Opties en dividend - deel 1(/2): Long calls verkopen of uitoefenen?
Starten met beleggen 4 minuten leestijd
Peter Siks
Beleggerstrainer SaxoAcademy
Samenvatting: Het dividendseizoen is begonnen: een leuke extra of bewust onderdeel van de strategie voor veel beleggers, maar optiehandelaars moeten opletten! Want een in-the-money calloptie kan de dag voordat het fonds ex dividend gaat meer waard zijn dan de dag waarop het fonds ex-dividend noteert. Als u geen actie onderneemt kan dit verlies opleveren. Peter Siks legt uit.
Level: Ervaren
De dividenden komen er weer aan. Voor een grote groep aandelenbeleggers is dit een belangrijke reden om te beleggen: de jaarlijkse dividenduitkering. Optiehandelaren doen er goed aan scherp te zijn wanneer er een dividendbetaling aankomt. In dit tweeluik leg ik uit waarom: dit artikel is deel 1 en behandelt (deep) in-the-money long callopties. In deel 2 bespreek ik waar u op moet letten als u in-the-money call short zit.
In het kort
- Waar vindt u de dividendagenda?
- Waar moet u opletten bij deep in the money callopties net voor een dividendbetaling?
- Premie van de put + rentekosten < het dividend? Verkopen of exercisen!
Let wel: opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. Verdiept u zich dus verder met dit artikel en andere artikelen uit ons thema Beginnen met opties, of kijk het webinar Beginnen met opties terug.
Waar vindt u de dividendagenda?
Wist u dat u in de agenda op de Saxo website kunt zien welke fondsen de komende maand ex-dividend zullen gaan?
Binnen SaxoTraderGO ziet u dat zo:
Op SaxoInvestor gaat u naar het overzicht van ‘Macro-economisch’ en klikt u rechtsboven op ‘Toon alles’.
Dan verschijnt het overzicht van alle events, waarbinnen u kunt selecteren op ‘Dividenden’.
Maar wist u ook dat de dividenduitkering voor u als optiebelegger negatief kan zijn? In dit artikel wordt uitgelegd hoe het werkt.
Callopties en dividend
Een calloptie-bezitter heeft geen recht heeft op dividend. Gelukkig houden de computermodellen die optieprijzen berekenen hier rekening mee. Dit betekent dat bij fondsen die dividend uitkeren calls in principe wat goedkoper zullen zijn en de put is iets duurder. Maar hoe zit het nu met callopties die diep in the money zijn net voor het dividend?
Het is mogelijk dat een in-the-money calloptie de dag voordat het fonds ex dividend gaat meer waard is dan de dag waarop het fonds ex-dividend noteert. Als u geen actie onderneemt kan dit verlies opleveren.
Uitoefenen (= exercisen) of verkopen
Dit hangt er vanaf wat u wilt. Als u de callopties hebt gekocht om daarmee de aandelen daadwerkelijk te kopen, is het helder wat u moet doen. U gaat uw recht dan uitoefenen en u krijgt de aandelen binnen. Daarmee heeft u recht op het dividend. U moet dit trouwens wel voor 17:30 doen op de dag voordat het aandeel ex-dividend gaat.
Als u de callopties enkel en alleen heeft gekocht om te profiteren van een stijging van het aandeel kan het verstandiger om de callopties voor de dividenduitkering te verkopen.
Voorbeeld
Het aandeel XYZ noteert € 25. Nu is er een calloptie op dit aandeel met een uitoefenprijs van € 20 en een looptijd van drie maanden. De prijs die op het scherm staat voor deze: optie is € 4,95 bieden en € 5,05 laten. De calloptie noteert dus intrinsieke waarde. De put, met dezelfde uitoefenprijs van 20, noteert € 0,40. Morgen gaat het aandeel € -1,-dividend. Wat betekent dit voor de calloptie met uitoefenprijs 20?
Theoretische callprijs
Nu moeten we gaan kijken hoe normaal gesproken de prijs van een calloptie is opgebouwd. Deze is opgebouwd uit de intrinsieke waarde (dit is het verschil tussen de uitoefenprijs en de beurskoers) en tijdswaarde. Deze tijdswaarde is opgebouwd uit een rentecomponent en een volatiliteitcomponent. Met deze gegevens kunnen we gaan bepalen wat de volgende dag de theoretische prijs van de calloptie zou moeten zijn.
De intrinsieke waarde van de calloptie is € 4,-geworden als het aandeel op € 24 opent. Wat we hierbij op moeten tellen is de rente over de uitoefenprijs gedurende de looptijd. Met een rentepercentage van 4% is dit: 4% over €20 over drie maanden = € 0,20. Wat daar nog bijkomt is de volatiliteit. En door een mechanisme dat put-callpariteit genoemd wordt, weet u dat dit € 0,40 waard is. Dit is namelijk de premie van de 20 put!
Dus,
- Intrinsieke waarde € 4,00
- Rente € 0,20
- Volatiliteit € 0,40 +
- Theoretische callprijs € 4,60
In dit voorbeeld ga ik ervan uit dat het aandeel opent op de spotprijs minus het dividend; dit is de beste schatting die u kunt maken. U ziet dat de calloptie, die gisteren nog € 5,- waard was, nu nog € 4,60 waard is. Dit betekent dat het niet verkopen van deze optie (of uitoefenen zodat u de stukken binnenkrijgt en dus recht op dividend heeft) u € 40 per optie kost.
Wat moet u onthouden?
Een in the money calloptie is een early exerciser als de premie van de put (met de gelijke uitoefenprijs en looptijd) plus de rentekosten over de uitoefenprijs gedurende de looptijd kleiner is dan het dividend. Kortom: Premie van de put + rentekosten < het dividend? Verkopen of exercisen!
Dit klinkt ingewikkelder dan het is. In het voorbeeld wordt het sommetje: € 0,40 + € 0,20 = € 0,60. Dit is minder dan € 1,- dividend dus is de keuze tussen verkopen van de call of uitoefenen (exercisen).
Tot slot over opties
Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.