De daling van hernieuwbare energie aandelen zet door
Aandelen 5 minuten leestijd
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: Ons mandje voor hernieuwbare energie was het slechtst presterende mandje in de afgelopen week met een daling van 5,1%, waarbij Brookfield Renewable Partners het slechtst presterende aandeel in het mandje was met een daling van bijna 21% vorige week. De slechte prestaties zijn te wijten aan het feit dat de spelers in de sector hun vooruitzichten nogmaals hebben bevestigd en dat analisten extreem positief blijven.
Belangrijkste punten in deze aandelennotitie:
- Saxo's mandje voor hernieuwbare energie is het slechtst presterende mandje over de afgelopen week met een daling van 5,1% en ook het slechtst presterende mandje over het afgelopen jaar. De slechte prestaties zijn te wijten aan het feit dat de spelers in de sector hun vooruitzichten nogmaals hebben bevestigd en dat analisten extreem positief blijven.
- Brookfield Renewable Partners is het slechtst presterende aandeel in het mandje en daalde vorige week met bijna 21%, ondanks het feit dat ze hun sterke vooruitzichten herhaalden op hun Investor Day presentatie twee weken geleden. Met andere woorden, er is een vertrouwensbreuk tussen groene transformatiebedrijven en beleggers.
- Het gebrek aan vertrouwen tussen groene transformatiebedrijven en beleggers drijft duidelijk de koers van Orsted naar beneden, waar beleggers het gevoel hebben dat het bedrijf er niet in slaagde beleggers te helpen om de gevoeligheid van de factoren van hun windprojecten te begrijpen.
Zijn analisten blind voor de groene transformatie?
Het slechtst presterende themamandje van de afgelopen week is ons mandje voor hernieuwbare energie, dat met 5,1% is gedaald nu de ineenstorting van groene transformatieaandelen doorzet. Ons mandje voor hernieuwbare energie daalt met 28% op jaarbasis. De grootste bijdrage aan de daling van vorige week werd geleverd door Brookfield Renewable Partners, dat met 20,8% daalde na de beleggersdag van het bedrijf een week eerder waarop het zijn sterke vooruitzichten herhaalde en aangaf dat de groei er sterker uitzag dan ooit. Een rendementsdoelstelling van 12-15% werd herhaald en de doelstellingen voor kapitaalinvesteringen werden verhoogd.
Hoewel analisten de hele boodschap van Brookfield Renewable Partners hebben overgenomen en hun koersdoel hebben verhoogd (het consensuskoersdoel ligt nu op $33,84 of 64% boven de laatste slotkoers), maken beleggers zich steeds meer zorgen over de vooruitzichten, multiples en rendementsdynamiek te midden van hogere obligatierendementen voor langere tijd en hoge grondstoffenprijzen. Met 16x EV/EBITDA is Brookfield Renewable Partners (BEP) nog steeds aanzienlijk hoger geprijsd dan de wereldwijde aandelenmarkt en gezien de groene transformatie wordt een groeipremie verwacht, maar als de winstgevendheid onder druk komt te staan, is het de vraag of het zin heeft met deze waarderingsveelvouden.
Het wanbetalingsrisicomodel van Bloomberg heeft BEP nog steeds op investment grade staan, wat ook wordt bevestigd door BEP's bedrijfsobligaties, waarvan de obligatie van januari 2030 wordt verhandeld tegen een yield-to-maturity van 5,79%, wat nog steeds een kleine creditspread is ten opzichte van dezelfde looptijd van USD-staatsobligaties.
Als we kijken naar de aandelen in ons mandje voor hernieuwbare energie, dan is het opmerkelijk om te zien hoe hoog de consensuskoersdoelen in dit segment zijn. Het wordt eigenlijk een beetje lachwekkend, omdat het bijna lijkt alsof analisten die deze aandelen volgen niet willen toegeven dat er een regimewisseling heeft plaatsgevonden in de waardering van groene transformatieactiva. De grote discrepantie tussen de consensuskoersdoelen en de huidige aandelenkoersen van hernieuwbare-energieaandelen helpt het beleggersvertrouwen niet. Integendeel.
In Europa is Orsted het schoolvoorbeeld van de daling in groene transformatieaandelen. Orsted is vandaag met nog eens 3% gedaald, waardoor de drawdown van zijn all-time-high op 74% staat en op een niveau dat sinds 2018 niet meer is gezien. Hier is de neerwaartse druk op de aandelenkoers versterkt door wat de markt ziet als een breuk in de integriteit van het management en het gebrek aan vermogen van het bedrijf om beleggers te begeleiden bij de belangrijkste factorgevoeligheden van hun windprojecten.