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Quelles sont vos options - Stratégies S&P 500 à risque défini
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Koen Hoorelbeke
Investment and Options Strategist
Relevé: Suite à l'abaissement de la note Triple A du gouvernement américain à AA+, cet article présente trois stratégies avancées à risque défini - le Bullish Broken Wing Put Butterfly, le Neutral Iron Condor et le Bearish Broken Wing Call Butterfly - qui peuvent permettre aux traders de bénéficier de l'augmentation de la volatilité du marché qui en découle.
Quelles sont vos options - Stratégies S&P 500 à risque défini
L'abaissement de la note de Finch de Triple A à AA+ a eu un impact notable sur le S&P 500, qui a subi une correction à la baisse. Cette dégradation a provoqué un pic de volatilité, l'indice VIX passant brièvement au-dessus de 17 pour redescendre juste en dessous de 16. Par conséquent, cette volatilité accrue a entraîné une escalade des primes payées pour les options sur le SPX.
Voici 3 stratégies à risque défini (haussière, neutre et baissière) qui vous permettent de profiter de cette hausse de la volatilité, en fonction de vos perspectives.
- Haussier : papillon de vente à aile brisée
- Neutre : Condor de fer
- Baissier : Butterfly Broken Wing Call
Ces stratégies à risque défini sont choisies de manière à ce que, quoi qu'il arrive, le résultat soit "prédéterminé". Elles sont considérées comme "avancées" car chacune consiste en une combinaison de 2 spreads verticaux. Pour minimiser le risque, nous les exécutons sur l'indice SPX lui-même (et NON, par exemple, sur le SPY, qui est un indice représentant le S&P500). Avec les options sur indice, nous évitons le risque d'allocation et tout est réglé en espèces. Un facteur important de réduction du stress.
Remarque importante : les stratégies et les exemples présentés dans cet article sont purement pédagogiques. Ils ont pour but de vous aider à réfléchir et ne doivent pas être copiés ou mis en œuvre sans avoir été soigneusement étudiés. Chaque investisseur ou trader doit faire preuve de diligence raisonnable et tenir compte de sa situation financière, de sa tolérance au risque et de ses objectifs d'investissement avant de prendre une décision. N'oubliez pas que l'investissement en bourse comporte des risques et qu'il est essentiel de prendre des décisions en connaissance de cause.
1. Haussière : Broken Wing Butterfly
La première stratégie que nous allons apprendre est le "Broken Wing Butterfly". Un BWB, comme nous l'appellerons, peut se décliner en 2 " types " : le Put et le Call. La version Put est haussière. C'est celle dont nous parlerons ensuite.
Un Broken Wing Butterfly est une stratégie d'options avancée qui combine un spread de débit et un spread de crédit. L'objectif est de mettre en place une opération qui offre un potentiel de gain élevé pour un risque défini.
Voici comment cela fonctionne :
- Achetez une option de vente dans la monnaie (ITM) : il s'agit généralement de votre option de vente longue avec le prix d'exercice le plus élevé. Il s'agit de la partie débitrice de la transaction, car elle vous coûte de l'argent.
- Vendre deux options de vente à la monnaie (ATM) : il s'agit d'une option de vente à découvert dont le prix d'exercice est au milieu de la fourchette. La vente de deux options de vente génère une prime qui paie l'option de vente longue que vous avez achetée. Il s'agit d'un credit spread.
- Acheter une option de vente hors de la monnaie (OTM) : il s'agit d'une option de vente longue dont le prix d'exercice est le plus bas. Le prix d'exercice de cette option est plus éloigné que la distance entre les deux options de vente courtes et l'option de vente longue. C'est là qu'intervient l'"aile brisée", qui rompt la symétrie d'un spread papillon traditionnel.
La stratégie est conçue pour prendre des bénéfices dans une fourchette de prix spécifique et dispose d'une protection intégrée contre la baisse (c'est l'avantage de l'"aile cassée"). Si le prix du sous-jacent reste proche du prix d'exercice moyen (le prix des Puts courts) à l'expiration, la stratégie peut maximiser les profits. Le bénéfice est limité à la différence entre les prix d'exercice des Puts longs et courts, plus le crédit net reçu ou moins le débit net payé pour prendre la position.
Si le prix du sous-jacent s'écarte sensiblement du prix d'exercice intermédiaire, la transaction peut générer une perte. La perte est limitée en haut en raison du put OTM que vous avez acheté (qui représente votre risque maximum si le prix augmente), mais en bas elle est limitée à la différence entre le put court ayant le prix d'exercice le plus élevé et le put long moins la prime reçue.
Examinons maintenant la configuration réelle :
Vous avez devant vous une stratégie Put Broken Wing Butterfly sur l'indice S&P 500 (SPX:xcbf) avec une configuration pour la date d'expiration du 15 septembre 2023.
1. Stratégie : La stratégie Put Broken Wing Butterfly consiste à acheter une option de vente dans la monnaie (ITM), à vendre deux options de vente à la monnaie (ATM) et à acheter une option de vente hors de la monnaie (OTM). Cette stratégie est utilisée lorsque le trader pense que le titre sous-jacent restera dans une certaine fourchette de prix jusqu'à l'échéance et qu'il souhaite profiter de la baisse de la prime.
Comme décrit ci-dessus, un "papillon à aile cassée" a normalement ses pattes courtes (les options de vente vendues dans ce cas) en ATM. Dans ce cas, nous plaçons les jambes courtes (les puts vendus) légèrement plus bas que le prix actuel/dernier prix négocié. Nous disposons ainsi d'une sorte de tampon si notre opinion haussière est infirmée. Ainsi, tant que nous restons au-dessus de 4350, nous sommes en sécurité.
2. Configuration de l'opération : L'opération spécifique consiste à
- L'achat d'une option de vente avec un prix d'exercice de 4400.
- Vendre deux options de vente avec un prix d'exercice de 4350.
- L'achat d'une option de vente avec un prix d'exercice de 4250.
3. Prime et risque : La prime nette pour cette configuration est de 2,90 $ par action, ce qui vous donne un crédit de 290 $. Le risque maximum pour cette transaction est de 4710 $, ce qui se produit si le S&P 500 dépasse de manière significative le prix d'exercice de 4250 à l'expiration. D'un autre côté, le potentiel de profit maximum est de 5290 $, ce qui se produit si le S&P 500 est au niveau du prix d'exercice court (4350 $) à l'expiration.
4. Point d'équilibre : Le point d'équilibre est de 4297,1, ce qui indique que tant que le S&P 500 est au-dessus de ce niveau à l'expiration, le trade atteindra au moins le seuil de rentabilité.
5. Rang de volatilité implicite (IV) : Le rang IV est de 27,96%. Cela peut être interprété comme le niveau actuel de volatilité implicite est plus élevé qu'environ 28% des valeurs au cours des 52 dernières semaines.
6. Nombre de jours avant l'expiration (DTE) : Le délai d'expiration de ces options est de 42 jours.
L'objectif de cette stratégie est de percevoir la prime pendant que l'actif sous-jacent (le SPX) continue d'augmenter. Comme nous collectons 290 $ sur une marge requise de 860,17 € (= +/- 942 $) sur une période de 42 jours, cela nous donne un rendement d'environ 30,7 % en 42 jours ou un rendement annualisé d'environ 266 %.
Dans le cas où le SPX va vers le sud et à l'opposé de ce que nous attendons, il passera d'abord la zone "coussin" (la zone où nous avons vendu nos puts), où il produira son résultat maximum à l'expiration. S'il passe par là (= sous le seuil de rentabilité), notre stratégie se soldera par des pertes. En fonction de notre position, nous pouvons sortir tôt et limiter nos pertes. Si vous ne faites rien et que le prix passe sous le long put 4250, cette stratégie se traduira par une perte maximale.
2. Neutre :Iron Condor
La deuxième stratégie que nous allons examiner est le Iron condor (condor de fer). Un condor de fer est une stratégie de trading avancée conçue pour générer des rendements réguliers avec une forte probabilité de succès lorsque l'on s'attend à ce qu'une action ou un indice ait une volatilité plus faible à l'expiration ou à l'approche de l'expiration. La stratégie se compose de quatre contrats différents ayant la même date d'expiration mais des prix d'exercice différents.
Voici comment elle fonctionne :
1. Vendre une option de vente hors de la monnaie (OTM) : il s'agit d'une option de vente à découvert dont le prix d'exercice est inférieur au prix actuel de l'actif sous-jacent. Vous recevrez une prime pour la vente de cette option de vente.
2. Acheter une option de vente OTM à un prix d'exercice encore plus bas : cette option de vente longue sert de protection en cas de baisse importante du prix de l'actif sous-jacent. Vous payez une prime pour l'achat de ce Put, mais moins que ce que vous avez reçu pour la vente du premier Put. La différence entre les prix d'exercice de ces deux options de vente constitue le spread de l'option de vente.
3. Vente d'un OTM Call : Il s'agit d'un Call court dont le prix d'exercice est supérieur au prix actuel de l'actif sous-jacent. Vous recevez une prime pour la vente de ce Call.
4. Achat d'un OTM Call à un prix d'exercice encore plus élevé : ce long Call sert de protection au cas où le prix de l'actif sous-jacent augmenterait de manière significative. Vous payez une prime pour l'achat de cette option d'achat, mais moins que ce que vous avez reçu pour la vente de la première option d'achat. La différence entre les prix d'exercice de ces deux options d'achat constitue le spread de l'option d'achat.
Un Iron Condor se compose donc de deux spreads verticaux : un Put (pour la protection à la baisse) et un Call (pour la protection à la hausse), tous deux pour le même actif sous-jacent et avec la même date d'expiration.
Le profit maximum d'un Iron Condor est la prime totale reçue pour la vente des spreads Call et Put (moins les commissions). Cela se produit lorsque le prix de l'actif sous-jacent à la date d'expiration se situe entre les prix d'exercice de l'option d'achat courte et de l'option de vente courte.
Le risque ou la perte maximale correspond à la différence entre les prix d'exercice des options d'achat ou de vente (qui doivent être identiques), moins la prime nette reçue.
Les transactions sur le condor de fer sont un bon moyen de générer des revenus dans un marché non volatil, mais elles nécessitent également une gestion prudente en raison du risque de pertes importantes si le prix de l'actif sous-jacent évolue trop dans un sens ou dans l'autre.
Examinons maintenant une configuration actuelle :
1. Configuration de l'opération : La configuration implique quatre options sur l'indice S&P 500 :
- Achat d'une option d'achat 4800 hors de la monnaie (expiration le 15 septembre 23)
- Vente d'une option d'achat 4700 hors de la monnaie (expiration le 15 septembre 23)
- Vente d'une option de vente 4300 hors du cours (expiration le 15 septembre 23)
- Achat d'un Put 4200 hors jeu (échéance 15-sept-23)
2. Prime et risque : La prime nette reçue pour cette transaction est de 1 980 $. Le risque maximum, c'est-à-dire le maximum que vous pouvez perdre avec cette transaction, est de 8020 $. Cette perte maximale se produit si le cours du S&P 500 à la date d'expiration est supérieur à 4800 ou inférieur à 4200.
3. Seuil d'intervention : Les seuils d'intervention sont 4280,2 et 4719,8. Tout cours du S&P 500 à la date d'expiration compris entre ces deux points permet de réaliser un profit sur la transaction.
4. Probabilité de profit (POP) : La probabilité de profit (POP) est de 67,87 %. Il s'agit d'une estimation approximative de la probabilité que l'opération soit rentable à l'échéance. N'oubliez pas qu'il s'agit d'une simplification et que la probabilité réelle peut varier en fonction de facteurs tels que l'évolution de la volatilité implicite ou du prix du sous-jacent. La POP est basée sur le delta.
5. Rang de volatilité implicite (IV) : Le rang IV est de 27,98.
6. Nombre de jours avant l'échéance (DTE) : Les options impliquées dans cette transaction expirent dans 42 jours. Il s'agit de la période au cours de laquelle la stabilité du prix doit se produire pour que l'opération soit rentable.
7. Mouvement attendu : 168,15 $, basé sur un straddle ATM avec expiration le 15 septembre 2023.
3. Baissier : Broken Wing call Butterfly
La dernière stratégie que nous abordons est en fait l'inverse de la première : un Broken Wing Butterfly, mais avec des options d'achat au lieu d'options de vente.
Voyons ce qu'il en est :
1. Stratégie : La stratégie utilisée ici est un Broken Wing Call Butterfly, qui est un type de stratégie d'options combinant deux spreads verticaux pour créer une fourchette où le trade peut prendre des bénéfices tout en éliminant le risque d'un côté de la fourchette. La stratégie est conçue pour profiter d'une augmentation du prix de l'actif sous-jacent, mais jusqu'à un certain niveau.
2. Configuration de l'opération : La configuration comprend trois options d'achat sur l'indice S&P 500 :
- Achat d'une option d'achat 4700 hors de la monnaie (expiration le 15 septembre 23)
- Vente d'une option d'achat 4600 à parité (expiration le 15 septembre 23)
- Achat d'une option d'achat 4550 dans la monnaie (expiration le 15 septembre 23)
3. Prime et risque : La prime nette payée pour la clôture de cette transaction est de 520 $. Le risque maximum, c'est-à-dire le maximum que vous pouvez perdre avec cette transaction, est de 4480 $. Cette perte maximale se produit si le cours du S&P 500 est inférieur à 4550 à la date d'expiration.
4. Seuil de rentabilité : Le seuil de rentabilité est fixé à 4655,2. Tout cours du S&P 500 à la date d'expiration supérieur à ce point et jusqu'au prix d'exercice le plus élevé se traduira par un bénéfice de l'opération.
5. Rang de volatilité implicite (IV) : Le rang IV est de 27,98, ce qui suggère que la volatilité implicite est relativement faible. Cela peut affecter les primes des options, mais peut également indiquer une fourchette de prix stable pour l'actif sous-jacent.
6. Jours d'expiration (DTE) : Les options de cette transaction expirent dans 42 jours.
L'objectif de cette stratégie est de percevoir la prime alors que l'actif sous-jacent (le SPX) continue de baisser. Comme nous collectons 520 $ sur une exigence de marge de 2817,52 € (= +/- 3085 $) sur une période de 42 jours, cela nous donne un rendement de 16,8 % en 42 jours ou un rendement annualisé d'environ 146 %.
Si le SPX monte et fait le contraire de ce que nous attendons, il passera d'abord la zone "coussin" (la zone où nous avons vendu nos options d'achat), où il délivrera son résultat maximum à l'expiration. S'il passe par là (= sous le seuil de rentabilité), notre stratégie se soldera par une perte. En fonction de notre position, nous pouvons sortir tôt et limiter nos pertes. Si vous ne faites rien et que le prix passe en dessous du long call 4700, cette stratégie se traduira par une perte maximale.
En conclusion, compte tenu de la volatilité accrue du marché à la suite de l'abaissement de la notation de Finch, l'adoption de stratégies avancées avec un risque défini est une approche favorable pour naviguer et potentiellement tirer profit de la situation. Les trois stratégies décrites, à savoir le papillon de vente haussier à aile brisée, le condor de fer neutre et le papillon d'achat baissier à aile brisée, permettent aux traders et aux investisseurs de tirer profit de différentes attentes du marché, avec un résultat prédéfini pour minimiser le risque.
Ces stratégies montrent comment la compréhension et l'utilisation de la volatilité du marché, du prix des options et des stratégies de trading avancées peuvent offrir des opportunités de profit dans différentes conditions de marché. Comme toujours, ces stratégies ne doivent être utilisées qu'après un examen approfondi des objectifs d'investissement individuels, de la tolérance au risque et des conditions du marché. Une approche bien informée et disciplinée est cruciale pour la réussite de ces stratégies de négociation complexes.
Les options sont des produits complexes et risqués qui requièrent des connaissances, une expérience en matière d'investissement et, dans de nombreuses applications, une acceptation élevée du risque. Nous vous recommandons de bien vous informer sur le fonctionnement et les risques avant d'investir dans des options. Dans les conditions générales de Saxo Bank, vous trouverez de plus amples informations à ce sujet dans la section Informations importantes sur les options, les contrats à terme, les marges et la procédure de déficit. Vous pouvez également consulter le document d'informations essentielles de l'option dans laquelle vous souhaitez investir sur le site Internet de Saxo Bank.