Rychlý přehled trhu - 2. dubna 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: Tech vede zisky; Trumpův projev o clech se blíží; EU se odrazila, ale otevřela níže
• Volatilita: VIX před Trumpovým projevem klesá; obchodníci jsou opatrní; ve hře je zlato, sektorové opce
• Digitální aktiva: BTC -1,2 %; krypto akcie rostou; Circle IPO podána; příjmy z poplatků na ETH na minimu.
• Měny: Procyklické měny se včera odrazily od rizikového sentimentu, zatímco USD se pohyboval do strany před dnešním oznámením celních bariér v USA.
• Dluhopisy: Kreditní rozpětí dluhu s vysokým výnosem se za poslední týden dramaticky rozšířilo.
• Komodity: Obchodníci se zlatem se zamýšlejí nad tím, jak moc je již cena stanovena. Silný den pro měkké komodity
• Makro události: US ADP změna zaměstnanosti za březen, Trumpova oznámení o clech v USA na "Den osvobození"

Saxo čtvrtletní výhled byl zveřejněn a je k dispozici na SaxoTraderGO zde nebo na webu zde.

Makrodata a titulky

• Dvě křesla ve Sněmovně reprezentantů USA zůstala v rukou republikánů po mimořádných volbách na místo dvou republikánů, kteří byli nominováni na posty v Trumpově administrativě, ačkoli rozdíl vítězství v obou volbách klesl zhruba o polovinu na 16-17 bodů z 33-34 bodů v listopadových volbách, což naznačuje, že americký prezident Trump ztrácí část středu.
• Pro dnešní "Den osvobození" v rámci oznámení cel v Růžové zahradě, které je naplánováno na dnešní den ve 2000 GMT, zvažuje americký prezident Trump tři celní strategie: plošné 20% sazby pro všechny obchodní partnery, odstupňované sazby a sazby pro jednotlivé země, přičemž se zaměří na poslední jmenované. Další cla se pravděpodobně budou týkat léčiv a polovodičů, zrušení cel pro Kanadu a Mexiko souvisejících s fentanylem a zavedení sekundárních cel na Venezuelu. Dohromady by tato cla mohla přesáhnout rozsah nechvalně známých Smoot-Hawleyho cel z roku 1930.
• Únorový počet volných pracovních míst v USA JOLTS klesl v únoru 2025 o 194 000 na 7,568 milionu, což je méně než 7,63 milionu, jak se předpokládalo. K poklesu došlo v maloobchodě, financích a pojišťovnictví, zdravotní a sociální péči, rekreaci a pohostinství a zpracovatelském průmyslu.
• Březnový ISM PMI ve zpracovatelském průmyslu v USA byl nižší, než se očekávalo, a dosáhl 49 bodů oproti očekávaným 49,5 bodu, zatímco ceny ISM ve zpracovatelském průmyslu vzrostly na 69,4 bodu, což je více, než se očekávalo (64,6 bodu). Zpráva uvádí, že "růst cen se zrychlil v důsledku cel, což způsobilo zpoždění v zadávání nových zakázek, zpomalení dodávek od dodavatelů a růst výrobních zásob".

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

1215 - US ADP změna zaměstnanosti za březen
1400 - Únorové tovární objednávky v USA
1430 - Týdenní zásoby ropy a produktů DoE USA
2000 (odhad) - Americký prezident Trump na tiskové konferenci v Růžové zahradě, kde oznamuje zavedení cel.
0145 - Čína Caixin PMI ve službách za březen

Finanční výsledky společností

• Čtvrtek: Constellation Brands, Conagra Brands, Lamb Weston Holdings 

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

• USA: Americké akcie výše před Trumpovým "Dnem osvobození". Index S&P 500 vzrostl o 0,38 %, Nasdaq o 0,82 %, zatímco Dow klesl o 0,03 %, protože investoři očekávají podrobnosti o rozsáhlých dovozních clech. Vedoucím sektorem byly technologické a diskreční sektory: Tesla +3,6 %, Nvidia +1,6 % a MicroStrategy +6,2 %. Ekonomické údaje zůstaly slabé: aktivita v továrnách se v březnu snížila a počet volných pracovních míst klesl na 7,57 milionu, což bylo pod očekáváním. Společnost Johnson & Johnson -7,6 % oslabila Dow po neúspěšném pokusu o bankrot souvisejícím s mastkem. Futures dnes ráno zůstávají beze změny, protože investoři se připravují na oznámení o clech, které je naplánováno těsně po uzavření trhu.
• Evropa: V úterý se trhy odrazily ode dna, ale dnes otevřou níže kvůli hrozícím clům. Indexy Stoxx 50 +1,4 %, DAX +1,7 % a CAC 40 +1,1 % přerušily čtyřdenní propad díky příznivým údajům z německého zpracovatelského průmyslu (index PMI 52,1) a snižující se inflaci v eurozóně (2,2 % v březnu). Zisky vedly společnosti Thyssenkrupp +7 % a Airbus +3,2 %. Středeční otevření je však slabší kvůli opatrnosti ohledně Trumpových cel, která by mohla zahrnovat univerzální 20% daň. Index FTSE +0,6 % posílil navzdory slabým údajům z britských továren (PMI 44,9). Futures dnes naznačují mírný pokles, protože nejsou naplánovány žádné klíčové ekonomické zprávy.
• Asie: Obchodování v Asii je opatrné, protože Trumpovy celní hodiny tikají. Trhy neměly jasný směr, Japonsko zůstalo beze změny, Čína +0,2 % a HK -0,2 %. Zatímco optimismus ze silných údajů o čínské výrobě pomohl k počátečním ziskům, před dnešním projevem o clech v 15:00 SEČ se nervozita vrátila. Xiaomi -2,9 % se po nehodě elektromobilu dostalo na šestiměsíční minimum. Jihokorejský index KOSPI +1,7 % si polepšil poté, co soud 4. dubna potvrdil rozhodnutí o odvolání prezidenta Yoona z funkce a vnesl na trhy jasno. Obchodníci očekávají vyjasnění ohledně čínských stimulů a možných odvetných opatření, což přispívá k regionálnímu neklidu.

Volatilita

Volatilita se mírně snížila, ale zůstává zvýšená. Index VIX uzavřel na 21,77 (-2,3 %), futures na VIX na 21,00 (+0,58 %). Krátkodobá volatilita (VIX1D -8%) prudce klesla po pondělním nárůstu, ale stále odráží obavy z událostí souvisejících s tarify. SKEW -3,75 % a VVIX -1,6 % ukazují mírné snížení zajištění rizika extrémních pohybů. JPMorgan očekává přibližně 1,6% pohyb indexu SPX na dnešní zprávy o tarifech a vidí příležitosti ve zlatých straddlech a sektorové rotaci prostřednictvím opcí. Navzdory zmírnění nedostatek nákupů put opcí na VIX naznačuje, že obchodníci ještě nejsou připraveni zmírnit rizikový skok.

Digitální aktiva

Bitcoin se stabilizuje, protože celní riziko zmírňuje sentiment. BTC se propadl o -1,2 % na 84 141 USD, zatímco ETH kleslo o -2,5 % na 1856 USD, a SOL o -1,8 %. XRP -2,6 % se také nedařilo. Před Trumpovým oznámením cel převládla opatrnost. Kryptoměnové akcie vzrostly, přičemž MSTR +6,2 %, RIOT +5 %, CLSK +12,5 % a IBIT +3,2 % vedly zisky. Společnost Circle mezitím podala žádost o IPO v hodnotě 5 miliard dolarů a doufá, že se zařadí mezi kryptobanky Coinbase a MicroStrategy. Příjmy Etherea z poplatků L2 "blob fees" dosáhly minima 2025, což ukazuje křehkost nové struktury poplatkové sítě. Binance vyřadila páry USDT z obchodování v EU, což je v souladu s MiCA.

Dluhopisy

• Spready úvěrů pro dluhopisy s vysokým výnosem prudce vzrostly během posledního týdne, přičemž jeden z ukazatelů Bloombergu pro spread dluhopisů s vysokým výnosem vůči americkým státním dluhopisům dosáhl v pondělí 347 bazických bodů, než se včera zúžil o dva bazické body. Toto je nejširší spread od několika dní na začátku srpna minulého roku, kdy dramatický nárůst japonského jenu rozrušil globální trhy. Tato epizoda rozšiřování spreadů naznačuje rostoucí obavy z defaultu a přichází po období od listopadu do února, kdy byly úvěrové spready blízko svých nejnižších hodnot vůbec.
• Výnosy amerických státních dluhopisů zůstaly v rozmezí poté, co výnos desetiletého benchmarkového státního dluhopisu dosáhl nových více týdenních minim blízko 4,13 % před tím, než se do dnešního rána odrazil na 4,19 %. Nejnižší hodnota tohoto benchmarku od loňského října je 4,10 %.
• Krátké výnosy v Evropě byly v rozmezí poté, co včerejší předběžný odhad inflace v eurozóně byl nižší, než se očekávalo, na úrovni 2,4 % (oproti očekávaným 2,5 % a 2,6 % v únoru). Toto byla nová tříletá minima v tomto ukazateli. Na delším konci výnosové křivky klesl výnos desetiletého německého Bundu o pět bazických bodů na 2,69 %, což je jeho nejnižší uzavření od doby, kdy nastupující německý kancléř Friedrich Merz slíbil masivní německý fiskální stimul.

Komodity

• Cena zlata se v pondělí po dosažení nového rekordu krátce propadly o 50 USD, než našly podporu a odrazily se od 3100 USD, přičemž obchodníci nyní vyhlížejí dnešní oznámení cel a zároveň přemýšlejí o tom, do jaké míry již byly ekonomické dopady započítány.
• Spotové stříbro se obchoduje zpět pod 34 USD, zatímco diskont vůči futures na COMEX se zvyšuje v důsledku celních nejistot. New York HG měď se obchoduje rovněž měkčeji, přičemž si udržuje 14% prémie oproti Londýnu.
• Růst cen ropy se minulý měsíc zastavil a ropa Brent našla určitou rezistenci nad 75 USD, přičemž pozornost se prozatím přesouvá od snížení nabídky v důsledku sankcí k Trumpovu oznámení o clech a jeho potenciálnímu negativnímu dopadu na růst a poptávku.
• Sektor měkkých komodit zaznamenal v úterý rozsáhlé zisky, přičemž káva a kakao rostly kvůli rostoucím obavám z dodávek u hlavních pěstitelů v západní Africe a Brazílii. Síla se rozšířila i do cukru a v neposlední řadě pomerančového džusu, který vzrostl o 6 %, přičemž se objevili kupci po poklesu ceny na polovinu během posledních tří měsíců.

Měny

Včerejší oživení rizikového sentimentu přálo procyklickým měnám, jako jsou komoditní dolary AUD, CAD a NZD a skandinávské měny NOK a SEK, zatímco EURSEK a EURNOK se vrátily na minima cyklu.

USDJPY zůstává zaseknutý poblíž 150,00 a EURUSD poblíž 1,0800 před Trumpovým oznámením cel, které se uskuteční později. EURUSD včera již osmý den po sobě překročil hranici 1,0800, protože investoři zůstávají nerozhodní ohledně dopadu přicházejících evropských fiskálních stimulů a amerických cel, jakož i realokace globálních portfolií vyvolané politikou Trumpovy administrativy.