Týdenní FX Chartbook: Powell nechává dveře pro snížení sazeb o 50 bps otevřené

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Klíčové body:

• USD: Pokud se rizikový sentiment udrží, může se tendence k poklesu rozšířit
• EUR: Tisk inflace pravděpodobně nepřinese očekávání agresivního snížení sazeb
• JPY: Tři větry v zádech od jestřábího Uedy, holubičího Powella a eskalace na Středním východě
• GBP: Nic, co by zpochybnilo opatrný postoj BOE k uvolňování měnové politiky, se nepřipravuje
• AUD: CPI a maloobchodní tržby otestují odhodlání RBA odložit snížení sazeb
• CAD: Snižování sazeb BOC by mohlo zůstat relativně agresivnější

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

USD: Powell si nechává otevřené dveře ke snížení o 50 bps

Americký dolar byl minulý týden nejslabší na devizovém trhu G-10. Předseda Fedu Powell totiž na konferenci v Jackson Hole přednesl další politický obrat. Powellovo sdělení, že "nastal čas" pro snížení sazeb, poskytlo trhům větší přesvědčení o zářijovém snížení sazeb. Důležitější je, že nezavřel dveře ani pro snížení sazeb o 50 bazických bodů, když se vyhnul opatrnějším slovům, která minulý týden použili ostatní členové Fedu a která naznačovala "postupnější a metodičtější" uvolňování. Předseda Powell ve svém projevu také ukázal větší citlivost na slabost trhu práce ve snaze zajistit měkké přistání, což naznačuje, že jakýkoli další nárůst míry nezaměstnanosti by mohl udržet trhy v naději na snížení sazeb o 50 bps v září.

Klíčovými ukazateli, které je třeba tento týden sledovat, jsou proto druhý odhad HDP za 2. čtvrtletí a počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti (oba budou zveřejněny ve čtvrtek). Zatímco jádrový deflátor PCE zůstává preferovaným ukazatelem inflace, Fed se v současné době zaměřuje spíše na ukazatele růstu než na inflaci. To naznačuje, že jakékoli proinflační překvapení v jádrovém PCE bude muset být značného rozsahu, aby znovu vyvolalo obavy z inflace.

Přestože dveře pro větší snížení sazeb Fedu zůstávají otevřené, může to tento týden znamenat další pokles amerického dolaru, je třeba sledovat několik dalších důležitých faktorů, včetně:

1. Zisky společnosti Nvidia zůstávají klíčové pro celkový rizikový sentiment, který prozatím nadále naznačuje měkké přistání. Jakékoli riziko poklesu poptávky nebo výdajů na umělou inteligenci by však mohlo vyvolat prudký obrat v rizikovém sentimentu a podpořit zisky amerického dolaru.
2. Riziko eskalace geopolitického napětí zůstává také klíčovým barometrem rizikového sentimentu.
3. Údaje o pozicích na CFTC ukázaly v týdnu od 20. srpna masivní výprodej amerického dolaru , což signalizuje prostor pro krátkodobou konsolidaci.
4. Podporou by mohla být i poptávka po americkém dolaru na konci měsíce .

EUR: Agresivní snižování sazeb zůstává nepravděpodobné

Euro zůstalo minulý týden pozoruhodně odolné navzdory chmurným číslům PMI z Německa. To je jasným důkazem toho, že na rozdíl od Fedu se trhy prozatím nadále více obávají dynamiky inflace a mezd v eurozóně než dynamiky růstu. Zatímco měřítko vyjednaných mezd ECB vykázalo ve druhém čtvrtletí zpomalení z 4,7 % na 3,6 %, údaje o německých mzdách vykreslily znepokojivější obrázek, který naznačuje, že inflace může zůstat po určitou dobu zvýšená.

Zdá se, že trhy pohodlně očekávají snížení sazeb na zářijovém zasedání ECB o méně než 25 bazických bodů a méně než tři plná snížení sazeb v tomto roce. Aby se to změnilo, musely by údaje o inflaci tento týden výrazně překvapit směrem nahoru nebo dolů. Euro by tak prozatím mohlo zůstat spíše hrou na pohyby amerického dolaru než na očekávání ohledně politiky ECB.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------