Wat zijn uw opties - S&P 500 strategieën met een gedefinieerd risico
Aandelen
Koen Hoorelbeke
Optiestrateeg
Samenvatting: In de nasleep van de verlaging van de Triple A-rating van de Amerikaanse overheid naar AA+ worden in dit artikel drie geavanceerde strategieën met een gedefinieerd risico besproken - de Bullish Broken Wing Put Butterfly, de Neutral Iron Condor en de Bearish Broken Wing Call Butterfly - waarmee traders mogelijk kunnen profiteren van de resulterende verhoogde marktvolatiliteit.
Wat zijn uw opties - S&P 500 strategieën met een gedefinieerd risico
In de nasleep van de verlaging van de rating van Finch van Triple A naar AA+ was er een merkbare impact op de S&P 500, waarbij de index een neerwaartse correctie onderging. Deze verlaging veroorzaakte een piek in de volatiliteit, waarbij de VIX-index kortstondig boven de 17 uitkwam en daarna net onder de 16 dook. Bijgevolg heeft deze verhoogde volatiliteit geleid tot een escalatie in de premies die betaald worden voor opties op de SPX.
Hier zijn 3 gedefinieerde risicostrategieën (bullish, neutraal en bearish) die u, afhankelijk van uw visie, laten profiteren van deze verhoogde volatiliteit.
- Bullish: Broken Wing Put Butterfly
- Neutraal: Iron Condor
- Bearish: Broken Wing Call Butterfly
Deze gedefinieerde risicostrategieën zijn zo gekozen dat wat er ook gebeurt, de uitkomst "vooraf bepaald" is. Ze worden beschouwd als "geavanceerd", omdat ze elk bestaan uit een combinatie van 2 verticale spreads. Om het risico te minimaliseren voeren we ze uit op de SPX-index zelf (en NIET op bijvoorbeeld de SPY, wat een index is die de S&P500 vertegenwoordigt). Met indexopties vermijden we toewijzingsrisico en wordt alles contant afgewikkeld. Een belangrijke stressverminderende factor.
Belangrijke opmerking: de strategieën en voorbeelden in dit artikel zijn puur voor educatieve doeleinden. Ze zijn bedoeld om u te helpen bij het vormen van uw denkproces en mogen niet worden gekopieerd of geïmplementeerd zonder zorgvuldige overweging. Elke belegger of trader moet zijn eigen due diligence uitvoeren en rekening houden met zijn unieke financiële situatie, risicotolerantie en beleggingsdoelstellingen voordat hij beslissingen neemt. Onthoud dat beleggen op de aandelenmarkt risico's met zich meebrengt en dat het cruciaal is om weloverwogen beslissingen te nemen.
1. Bullish: Broken Wing Put Butterfly
De eerste strategie die we zullen leren is een "Broken Wing Butterfly". Een BWB zoals we ze zullen noemen is mogelijk in 2 " soorten" de Put en de Call. De Put-versie is bullish. Dit is degene die we nu zullen bespreken.
Een broken wing butterfly spread is een geavanceerde optiestrategie waarbij een debet en credit spread worden gecombineerd. Het doel is om een trade op te zetten waarbij u een hoge potentiële beloning heeft met een gedefinieerd risico.
Zo werkt het:
- Koop een in-the-money (ITM) Put: Dit is meestal uw long put met de hoogste uitoefenprijs. Dit is de debetkant van de transactie omdat het u geld kost.
- Verkoop twee at-the-money (ATM) Puts: Dit zijn uw korte Puts met de middelste uitoefenprijs. De verkoop van twee Puts genereert premie-inkomsten die betalen voor de lange Put die u hebt gekocht. Dit is een credit spread.
- Koop een Out-of-the-money (OTM) Put: Dit is uw lange Put met de laagste uitoefenprijs. De uitoefenprijs voor deze optie ligt verder uit elkaar dan de afstand tussen de twee korte Puts en de lange Put. Dit is waar de " broken wing " om de hoek komt kijken, omdat het de symmetrie van een traditionele butterfly spread doorbreekt.
De strategie is ontworpen om winst te maken in een specifiek prijsbereik en heeft een ingebouwde neerwaartse bescherming (dat is het voordeel van de " broken wing "). Als de onderliggende prijs dicht bij de middelste uitoefenprijs blijft (de prijs van de short Puts) op expiratie, kan de strategie de maximale winst opleveren. De winst is beperkt tot het verschil tussen de strikes van de long en short Puts plus de ontvangen netto credit of min de betaalde netto debet om de positie in te nemen.
Als de onderliggende prijs aanzienlijk afwijkt van de middelste uitoefenprijs, kan de transactie verlies opleveren. Het verlies is beperkt aan de bovenkant vanwege de OTM Put die u gekocht hebt (dat is uw maximale risico als de koers stijgt), maar aan de onderkant is het beperkt tot het verschil tussen de short Put met de hoogste strike en de long Put min de ontvangen premie.
Laten we nu eens kijken naar de feitelijke opstelling:
Je kijkt naar een Put Broken Wing Butterfly strategie op de S&P 500 Index (SPX:xcbf) met een setup voor de vervaldatum van 15 september 2023.
1. Strategie: De Put Broken Wing Butterfly bestaat uit het kopen van een in-the-money (ITM) put, het verkopen van twee at-the-money (ATM) puts en het kopen van een out-of-the-money (OTM) put. Deze strategie wordt gebruikt wanneer een trader gelooft dat het onderliggende effect binnen een bepaalde prijsvork zal blijven tot de expiratie en wil profiteren van het premieverval.
Zoals hierboven beschreven heeft een 'broken wing butterfly' normaal gesproken zijn short legs (de verkochte puts in dit geval) ATM. In dit geval zetten we de short legs (de verkochte puts) iets lager dan de huidige/laatst verhandelde prijs. Dit geeft ons een soort buffer als onze bullish visie wordt ontkracht. Dus zolang we boven 4350 blijven, zijn we veilig.
2. Trade Setup: De specifieke trade hier houdt in:
- Het kopen van een put met een uitoefenprijs van 4400.
- Het verkopen van twee puts met een uitoefenprijs van 4350.
- Het kopen van een put met een uitoefenprijs van 4250.
3. Premie en risico: De nettopremie voor deze setup is $2,90 per aandeel, wat u een credit geeft van $290. Het maximale risico voor deze handel is $4710, wat optreedt als de S&P 500 bij expiratie aanzienlijk voorbij de uitoefenprijs van 4250 beweegt. Aan de andere kant is het maximale winstpotentieel $ 5290, wat wordt gerealiseerd als de S&P 500 bij expiratie op de short strike ($ 4350) staat.
4. Breakeven Punt: Het breakeven punt is 4297,1, wat aangeeft dat zolang de S&P 500 op de expiratie boven dit niveau is, de transactie ten minste break-even zal draaien.
5. Implied Volatility (IV) Rank: De IV Rank is 27,96%. Dit kan worden geïnterpreteerd als het huidige niveau van de impliciete volatiliteit hoger is dan ongeveer 28% van de waarden in de afgelopen 52 weken.
6. Dagen tot expiratie (DTE): De tijd tot expiratie voor deze opties is 42 dagen.
Het doel van deze strategie is om de premie te innen terwijl de onderliggende waarde (de SPX) blijft stijgen. Aangezien we $290,- innen op een marginvereiste van €860,17- (= +/- $942) over een periode van 42 dagen, levert dit ons ongeveer 30,7% rendement op in 42 dagen of een rendement op jaarbasis van ongeveer 266%.
In het geval dat de SPX zuidwaarts gaat en tegengesteld aan wat we verwachten, zal het eerst de "cushion" zone passeren (de zone waar we onze puts verkochten), waar het zijn maximale resultaat zal opleveren bij expiratie. Als het daar voorbij gaat (= onder het breakeven punt) zal onze strategie resulteren in verlies. Afhankelijk van de tijd waar we ons bevinden, kunnen we vroeg bestaan en onze verliezen beperken. Als je niets doet en de koers gaat onder de 4250 long put, dan zal deze strategie resulteren in het maximale verlies.
2. Neutraal: Iron Condor
De tweede strategie die we zullen bekijken is de Iron Condor. Een Iron Condor is een geavanceerde trading strategie die ontworpen is om een consistent rendement te genereren met een hoge kans op succes, wanneer de verwachting is dat een aandeel of index een lagere volatiliteit zal hebben op/nabij expiratie. De strategie bestaat uit vier verschillende contracten met dezelfde expiratiedatum maar verschillende uitoefenprijzen.
Dit is hoe het werkt:
1. Verkoop een out-of-the-money (OTM) Put: Dit is een short Put met een uitoefenprijs onder de huidige prijs van de onderliggende waarde. Je ontvangt een premie voor het verkopen van deze Put.
2. Koop een OTM Put tegen een nog lagere uitoefenprijs: Deze lange Put dient als bescherming voor het geval de koers van de onderliggende waarde aanzienlijk daalt. U betaalt een premie voor het kopen van deze put, maar minder dan wat u ontving voor het verkopen van de eerste put. Het verschil tussen de uitoefenprijzen van deze twee Puts vormt de Putspread.
3. Een OTM Call verkopen: Dit is een korte Call met een uitoefenprijs boven de huidige prijs van de onderliggende waarde. U ontvangt een premie voor het verkopen van deze Call.
4. Koop een OTM Call tegen een nog hogere uitoefenprijs: Deze lange Call dient als bescherming voor het geval de koers van de onderliggende waarde aanzienlijk stijgt. U betaalt een premie voor het kopen van deze Call, maar minder dan wat u ontving voor het verkopen van de eerste Call. Het verschil tussen de uitoefenprijzen van deze twee calls vormt de Call spread.
Een Iron Condor bestaat dus uit twee verticale spreads: een Put spread (voor neerwaartse bescherming) en een Call spread (voor opwaartse bescherming), beide voor dezelfde onderliggende waarde en met dezelfde vervaldatum.
De maximale winst voor een Iron Condor is de totale ontvangen premie voor de verkoop van de Call en Put spreads (minus commissies). Dit gebeurt als de koers van de onderliggende waarde op de expiratiedatum tussen de uitoefenprijzen van de korte call en korte put ligt. Het maximale risico of verlies is het verschil tussen de uitoefenprijzen van de Calls of de Puts (deze moeten hetzelfde zijn) min de ontvangen nettopremie.
Iron Condor transacties zijn een goede manier om inkomsten te genereren in een niet-volatiele markt, maar ze vereisen ook zorgvuldig beheer vanwege het potentieel voor aanzienlijke verliezen als de prijs van de onderliggende waarde te veel in beide richtingen beweegt.
Laten we nu eens kijken naar een actuele opstelling:
1. Trade Setup: De setup betreft vier opties op de S&P 500 Index:
- Het kopen van een out-of-the-money 4800 Call (verloopt op 15 sep-23)
- Het verkopen van een out-of-the-money 4700 Call (verloopt op 15-Sep-23)
- Een out-of-the-money 4300 put verkopen (verloopt op 15-sep-23)
- Kopen van een out-of-the-money 4200 Put (verloopt op 15-sep-23)
2. Premie en risico: De ontvangen nettopremie voor deze transactie is $1980. Het maximale risico, of het meeste dat u kunt verliezen met deze transactie, is $8020. Dit maximale verlies treedt op als de koers van de S&P 500 op de expiratiedatum boven 4800 of onder 4200 is.
3. Breakeven punt: De breakeven punten zijn 4280.2 en 4719.8. Elke prijs van de S&P 500 op de expiratiedatum tussen deze twee punten resulteert in winst uit de transactie.
4. Waarschijnlijkheid van winst (POP): De Kans op Winst (POP) is 67,87%. Dit is een ruwe schatting van de kans dat de trade winstgevend zal zijn op expiratie. Houd er rekening mee dat dit een vereenvoudiging is en dat de werkelijke waarschijnlijkheid kan variëren op basis van factoren zoals veranderingen in de impliciete volatiliteit of de prijs van de onderliggende waarde. De POP is gebaseerd op de delta.
5. Implied Volatility (IV) Rank: De IV Rank is 27,98
6. Dagen tot expiratie (DTE): De opties die betrokken zijn bij deze handel vervallen over 42 dagen. Dit is de periode waarbinnen de verwachte prijsstabiliteit moet optreden om de handel winstgevend te maken.
7. Verwachte beweging: $168,15, gebaseerd op een ATM-straddle met expiratie op 15 september 2023.
3. Bearish: Broken Wing Call Butterfly
De laatste strategie die we bespreken is eigenlijk het tegenovergestelde van de eerste die we bespraken: een broken wing butterfly maar dan met calls in plaats van puts.
Laten we eens kijken:
1. Strategie: De hier gebruikte strategie is een Broken Wing Call Butterfly, wat een type optiestrategie is die twee verticale spreads combineert om een range te creëren waar de trade winst kan maken, terwijl het risico aan één kant van de range wordt geëlimineerd. De strategie is ontworpen om te profiteren van een prijsstijging van de onderliggende waarde, maar tot een bepaald niveau.
2. Trade Setup: De setup omvat drie call opties op de S&P 500 Index:
- Kopen van een out-of-the-money 4700 Call (vervalt op 15-Sep-23)
- Het verkopen van een at-the-money 4600 Call (verloopt op 15-Sep-23)
- Kopen van een in-the-money 4550 call (verloopt op 15-sep-23)
3. Premie en risico: De nettopremie die wordt betaald voor het afsluiten van deze transactie is $ 520. Het maximale risico, of het meeste dat u kunt verliezen met deze transactie, is $4480. Dit maximale verlies treedt op als de koers van de S&P 500 op de expiratiedatum lager is dan 4550.
4. Breakeven punt: Het breakeven punt is 4655,2. Elke koers van de S&P 500 op de expiratiedatum boven dit punt tot aan de hogere uitoefenprijs zal resulteren in winst van de transactie.
5. Implied Volatility (IV) Rank: De IV Rank is 27.98, wat suggereert dat de impliciete volatiliteit relatief laag is. Dit kan invloed hebben op de premies van de opties, maar kan ook wijzen op een stabiele prijsrange voor de onderliggende waarde.
6. Dagen tot expiratie (DTE): De opties in deze trade vervallen over 42 dagen.
Het doel van deze strategie is om de premie te innen, terwijl de onderliggende waarde (de SPX) blijft dalen. Aangezien we $520,- innen op een marginvereiste van €2817,52- (= +/- $3085,-) over een periode van 42 dagen, levert dit ons ongeveer 16,8% rendement op in 42 dagen of een rendement op jaarbasis van ongeveer 146%.
In het geval dat de SPX stijgt en het tegenovergestelde doet van wat we verwachten, zal het eerst de "cushion" zone passeren (de zone waar we onze calls verkochten), waar het zijn maximale resultaat zal opleveren op expiratie. Als het daar voorbij gaat (= onder het breakeven punt) zal onze strategie resulteren in verlies. Afhankelijk van het moment waarop we ons bevinden, kunnen we vroeg bestaan en onze verliezen beperken. Als u niets doet en de koers onder de 4700 long call gaat, zal deze strategie resulteren in het maximale verlies.
Tot slot, met de toegenomen volatiliteit in de markt na de verlaging van de Finch-rating, is het aannemen van geavanceerde strategieën met een gedefinieerd risico een gunstige benadering om te navigeren en mogelijk te profiteren van de situatie. De drie geschetste strategieën, namelijk de Bullish Broken Wing Put Butterfly, de Neutral Iron Condor en de Bearish Broken Wing Call Butterfly, bieden handelaren en beleggers de mogelijkheid om te profiteren onder verschillende marktverwachtingen, met een vooraf gedefinieerde uitkomst om het risico te minimaliseren.
Deze strategieën laten zien hoe inzicht in en gebruik van marktvolatiliteit, optieprijzen en geavanceerde handelsstrategieën winstkansen kunnen bieden in verschillende marktomstandigheden. Zoals altijd mogen deze strategieën alleen worden gebruikt na zorgvuldige overweging van individuele beleggingsdoelen, risicotolerantie en marktomstandigheden. Een goed geïnformeerde en gedisciplineerde aanpak is cruciaal voor succes in deze complexe handelsstrategieën.
Opties zijn complexe, risicovolle producten en vereisen kennis, beleggingservaring en, in veel toepassingen, een hoge risicoacceptatie. Wij raden u aan om u goed te informeren over de werking en risico's voordat u in opties belegt. In de Voorwaarden van Saxo Bank vindt u hierover meer informatie in de Belangrijke Informatie Opties, Futures, Margin en Tekortprocedure. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële Informatie Document raadplegen van de optie waarin u wilt beleggen.