wereldwijde aandelen heeft de aandelenwaarderingen boven hun langetermijngemiddelde geduwd, waardoor het risico voor aandelen toeneemt als de rente in de komende maanden zou stijgen als gevolg van een sterkere inflatie. Particuliere beleggers geven in enquêtes ook aan dat zij het meest bullish zijn sinds november 2021 en het aantal S&P 500-aandelen boven hun 200-daags voortschrijdend gemiddelde ligt op 73,5%, wat suggereert dat er ruimte is voor uitbreiding van de rally.
De waarderingen zitten weer in stijgende lijn
Aandelen zitten sinds begin oktober in een opwaartse trend en vanaf januari bereikte de wereldwijde aandelenwaardering het hoogste niveau sinds mei 2022 en niveaus die het optimisme over groei en de economie weerspiegelen. Op basis van gegevens sinds 1995 bedraagt het gemiddelde verwachte reële rendement op jaarbasis over 10 jaar nu 1,3% volgens het huidige niveau van de aandelenwaardering. Deze hoge aandelenwaardering verhoogt de gevoeligheid voor een hogere langetermijnrente, maar kan een schok krijgen als er tekenen zijn dat de inflatie hoger blijft dan verwacht.
Particuliere beleggers zijn nu het meest optimistisch sinds begin november 2021, toen de aandelenmarkt zijn hoogtepunt bereikte. Het tempo van de verandering is vrij dramatisch en gaat hand in hand met de rally van aandelen sinds begin oktober vorig jaar. Maar met grote bewegingen en een verhoogd sentiment is het risico van een ommekeer in de markt groter.
Een andere manier om het beleggersvertrouwen uit te drukken is te kijken naar het percentage S&P 500-bedrijven dat boven hun 200-daags voortschrijdend gemiddelde handelt. Vorige week bedroeg dat 73,5%, het hoogste percentage sinds december 2021, wat hetzelfde niveau van risicosentiment uitdrukt als de bull-bear spread. Dit niveau ligt niet helemaal in de uitputtingszone, die gewoonlijk boven 80% begint, dus deze indicator zou kunnen suggereren dat er ruimte is voor meer winsten in aandelen.
Economen zijn dezer dagen in de war omdat de toonaangevende Amerikaanse indicatoren aangeven dat de Amerikaanse economie zou moeten vertragen en afglijden naar een recessie, maar in plaats daarvan beginnen meer indicatoren erop te wijzen dat de economie juist weer opstijgt in plaats van aan een zachte landing te beginnen. Het totaal van leningen en leases op de balans van commerciële banken in de VS stijgen sneller dan in de jaren voor de Grote Financiële Crisis, wat erop wijst dat de Amerikaanse economie in feite een krediethausse beleeft. Hogere kredietgroei bovenop hogere tarieven is de perfecte brandstof voor de motor van de bankinkomsten en dus nadert de wereldwijde bankindex snel zijn hoogste punt ooit.