Saxo Spotlight: Amerikaanse CPI, ECB-besluit, Chinese leningen, technologie-inkomsten en iPhone-lancering - 11-15 september

Oracle en Adobe staan deze week in de schijnwerpers

Wat betreft de inkomsten, Oracle zal maandag zijn resultaten voor het eerste kwartaal van boekjaar 2024 aankondigen, en Adobe zal donderdag zijn resultaten voor het derde kwartaal van boekjaar 2023 rapporteren. Beleggers zullen te weten komen of het door AI gedreven optimisme voor deze twee softwaregiganten kan worden volgehouden. De enquête van Bloomberg voorspelt een jaar-op-jaar omzetgroei van 9% voor Oracle, met een omzet van $12,473 miljard, en een groei van 11,8% voor de aangepaste winst per aandeel, met een niveau van $1,152 voor het eerste kwartaal van boekjaar 2024. Beleggers zullen nauwlettend in de gaten houden of Oracle blijft marktaandeel verliezen in de database-sector.

Wat betreft Adobe, verwacht de mediane voorspelling van analisten een omzetstijging van 9,8% en een groei van 17% in de aangepaste winst per aandeel, met een niveau van $3,979. Hoewel Adobe een gestage omzetgroei heeft doorgemaakt door over te stappen op een cloudgebaseerd abonnementsmodel, wijzen recente trends op een plateau. Analisten blijven sceptisch of generatieve AI-functies in de contentcreatiesoftware van Adobe aanzienlijk zullen bijdragen aan de groei.


Zal de King Dollar worden verstoord door Amerikaanse inflatie?

De aanhoudende kracht van de Amerikaanse dollar heeft de markten in zijn greep. De winsten van vorige week werden minder beïnvloed door opbrengsten en meer door de relatieve prestaties van de Amerikaanse economie. De Amerikaanse ISM-cijfers wijzen op verdere kracht, terwijl de werkloosheidsclaims ook enkele van de zorgen over de scheuren in de arbeidsmarkt verminderen, ondanks dat deze door tijdelijke effecten worden gedreven. Maar de gegevens blijven aangeven dat zelfs als de Fed in september zou pauzeren, de deuren naar verdere aanscherping mogelijk niet volledig worden gesloten. Deze retoriek werd vorige week ook herhaald door Fed-leden. Het idee om de Fed-verruiming verder uit te breiden, in vergelijking met de zwakte in Europa en de voortdurende tekortschietende stimuleringsinspanningen van China, biedt meer ruimte voor een stijging van de dollar, ondanks dat de DXY-index enkele echt kritische technische niveaus raakt.

De inflatiegegevens voor augustus die woensdag uit de VS worden verwacht (gepland om 20:30 SGT) worden verwacht dit brede thema voort te zetten. De verwachting is dat de kerninflatie in augustus hoger zal uitkomen op 3,6% op jaarbasis, tegen 3,2% eerder, en 0,5% op maandbasis, tegen 0,2% eerder. Dit zal echter waarschijnlijk voornamelijk worden gedreven door basiseffecten en benzineprijzen, en de markten kunnen zich in plaats daarvan richten op de kerninflatie, die naar verwachting zal afnemen tot 4,3% op jaarbasis, tegen 4,7% in juli. Inflatie in de huisvesting, die een belangrijk aandachtspunt blijft, zou ook moeten afnemen naarmate de inflatie van de huizenprijzen afneemt. Op de langere termijn kunnen vertraagde effecten van de aanscherping van de Amerikaanse economie, samen met zwakte in de Amerikaanse consument als gevolg van oprakende besparingen of een verzwakkende arbeidsmarkt, de neerwaartse druk op de inflatie blijven uitoefenen.

Besluit van de ECB wordt een lastige keuze deze week

Het besluit van de ECB op donderdag kan van cruciaal belang zijn voor de koers van de euro. Saxo's Macro/FX Watch van vorige week bevatte een korte opmerking over de vraag of de markten het risico van een renteverhoging door de ECB onderschatten. Uitspraken van ECB-lid Klasse Knot vorige week over de mogelijkheid dat de markten de kans op een renteverhoging bij de septembervergadering onderschatten, hebben geleid tot enige herziening van de verwachtingen voor de ECB, van 25% naar 34%. Toch lijken de verwachtingen nog steeds laag te zijn gezien de kerninflatie nog steeds boven de 5% op jaarbasis ligt. Een beslissing om te pauzeren zou echter aanzienlijke steun kunnen vinden gezien het begin van zorgen over stagflatie voor de economie van de eurozone, met name gezien de zwakte in Duitsland. De hogere olieprijzen en de verzwakkende Chinese economie maken de beslissing nog complexer voor de ECB. Het is ook het vermelden waard dat de ruimte van de ECB om de rente te verhogen na september mogelijk afneemt, met name als de economische gegevens uit de VS beginnen te verslechteren en als de pauze van de Fed verandert in het einde van de cyclus van renteverhogingen. Zelfs als de ECB deze week zou besluiten om de rente te verhogen, zou de euro waarschijnlijk toch moeite hebben om te stijgen gezien de risico's van stagflatie en olieprijzen. In het beste geval zou de verwachting van een verrassende renteverhoging de euro ondersteund kunnen houden tot na de beslissing van de ECB, maar veel minder daarna als de renteverhoging wordt gezien als een brenger van veel sterkere groeizorgen.

Economische update China: Toename van leningen, voorspellingen voor activiteiten en MLF-tarief

Volgens de Bloomberg-enquête wordt verwacht dat nieuwe yuanleningen in augustus zullen stijgen naar RMB 1.275 miljard. Deze toename wordt toegeschreven aan een grotere regelgevende aanmoediging voor banken om leningen te verstrekken en gunstige seizoensfactoren. In augustus overtrof de uitgifte van overheidsobligaties RMB 1 biljoen, omdat lokale overheden zich haastten om hun emissiequota te benutten. Dit wordt verwacht te leiden tot een aanzienlijk herstel van de geaggregeerde sociale financieringsgegevens van augustus naar RMB 2.730 miljard, tegen RMB 528,5 miljard in juli. De jaar-op-jaar groei van geaggregeerde sociale financiering wordt verwacht licht te stijgen tot ongeveer 9% in augustus.

Onder de activiteitsgegevens die gepland staan voor vrijgave op vrijdag, voorspelt de Bloomberg-consensus een jaar-op-jaar groei van 3,9% in industriële productie in augustus, tegen 3,7% in juli, wat een weerspiegeling is van sterkere gegevens van de PMI voor de maakindustrie. De detailhandelsverkopen worden verwacht te groeien met 3,0% J/J in augustus, gesteund door autoverkopen en catering, en overtreffen daarmee de 2,5% van juli. Hoewel het naar voren halen van de emissie van lokale overheidsschulden in augustus de bouw van infrastructuur zou hebben ondersteund, kan een combinatie van een hoge basis van het voorgaande jaar en aanhoudende zwakte in de vastgoedbouw de groei van de investeringen in vaste activa voor augustus beperken. Dit heeft waarschijnlijk bijgedragen aan de Bloomberg-consensusprojectie van een vertraging van de investeringen in vaste activa tot 3,3% op jaarbasis vanaf het begin van het jaar, tegen 3,4%.

Amper een maand na een renteverlaging van 15 basispunten, wordt verwacht dat de People's Bank of China (PBOC) het tarief van het Medium-term Lending Facility (MLF) met een jaar ongewijzigd zal houden op 2,5%.

De lancering van de iPhone 15 door Apple wordt overschaduwd door onbevestigde beperkingen in China

Apple maakt zich op voor de lancering van zijn zeer verwachte iPhone 15 op 12 september, maar recente uitdagingen werpen een schaduw over het evenement. In slechts twee dagen verloor het bedrijf meer dan 6% of een verbazingwekkende $180 miljard aan marktwaarde, nadat rapporten van buitenlandse media suggereerden dat China zijn beperkingen op iPhones voor overheidsfunctionarissen aanscherpt en deze beperkingen mogelijk zal uitbreiden naar werknemers van staatsbedrijven. Deze informatie is echter nog niet officieel bevestigd en is hoogstwaarschijnlijk afhankelijk van de aard van de entiteiten en geldt mogelijk alleen voor functionarissen, niet voor alle werknemers. Afzonderlijk heeft China Mobile al de berichtgeving van buitenlandse media ontkend dat de Chinese telecomgigant de aankomende iPhone 15 niet zal verkopen.

Hoge IPO-waarde van Arm Holdings stuit op scepsis te midden van Chinese risico's en AI-hype

Arm Holdings, eigendom van SoftBank, zal zijn IPO op woensdag prijzen en op donderdag beginnen met de handel. De IPO maakt gebruik van de hype rond kunstmatige intelligentie (AI) en streeft naar een prijs van $47-51 per aandeel, wat het bedrijf mogelijk waardeert op $54 miljard, naar beneden bijgesteld vanwege een zwakke interesse van investeerders. Er zijn nog steeds zorgen over de risico's die verband houden met China en de recente stagnatie van de bedrijfsgroei van Arm, gezien de hoge waardering van 67 keer de verwachte bedrijfsopbrengst.

Kwartaallijkse Treasury-refinanciering en omvangrijke bedrijfsuitgifte

Het Amerikaanse ministerie van Financiën zal deze week $44 miljard aan 3-jarige obligaties, $35 miljard aan 10-jarige obligaties en $20 miljard aan 30-jarige obligaties veilen. Bovendien wordt verwacht dat de uitgifte van bedrijfsobligaties aanzienlijk zal zijn, variërend van $30 miljard tot $35 miljard.

Inkomsten deze week:

Ma: Oracle, FuelCell Energy
Di: Edgio
Wo: Cracker Barrel
Do: Adobe, Copart, Lennar
Vr: Geen belangrijke inkomstenpublicaties

Belangrijke economische gebeurtenissen deze week:

MA: NY Fed-enquête naar consumentenverwachtingen (augustus), Amerikaanse veiling van 3-jarige T-notes ($44 miljard), M2 van Japan (augustus), PPI van Japan (augustus)

DI: Amerikaanse NFIB-enquête voor kleine bedrijven (augustus), Amerikaanse veiling van 10-jarige T-notes ($35 miljard), Britse loongegevens (augustus), Britse werkgelegenheid (juli), Duitse ZEW-enquête (september)

WO: Amerikaanse CPI (augustus), Bedrijfsinflatieverwachtingen van de Atlanta Fed (september), Amerikaanse veiling van 30-jarige T-bonds ($20 miljard), Britse maandelijkse GDP (juli), Industriële productie van de eurozone (juli)

DO: Amerikaanse detailhandelsverkopen (augustus), Amerikaanse PPI (augustus), Amerikaanse werkloosheidsaanvragen (wekelijks), ECB-beleidsvergadering, Japanse kernbestellingen van machines (juli)

VR: Amerikaanse industriële productie (augustus), Empire State Manufacturing Index (september), Universiteit van Michigan-enquête naar het consumentenvertrouwen (september, voorlopig), Britse enquête naar inflatieverwachtingen van de BoE (augustus), Arbeidskosten in de eurozone (Q2), Industriële productie, detailhandelsverkopen en investeringen in vaste activa in China (augustus)

Ook deze week: Geaggregeerd sociaal krediet en leningen in China (augustus)