Cła Trumpa 2.0: Strategie inwestycyjne w erze rosnącego protekcjonizmu

Kluczowe punkty:

• Rozszerzenie środków celnych: Trump zagroził nałożeniem 25% ceł na import stali i aluminium ze wszystkich krajów. W tym tygodniu mają zostać ogłoszone "wzajemne" środki celne. Te działania handlowe, wykraczające poza wcześniejsze groźby wobec Kanady, Meksyku i Chin, mogą prowadzić do nowych ograniczeń importowych i działań odwetowych, sygnalizując inwestorom większą zmienność na rynkach.
• Różnorodne cele ceł: Cła są wykorzystywane nie tylko do opodatkowania importu, ale także jako narzędzia bezpieczeństwa narodowego, dźwigni gospodarczej i generowania dochodów. To wskazuje na zmianę w kierunku długoterminowej polityki gospodarczej, a nie tylko krótkoterminowych sporów handlowych.
• Inwestowanie w samowystarczalność: Tendencja do protekcjonizmu i samowystarczalności sugeruje strukturalną zmianę w gospodarce. Inwestorzy muszą dostosować swoje strategie, koncentrując się na krajowej produkcji, niezależności energetycznej, obronności i cyberbezpieczeństwie, a także na zarządzaniu inflacją i presją kosztową.

Trump powraca z kolejną falą ceł. Tym razem zagroził nałożeniem 25% ceł na import stali i aluminium ze wszystkich krajów, rozszerzając swoje działania handlowe po tym, jak w zeszłym tygodniu groził 25% cłami na Kanadę i Meksyk, zanim się wycofał, oraz 10% cłami na Chiny, które zostały utrzymane. Teraz, z możliwością nowych ograniczeń importowych i groźbami działań odwetowych, inwestorzy przygotowują się na zwiększoną zmienność.

Rynki zareagują jak zwykle - prawdopodobnie poprzez wyprzedaż w obawie, a następnie odbicie, gdy przetrawią nowe polityki. Jednak dla inwestorów długoterminowych kluczowe jest nie tyle natychmiastowe wahanie rynku, ile przygotowanie się na świat, w którym cła stale rosną.

Dlaczego cła mogą stać się stałym elementem globalnej gospodarki?

Cła to nie tylko forma opodatkowania importu. Są wszechstronnym narzędziem politycznym, które służy wielu celom.

• Bezpieczeństwo narodowe: Pierwsze działania Trumpa w zakresie ceł koncentrowały się na "taryfach karnych" mających na celu zwalczanie imigracji i przemytu narkotyków.
• Dźwignia ekonomiczna i odwet: Istnieją także "strukturalne, długoterminowe cła" mające na celu naprawienie nierównowagi handlowej lub "cła wzajemne", które są używane jako groźba lub narzędzie przetargowe. Rządy często stosują cła, aby chronić kluczowe gałęzie przemysłu przed nieuczciwą konkurencją zagraniczną, przeciwdziałać subsydiowanym firmom zagranicznym, które podcinają lokalne przedsiębiorstwa, oraz zwalczać dyskryminację handlową lub utrzymujące się deficyty handlowe z kluczowymi partnerami.
• Generowanie przychodów: Mniej znanym podejściem jest wykorzystywanie ceł do finansowania wydatków rządowych. Niektórzy Republikanie rozważają wprowadzenie 10%-20% ceł na wszystkie towary importowane jako sposób na zastąpienie utraconych wpływów podatkowych. 

Ta polityka sugeruje, że cła nie są już tylko krótkoterminowymi narzędziami w sporach handlowych – stają się trwałym elementem polityki gospodarczej.

Tendencja do protekcjonizmu, samowystarczalności i polityki przemysłowej prowadzonej przez rząd będzie się utrzymywać. Dla inwestorów oznacza to konieczność przygotowania się na świat, w którym protekcjonizm jest normą, a nie wyjątkiem.

Protekcjonizm przestał być krótkoterminowym zjawiskiem handlowym. To strukturalna zmiana, która wymaga nowego podejścia do inwestowania.

Protekcjonizm: Nowa era motywów inwestycyjnych

Przesunięcie w stronę protekcjonizmu zmienia krajobraz inwestycyjny. Ostatnie dekady sprzyjały globalnym łańcuchom dostaw, wolnemu handlowi i efektywności kosztowej, ale przyszłość będzie kształtowana przez samowystarczalność, redundancję i inwestycje krajowe.

Oto kluczowe tematy kształtujące kolejną fazę gospodarki:

1. Produkcja krajowa i ożywienie przemysłu

Protekcjonizm napędza odbudowę krajowych zdolności produkcyjnych, szczególnie w obszarach materiałów, technologii i infrastruktury. Rządy oferują zachęty dla firm, aby rozszerzały produkcję w USA, wzmacniając łańcuchy dostaw i zmniejszając zależność od zagranicznych producentów.

Długoterminowe zmiany w inwestycjach kapitałowych obejmują:

• Budowa fabryk i automatyka przemysłowa. Firmy takie jak Caterpillar (CAT) i Emerson Electric (EMR) odgrywają kluczową rolę w infrastrukturze, automatyzacji i działaniach reshoringowych. Honeywell (HON) również korzysta z zaawansowanych trendów produkcyjnych.
• Amerykańskie centra półprzewodników i zaawansowanej produkcji. Produkcja chipów w kraju staje się kluczowym trendem, z firmami Nvidia (NVDA), AMD (AMD) i Broadcom (AVGO) na czele. Applied Materials (AMAT) i Lam Research (LRCX) dostarczają niezbędny sprzęt do produkcji półprzewodników.
• Silniejsze krajowe łańcuchy dostaw stali, aluminium i surowców. Zabezpieczenie krajowej produkcji chipów to megatrend, z firmami Nvidia (NVDA), AMD (AMD) i Broadcom (AVGO) na czele. Applied Materials (AMAT) i Lam Research (LRCX) dostarczają niezbędny sprzęt półprzewodnikowy.

• Budownictwo
• Robotyka i automatyka
• Sztuczna inteligencja

2. Energia i niezależność od zasobów

Protekcjonizm obejmuje nie tylko fabryki, ale także zabezpieczenie dostępu do kluczowych zasobów, takich jak ropa naftowa, gaz ziemny, minerały ziem rzadkich i produkcja rolna. Rządy dążą do zapewnienia krajowego bezpieczeństwa energetycznego, aby zmniejszyć zależność od zagranicznych dostawców.

Inwestycje w tym obszarze obejmują:

• Paliwa kopalne i odnawialne źródła energii: ExxonMobil (XOM) i Chevron (CVX) odgrywają kluczową rolę w bezpieczeństwie energetycznym USA. W sektorze odnawialnych źródeł energii, NextEra Energy (NEE) i First Solar (FSLR) rozwijają amerykańską infrastrukturę czystej energii.
• Minerały krytyczne i produkcja baterii: USA dążą do zwiększenia krajowych dostaw litu i innych pierwiastków ziem rzadkich. Albemarle (ALB) i Lithium Americas (LAC) są kluczowymi graczami w produkcji litu, a MP Materials (MP) koncentruje się na wydobyciu metali ziem rzadkich.
  
• Bezpieczeństwo żywnościowe: Polityka rolna zmierza w kierunku większej samowystarczalności. Firmy agrobiznesu, takie jak Archer Daniels Midland (ADM) i Bunge (BG), odgrywają kluczową rolę w zabezpieczaniu produkcji żywności w USA.

• Główne koncerny naftowe i gazowe
• Czysta energia
• Zielona transformacja
• Zielone metale
• Agrobiznes

3. Ekspansja w dziedzinie obrony i cyberbezpieczeństwa

W miarę jak wojny handlowe eskalują w szersze konflikty gospodarcze i geopolityczne, rosną wydatki na bezpieczeństwo narodowe. Stany Zjednoczone i inne duże gospodarki zwiększają inwestycje w obronność, cyberbezpieczeństwo i ochronę łańcucha dostaw.

Trend ten wspiera wzrost w następujących obszarach:

• Technologia wojskowa i krajowa produkcja broni: Wykonawcy z branży obronnej, tacy jak Lockheed Martin (LMT) i Northrop Grumman (NOC), korzystają z rosnących budżetów obronnych. Raytheon Technologies (RTX) również odgrywa kluczową rolę w systemach lotniczych i obronnych.
• Rozwiązania z zakresu obrony i bezpieczeństwa danych oparte na AI: Palantir (PLTR) specjalizuje się w rozwiązaniach obronnych i wywiadowczych opartych na sztucznej inteligencji, podczas gdy Booz Allen Hamilton (BAH) oferuje doradztwo i wiedzę z zakresu cyberbezpieczeństwa dla rządu USA.
• Wzmocnienie infrastruktury cyfrowej: Firmy takie jak CrowdStrike (CRWD), Fortinet (FTNT) i Palo Alto Networks (PANW) skupiają się na zabezpieczaniu infrastruktury cyfrowej przed cyberzagrożeniami.

• Obrona
• Cyberbezpieczeństwo

4. Inflacja, presja kosztowa i siła cenowa

Protekcjonizm, cła i restrukturyzacja łańcucha dostaw prowadzą do wyższych kosztów nakładów, co napędza presję inflacyjną. Firmy z silną pozycją cenową i solidnymi łańcuchami dostaw są lepiej przygotowane do radzenia sobie z rosnącymi kosztami.

Branże, które dobrze radzą sobie z inflacją, obejmują:

• Podstawowe dobra konsumpcyjne i towary pierwszej potrzeby: Firmy takie jak Procter & Gamble (PG), Coca-Cola (KO) i PepsiCo (PEP) mają siłę cenową, ponieważ konsumenci nadal kupują ich produkty niezależnie od warunków ekonomicznych.
• Sprzedawcy detaliczni ze skalą i wydajnością: Costco (COST), Walmart (WMT) i Home Depot (HD) posiadają silną kontrolę nad łańcuchem dostaw i zdolność do przenoszenia kosztów na konsumentów.
• Można również rozważyć inne zabezpieczenia przed inflacją, takie jak REIT, towary, TIPS (Treasury Inflation Protected Securities), dywidenda akcje i metale szlachetne.

• Metale szlachetne
• Wzrostowe spółki dywidendowe

Przemyślenia końcowe: Protekcjonizm jako nowa normalność

Przejście w kierunku bardziej protekcjonistycznej gospodarki to nie chwilowy trend, lecz zmiana strukturalna. Rządy stawiają na pierwszym miejscu bezpieczeństwo ekonomiczne, odporność łańcucha dostaw i interesy narodowe, często kosztem wydajności.

Ostatnie dziesięciolecia nagradzały firmy, które optymalizowały koszty w zglobalizowanym świecie. Nadchodząca era będzie premiować tych, którzy skoncentrują się na odporności, produkcji krajowej i stabilności geopolitycznej.

Protekcjonizm przestał być krótkoterminową strategią handlową; stał się kluczową siłą kształtującą przyszłość gospodarek i rynków w nadchodzących latach.