Прогноз на 4-й квартал 2022 года – Скоро зима

Краткое содержание

Наш прогноз на 4 квартал 2022 года отражает реальность того, что наступает зима, как в прямом, так и в переносном смысле. В первую очередь в прямом смысле, поскольку Европа и, в частности, Великобритания готовятся к наступлению зимнего сезона, который, вероятно, принесет с собой экономическую зиму. Кризис в сфере электроэнергии и газа достигнет своего пика из-за повышенного спроса в зимний отопительный сезон, даже несмотря на значительное снижение цен. Наш специалист по стратегиям в области макроэкономики Кристофер Дембик сосредоточился на том, как Европа может справиться с огромным влиянием энергетического кризиса без полного отключения света, поскольку наблюдатели слишком пессимистично оценивают перспективы Европы. Это предполагает снижение спроса за счет повышения эффективности, долгосрочные инвестиции в атомную энергетику и создание инфраструктуры, необходимой для перехода к «зеленой» экономике.

В Китае, как отмечает наш специалист по рыночным стратегиям Редмонд Вонг, внимание к возобновляемым источникам энергии гораздо менее пристальное. На фоне резкого роста цен на нефть и особенно СПГ в последние кварталы Китай стремится обеспечить надежность поставок угля, предпочитая сосредоточиться на более эффективном использовании своих базовых мощностей, работающих на угле, и наиболее агрессивном наращивании ядерной энергетики. Что касается остальных развитых и развивающихся стран Азии, согласно мнению специалиста по рыночным стратегиям Чару Чанана, резкий рост цен на СПГ изменил энергетическую безопасность региона в худшую сторону для слабых экономик. Ответные меры будут принимать самые разные формы, от возобновления интереса Японии к атомной энергетике, несмотря на катастрофу на Фукусиме в 2011 году, до интригующей перспективы того, что энергоносители все чаще будут торговаться не в долларах США, как это уже происходит в Индии, покупающей российскую нефть за рубли. Наш австралийский специалист по рыночным стратегиям Джессика Амир обращает внимание на факторы, способствующие возрождению интереса к ядерной энергетике, и смотрит, где найти компании и ETF в довольно сложном пространстве инвестиций в ядерную энергетику.

Теперь перейдем к главному фактору, определяющему стоимость активов после резкого разворота ФРС в ноябре прошлого года: траектории денежной политики. Предстоящий квартал и первая декада зимы, вероятно, принесут то, что ИТ-директор Saxo Стин Якобсен называет «пиком напряженности». Рынок, наконец, осознает, что пик повышения ставки ФРС, скорее всего, придется на начало следующего года, после долгого периода ложных надежд на поворот политики в сторону замедления ужесточения в 3 квартале. Такое ужесточение политики, в свою очередь, приведет к рецессии, которая уже идет в Европе, но в следующем году распространится на другие страны, в конечном итоге даже на США, чья экономика оказалась гораздо более устойчивой, чем ожидал рынок.

Что касается акций, то глава отдела стратегий ценных бумаг и количественного анализа Питер Гарнри делает акцент на том, что предстоящая зима неизбежно усилит риски рецессии, что уже видно по давлению на акции компаний в потребительском и дискреционном секторах. Он также исследует, как чрезвычайное давление на Европу может стимулировать необходимые инновации, которые позволят континенту выйти из кризиса с гораздо более конкурентоспособной экономикой. Тем не менее, основным риском для роста и оценки стоимости акций является деглобализация, которая обратит вспять многие тенденции в акциях и цепочках поставок, которые компании налаживали за последние 12 лет.

Глава отдела стратегий в отношении коммодитиз Оле Хансен полагает, что в сравнении с интенсивной волатильностью, которая наблюдалась в течение нескольких месяцев после вторжения России в Украину, в сфере сырьевых товаров будет меньше драматизма, поскольку сохраняющиеся опасения по поводу предложения будут нивелироваться опасениями по поводу снижения спроса. Интересным поворотом в 4 квартале будет то, как рынок сырой нефти воспримет приостановку администрацией Байдена использования стратегических запасов США, если это произойдет в соответствии с планом в октябре.

В прогнозе по рынку «Форекс» Джон Харди, глава отдела стратегий на рынке «Форекс», задается вопросом, приведет ли пик ужесточения в предполагаемой траектории цикла повышения ставок ФРС также к пику роста доллара США, который, в свою очередь, оказывал давление на глобальную ликвидность и цены активов в течение последних одиннадцати месяцев.  Сможет ли рынок заставить Банк Японии отступить в своей политике сдерживания кривой доходности, что, возможно, подготовит иену к сильной волатильности в следующем квартале? Стоит также отметить, что уже третий квартал подряд наблюдается значительная дивергенция между слабостью японской йены и силой китайского юаня (CNH и CNY), причем последний все еще остается в относительном выражении, несмотря на то, что в 3 квартале юаню позволили значительно снизиться по отношению к сильному доллару США; это серьезная и напряженная ситуация, которая остается неурегулированной.

Рынок криптовалют не смог оживиться в этом квартале даже после долгожданного перехода платформы Ethereum на доказательство доли (proof-of-stake) от доказательства работы (proof-of-work). Как считает наш специалист по криптовалютным стратегиям Мадс Эберхардт и эксперт по количественному анализу Андерс Нистин, риск «крипто-зимы» сохраняется, поскольку глобальная ликвидность усыхает на ветру ужесточения политики, не говоря уже о страхе более строгого регулирования этого пространства. Тем не менее, есть много положительных моментов: бурно развивающиеся инновации в отрасли открывают новые области применения технологии блокчейн, связанной с криптовалютами.

Наконец, в этом прогнозе также представлена обычная сводка долгосрочных технических перспектив по важнейшим активам: мы вновь рассматриваем важнейший график доходности 10-летних казначейских обязательств США, индекс S&P 500 и то, на какой глубине может находиться этот медвежий рынок, а также курс обмена EURUSD после достижения символического паритета и последующего снижения в 3 квартале.

Мы желаем вам безопасного и благополучного 4 квартала. Учитывая серьезные проблемы, с которыми сталкиваются рынки активов в мире, страдающем от нарастающих проблем с предложением, а также в условиях, когда политические деятели предпринимают жесткие меры по борьбе с инфляцией, это трудное время. В то же время стоит помнить, что возможности и долгосрочные доходности рынка растут по мере ухудшения текущих цен на активы.