![Týdenní FX Chartbook: Klíčem k velikosti snížení sazeb Fedu jsou údaje o trhu práce.](/-/media/content-hub/images/categories/forex/general/copy-of-currency-l.jpg)
Týdenní FX Chartbook: Klíčem k velikosti snížení sazeb Fedu jsou údaje o trhu práce.
![](/-/media/content-hub/images/general/author-profile-pictures/charu-chanana-400x400.png)
Charu Chanana
Vedoucí oddělení FX strategie
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body:
- USD: Agresivní trh při snižování sazeb vidí test dat z trhu práce
- EUR: Rozsah sazeb zůstane zachován, protože zářijové snížení sazeb se zdá být jisté, ale o dalším postupu se stále diskutuje
- JPY: Peněžní příjmy by mohly podpořit důvody pro další zvýšení sazeb BOJ, ale naléhavost je nepravděpodobná
- AUD: Rizika HDP zpochybňují jestřábí postoj RBA
- CAD: Očekává se, že BOC tento týden opět sníží sazby
- CNH a CHF: Nedávné zisky by mohly zneklidnit úřady
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
USD: Prudký prodej spekulantů čelí testu trhu práce
Údaje o jádrovém PCE z minulého týdne byly v souladu s očekáváním, když v červenci vykázaly meziměsíční nárůst o 0,2 %, což odpovídalo jak předchozímu měsíci, tak očekávaným údajům. Nezaokrouhlené číslo mírně oslabilo na 0,1611 % z předchozích 0,1818 %, což signalizuje pokračující dezinflaci. Meziroční jádrový PCE vzrostl o 2,6 %, což je mírně pod prognózou 2,7 %. Tato zpráva znovu potvrzuje, že dezinflace je i nadále na dobré cestě, a nabízí tak Fedu prostor pro zahájení cyklu uvolňování. Tempo snižování sazeb však zůstává nejisté a mohlo by záviset spíše na údajích z trhu práce v tomto týdnu, zejména na nadcházející zprávě o mzdách mimo zemědělství (NFP), která má být zveřejněna v pátek.
V týdnu před 27. srpnem se spekulativní pozice změnily na čisté krátké (viz graf níže), ale dolar by mohl najít podporu v geopolitických rizicích, nejistotě ohledně amerických voleb a nadměrném uvolňování Fedu, které již trhy zohlednily. Přetlak údajů o trhu práce, včetně JOLTS, ISM, ADP a NFP, bude tento týden klíčový pro přerušení debaty mezi snížením o 25 nebo 50 bazických bodů v září. Pokud údaje zůstanou robustní, je pravděpodobnější snížení o 25 bps. Slabé NFP, zejména pokud klesnou pod 130 tis. a míra nezaměstnanosti se opět zvýší, by však mohly trh se sazbami přiblížit snížení o 50 bps.
Kromě toho mají v pátek vystoupit členové Fedu Williams a Waller, u nichž budou trhy hledat jakékoli náznaky ohledně uvažování Fedu o nadcházejícím rozhodnutí o sazbách.
EUR: Zářijové snížení sazeb se zdá být jisté, nejistota však přetrvává i nadále
V předběžné srpnové zprávě se inflace v eurozóně dále zmírnila, přičemž celkový meziroční údaj dosáhl 2,2 % - nejpomaleji od poloviny roku 2021 - a snížil se z červencových 2,6 %. Jádrová inflace po třech po sobě jdoucích měsících na úrovni 2,9 % rovněž mírně poklesla na 2,8 % meziročně. Toto ochlazení inflace by mohlo Evropské centrální bance (ECB) poskytnout prostor pro snížení sazeb na jejím nadcházejícím zasedání, ačkoli horká inflace ve službách nadále způsobuje, že cesta po zářijovém zasedání vypadá velmi nejistě a zdůrazňuje potřebu postupného uvolňování.
Řečníci v ECB také obecně naznačují zářijové snížení sazeb, i když někteří z nich, jako například Schnabel, zdůraznili obavy ze zastavení dezinflace ve službách. Rehn poukázal na to, že klesající inflace a slabší růst podporují zářijové snížení. Kazaks vyjádřil otevřenost k diskusi o uvolnění měnové politiky v září, přestože uznal, že inflace ve službách je lepkavá, a Muller naznačil rostoucí důvěru v zářijové snížení. Villeroy naznačil, že vítězství nad inflací je na dohled, takže zářijové snížení je "spravedlivé a moudré", i když rizika růstu zůstávají. Navzdory tomuto širokému konsenzu projevili řečníci v ECB tento týden více jestřábí tendenci, když Nagel a Holzmann vyjádřili obavy z inflace, zatímco Villeroy zůstává otevřenější snížení sazeb.
Spekulanti reagovali navýšením dlouhých pozic v eurech, čímž se čisté dlouhé pozice dostaly na nejvyšší úroveň od ledna. Vzhledem k tomu, že trh očekává další vyjasnění trajektorie politiky ECB po září, euro se pravděpodobně obchod pohybuje v rozmezí 1.08-1.12.
CAD: BoC se chystá snížit sazby navzdory silnějšímu HDP
Očekává se, že Bank of Canada (BoC) na svém středečním zasedání sníží sazby o 25 bazických bodů. Růst HDP ve 2. čtvrtletí sice překonal očekávání a dosáhl 2,1 % anualizovaně (ve srovnání s prognózou 1,8 % a projekcí centrální banky 1,5 %), ale podrobnosti byly méně povzbudivé. Meziměsíční růst se nezměnil, přičemž k jeho zvýšení přispěl z velké části růst počtu obyvatel a vládní výdaje, nikoliv základní ekonomická síla. Domácnosti pociťují tlak vysokých úrokových sazeb, o čemž svědčí zpomalení výdajů domácností na pouhých 0,2 % ve 2. čtvrtletí oproti 0,9 % v 1. čtvrtletí. Hlavním faktorem růstu ve 2. čtvrtletí byly vládní výdaje, zejména výdaje na vyšší mzdy, které meziročně vzrostly o 11 %. Vzhledem k těmto slabým základním údajům BoC pravděpodobně odhlédne od celkové síly HDP a přistoupí k očekávanému snížení sazeb.
Později v tomto týdnu se pozornost přesune na páteční zprávu o zaměstnanosti v Kanadě, kde trh očekává přírůstek 25 000 pracovních míst. Očekává se však, že míra nezaměstnanosti vzroste z červencových 6,4 % na 6,5 %. Z fundamentálního hlediska výnosové diferenciály nadále ukazují na další oslabování CAD. Z technického hlediska se také zdá, že medvědi na USDCAD ztrácejí dynamiku, protože pár se blíží k úrovni 1,34 a ukazatel RSI se blíží přeprodanému území.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Nedávné články a podcasty o FX:
- 28. srpna: AUD: krátkodobé zisky, dlouhodobá rizika
- 28. srpna: CAD: Rally v rozporu s fundamenty
- 21. srpna: Americký dolar: Nadměrné oslabení, nebo ještě větší?
- 16. srpna: Devizové trhy čelí přetahování: analýza scénářů
- 14. srpna: NZD: Cyklus snižování sazeb se rozběhl
- 7 srpna: JPY: BOJ se vrátila k holubičímu postoji - dokáže zchladit krátký stisk jenu?
- 6 srpna: AUD: Těžko uvěřit v jestřábí postoj RBA
- 1 srpna: GBP: Snížení ze strany Bank of England nepoškodí odolnost libry.
- 31 července: JPY: Jestřábí politika BOJ ponechává jen na milost a nemilost Fedu.
- 31. července: AUD: Mírnější inflace zchladí spekulace o zvýšení úrokových sazeb
- 26. července: Přehled US PCE: Klíč ke snížení úrokových sazeb Fedu
- 25. července: Uvolňování carry v japonském jenu: Současná dynamika a globální důsledky
- 23. července: Přehled Bank of Canada: Další snížení úrokových sazeb na obzoru
- 16. července: JPY: Trumpův obchod by mohl přinést další oslabení
- 11. července: AUD a GBP: potenciální vítězové cyklického oslabení amerického dolaru
- 3. července: Yuan vs. Yen vs. Frank: Posun strategií Carry Trade
- 2. července: čtvrtletní výhled: Rizikové měny na vzestupu proti přístavům
Nedávné články a podcasty o makru:
- 30. srpna: Čipy Blackwell společnosti Nvidia: Zvyšují laťku v oblasti generativní umělé inteligence
- 15. srpna: Změny v portfoliu Warrena Buffetta: Nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody: Buffettův investiční fond: nové sázky, velké nákupy a překvapivé odchody
- 15. srpna: Index spotřebitelských cen v USA: Snížení sazeb Fedu zůstává ve hře, ale debata o 25 vs. 50 bps není vyřešena
- 13. srpna: Náhled inflace v USA: Je stále příliš nehybná?
- 8. srpna: Ekonomika USA: Naděje na měkké přistání vs. obavy z tvrdého přistání
- 2. srpna: Singapurské REITs: Hra na potenciální snížení sazeb Fedu
- 30. července: Bank of Japan Preview: Přehnaná očekávání a potenciální dopad na jeny, akcie a dluhopisy.
- 29. července: Potenciální reakce trhu na nadcházející zasedání FOMC
- 25. července: Korekce akciového trhu: Jak se pozicionovat pro turbulence?
- 24. července: Powellův Put je v hře: rotace sektorů, jen a státní dluhopisy
- 22. července: Biden končí, Harrisová nastupuje: Trhy přehodnocují prezidentský závod v USA a obchod s Trumpem
- 8. července: Macro Podcast: Co znamená překvapivý výsledek francouzských voleb pro euro?
- 4. července: Speciální podcast: Čtvrtletní výhled - ekonomie písečného hradu
- 1. července: Macro Podcast: Politika přebírá vládu nad makrem
Týdenní FX Chartbooks:
- 26. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell nechává dveře pro snížení sazeb o 50 bps otevřené
- 19. srpna: Weekly FX Chartbook: Powell, Kamala Harrisová a Ueda z BOJ v centru pozornosti.
- 12. srpna: Týdenní FX grafický přehled: Důvody pro nadměrné sázky na snížení Fedu budou otestovány
- 5. srpna: Týdenní FX grafický přehled: Dramatický posun v tržním narativu
- 29. července: Týdenní FX grafický přehled: Velký týden před námi - Fed, BOJ, Bank of England, CPI Austrálie a eurozóny, velké technologické zisky
- 22. července: Týdenní FX Chartbook: Volatilita voleb a výsledky technologických společností v centru pozornosti
- 15. července: Týdenní FX Chartbook: Zářijové snížení sazeb a rostoucí Trumpův obchodní trend
- 8. července: Týdenní FX Chartbook: Přesun pozornosti zpět na snižování sazeb
- 1. července: Weekly FX Chartbook: Politika je stále klíčovým tématem na trzích
Řada FX 101:
- 26. srpna: Navigace v portfoliových rizicích při oslabování amerického dolaru
- 15. května: Pochopení carry trades na forexovém trhu
- 19. dubna: Využití FX pro diverzifikaci portfolia
- 28. února: Navigace v japonských akciích: Strategie pro zajištění expozice vůči JPY
- 8. února: USD Smile a dopady na portfolio od královského dolaru