![Tygodniowy wykres walutowy: Dane z rynku pracy kluczem do wielkości obniżki stóp Fed](/-/media/content-hub/images/categories/forex/general/copy-of-currency-l.jpg)
Tygodniowy wykres walutowy: Dane z rynku pracy kluczem do wielkości obniżki stóp Fed
![](/-/media/content-hub/images/general/author-profile-pictures/charu-chanana-400x400.png)
Charu Chanana
Kierownik Działu Strategii Walutowej
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty:
- USD: Agresywna wycena obniżek stóp przez rynek pokłosiem testu danych z rynku pracy
- EUR: Utrzymanie przedziału wahań, ponieważ wrześniowa obniżka stóp procentowych wydaje się pewna, zkolei dalsza ścieżka nadal stoi pod znakiem zapytania.
- JPY: Zyski gotówkowe mogą wesprzeć argumentację za kolejnymi podwyżkami stóp przez Bank Japonii, ale jest to mało prawdopodobne.
- AUD: Dane PKB mogą podważyć jastrzębie stanowisko RBA
- CAD: Oczekuje się, że BOC ponownie obniży stopy w tym tygodniu
- CNH i CHF: Ostatnie wzrosty mogą zaniepokoić władze
-------------------------------------------------------------------------------------------------------
USD: Ostra wyprzedaż spekulantów w obliczu testu rynku pracy
Ubiegłotygodniowe dane Core PCE okazały się zgodne z oczekiwaniami, pokazując wzrost o 0,2% m/m w lipcu, co było zgodne zarówno z poprzednim miesiącem, jak i oczekiwanymi danymi. Niezaokrąglona liczba spadła nieznacznie do 0,1611% z poprzednich 0,1818%, sygnalizując trwającą dezinflację. Bazowy wskaźnik PCE r/r wzrósł o 2,6%, nieco poniżej prognoz na poziomie 2,7%. Raport ten potwierdza, że dezinflacja pozostaje na dobrej drodze, dając Fedowi przestrzeń do rozpoczęcia cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Tempo obniżek stóp procentowych pozostaje jednak niepewne i może w większym stopniu zależeć od danych z rynku pracy w tym tygodniu, w szczególności od nadchodzącego raportu NFP (non-farm payrolls), który pojawi się w piątek.
Pozycjonowanie spekulacyjne zmieniło się w krótką pozycję netto w tygodniu poprzedzającym 27 sierpnia (patrz wykres poniżej), ale dolar może znaleźć wsparcie ze strony ryzyka geopolitycznego, niepewności związanej z wyborami w USA i nadmiernego luzowania Fed, które zostało już wycenione przez rynki. W tym tygodniu nadmiar danych z rynku pracy, w tym JOLTS, ISM, ADP i NFP, będzie miał kluczowe znaczenie dla przerwania debaty między cięciem o 25 lub 50 punktów bazowych we wrześniu. Jeśli dane pozostaną solidne, cięcie o 25 pb jest bardziej prawdopodobne. Jednak słaby NFP, zwłaszcza jeśli spadnie poniżej 130 tys. przy kolejnym wzroście stopy bezrobocia, może zbliżyć rynek stopy procentowej do wyceny obniżki o 50 pb.
Dodatkowo, na piątek zaplanowano wystąpienia Williams i Waller z Fed, podczas których rynki będą poszukiwać jakichkolwiek wskazówek na temat rozważań Fed dotyczących nadchodzącej decyzji w sprawie stóp procentowych.
EUR: Wrześniowa obniżka stóp wygląda na pewną, ale niepewność pozostaje
Inflacja w strefie euro uległa dalszemu osłabieniu we wstępnym sierpniowym raporcie, a główny wskaźnik wyniósł 2,2% r/r - najwolniej od połowy 2021 r. - w porównaniu z 2,6% w lipcu. Inflacja bazowa również nieznacznie spadła do 2,8% r/r po trzech kolejnych miesiącach na poziomie 2,9%. To schłodzenie inflacji może dać Europejskiemu Bankowi Centralnemu (EBC) przestrzeń do obniżenia stóp procentowych na nadchodzącym posiedzeniu, chociaż gorąca inflacja usługowa nadal sprawia, że ścieżka po wrześniowym posiedzeniu wydaje się wysoce niepewna i podkreśla potrzebę stopniowego łagodzenia.
Prelegenci EBC również generalnie sugerują wrześniową obniżkę stóp procentowych, chociaż niektórzy, jak Schnabel, podkreślali obawy o zatrzymanie dezinflacji usług. Rehn wskazał, że spadająca inflacja i słabszy wzrost przemawiają za cięciem we wrześniu. Kazak wyraził otwartość na dyskusję o złagodzeniu polityki we wrześniu, pomimo uznania lepkiej inflacji usługowej, a Muller wskazał na rosnące przekonanie o wrześniowym cięciu. Villeroy zasugerował, że zwycięstwo nad inflacją jest w zasięgu wzroku, co czyni wrześniową obniżkę "sprawiedliwą i mądrą", choć ryzyko wzrostu pozostaje. Pomimo tego szerokiego konsensusu, prelegenci EBC w tym tygodniu wykazali się bardziej jastrzębim nastawieniem, a Nagel i Holzmann wyrazili obawy o inflację, podczas gdy Villeroy pozostaje bardziej otwarty na obniżkę stóp.
Spekulanci zareagowali zwiększeniem długich pozycji w euro, podnosząc długie pozycje netto do najwyższych poziomów od stycznia. Ponieważ rynek oczekuje dalszej jasności co do trajektorii polityki EBC po wrześniu, euro prawdopodobnie handlować w zakresie 1.08-1.12.
CAD: BoC obniży stopy procentowe pomimo wyższego PKB
Oczekuje się, że Bank Kanady (BoC) obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych na posiedzeniu w środę. Podczas gdy wzrost PKB w II kwartale przekroczył oczekiwania i wyniósł 2,1% w ujęciu rocznym (w porównaniu z prognozą 1,8% i projekcją banku centralnego 1,5%), szczegóły były mniej zachęcające. W ujęciu miesięcznym wzrost nie zmienił się, przy czym w dużej mierze był on spowodowany wzrostem populacji i wydatków rządowych, a nie siłą gospodarki. Gospodarstwa domowe odczuwają presję ze strony wysokich stóp procentowych, o czym świadczy spowolnienie wydatków gospodarstw domowych do zaledwie 0,2% w II kwartale, w porównaniu z 0,9% w I kwartale. Wydatki rządowe, w szczególności na wyższe płace, były głównym motorem wzrostu w II kwartale, rosnąc o 11% w ujęciu rocznym. Biorąc pod uwagę te słabe szczegóły, BoC prawdopodobnie spojrzy poza siłę głównego PKB i przystąpi do oczekiwanej obniżki stóp procentowych.
W dalszej części tygodnia uwaga skupi się na piątkowym raporcie o zatrudnieniu w Kanadzie, gdzie rynek spodziewa się dodania 25 000 miejsc pracy. Oczekuje się jednak, że stopa bezrobocia wzrośnie do 6,5% z 6,4% w lipcu. Z fundamentalnego punktu widzenia, różnice w rentowności nadal wskazują na dalszą słabość CAD. Również od strony technicznej niedźwiedzie USDCAD wydają się tracić impet, gdy para zbliża się do poziomu 1,34, a RSI zbliża się do terytorium wyprzedania.
-------------------------------------------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------------
Najnowsze artykuły i podcasty FX:
- 28 sierpnia: AUD: Krótkoterminowe zyski, długoterminowe ryzyko
- 28 sierpnia: CAD: Rajd w sprzeczności z fundamentami
- 21 sierpnia: Dolar amerykański: Nadmierne osłabienie czy więcej do zrobienia?
- 16 sierpnia: Rynki walutowe stoją w obliczu przeciągania liny: analiza scenariuszy
- 14 sierpnia: NZD: Rozpoczął się cykl obniżek stóp procentowych
- 7 sierpnia: JPY: BOJ powraca do gołębiego nastawienia - czy może to schłodzić krótkie zaciskanie jena?
- 6 sierpnia: AUD: Trudno uwierzyć w jastrzębie nastawienie RBA
- 1 sierpnia: GBP: cięcie stóp przez Bank Anglii nie zaszkodzi odporności funta
- 31 lipca: JPY: jastrzębia polityka BOJ pozostawia jena na łasce Fedu
- 31 lipca: AUD: Niższa inflacja osłabi spekulacje na temat podwyżek stóp procentowych
- 26 lipca: Przegląd amerykańskiego PCE: Klucz do obniżek stóp Fed
- 25 lipca: Zwrot Carry w japońskim jenie: Obecna dynamika i globalne implikacje
- 23 lipca: Podgląd Banku Kanady: Więcej cięć na horyzoncie
- 16 lipca: JPY: Polityka Trumpa może przynieść więcej słabości
- 11 lipca: AUD i GBP: Potencjalni zwycięzcy cyklicznego osłabienia dolara amerykańskiego
- 3 lipca: Yuan vs. Yen vs. Frank: Zmiana strategii carry
- 2 lipca: Prognozy Kvartalne: Ryzykowne waluty wzrosną w stosunku do przystani
Najnowsze artykuły i podcasty na temat makro:
- 30 sierpnia: Układy Blackwell firmy Nvidia: Podnoszenie poprzeczki w generatywnej sztucznej inteligencji
- 15 sierpnia: Zmiany w portfelu Warrena Buffetta: Nowe zakłady, duże zakupy i zaskakujące wyjścia
- 15 sierpnia: CPI w USA: Obniżka stóp procentowych przez Fed pozostaje w grze, ale debata 25 vs. 50 pb nierozstrzygnięta
- 13 sierpnia: Podgląd inflacji w USA: Czy nadal jest zbyt lepka?
- 8 sierpnia: Gospodarka USA: Nadzieje na miękkie lądowanie kontra obawy o twarde lądowanie
- 2 sierpnia: Singapurskie Fundusze Inwestycyjne Nieruchomości: Gra na potencjalnych obniżkach stóp Fed
- 30 lipca: Podgląd Banku Japonii: Przesadne oczekiwania i potencjalny wpływ na jena, akcje i obligacje
- 29 lipca: Potencjalne reakcje rynku na nadchodzące posiedzenie FOMC
- 25 lipca: Korekta na rynku akcji: Jak przygotować się na turbulencje?
- 24 lipca: Powell Put w grę: Rotacja, jen i obligacje skarbowe
- 22 lipca: Biden odchodzi, Harris wchodzi: Rynki ponownie oceniają wyścig prezydencki w USA i politykę handlową Trumpa
- 8 lipca: Macro Podcast: Co wybory we Francji oznaczają dla euro?
- 4 lipca: Specjalny podcast: Prognozy Kvartalne - Ekonomia zamków z piasku
- 1 lipca: Macro Podcast: Polityka przejmuje kontrolę nad makro
Tygodniowe wykresy FX:
- 26 sierpnia: Tygodniowy wykres walutowy: Powell utrzymuje otwarte drzwi do cięcia stóp o 50 pb.
- 19 sierpnia: Tygodniowy wykres walutowy: Przekazane decydentom - Powell z Fed, Kamala Harris i Ueda z BOJ w centrum uwagi
- 12 sierpnia: Tygodniowy wykres walutowy: Sprawdzian dla nadmiernych zakładów na cięcie stóp procentowych przez FED
- 5 sierpnia: Tygodniowy wykres walutowy: Dramatyczna zmiana narracji rynkowej
- 29 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Mega tydzień przed nami - Fed, BOJ, Bank Anglii, CPI w Australii i strefie euro, wyniki finansowe Big Tech
- 22 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Zmienność wyborcza i zyski technologiczne w centrum uwagi
- 15 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Wrześniowe cięcia stóp i rosnący trend Trumpa
- 8 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Uwaga powraca do obniżek stóp
- 1 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Polityka nadal kluczowym tematem na rynkach
Seria FX 101:
- 26 sierpnia: Poruszanie się po ryzyku portfela w obliczu słabnącego dolara amerykańskiego
- 15 maja: Zrozumienie transakcji carry trade na rynku forex
- 19 kwietnia: Wykorzystanie FX do dywersyfikacji portfela
- 28 lutego: Nawigacja po japońskich akcjach: Strategie zabezpieczania ekspozycji na JPY
- 8 lutego: USD Smile i wpływ King Dollar na portfel