Týždenný FX Chartbook: Powell si necháva otvorené dvere pre zníženie sadzieb o 50 bps

Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI

Kľúčové body:

• USD: Ak sa riziková nálada udrží, môže sa tendencia k poklesu rozšíriť
• EUR: Tlač inflácie pravdepodobne neprinesie očakávania agresívneho zníženia sadzieb
• JPY: Trojitý vietor do chrbta od jastrabovitého Uedu, holubičieho Powella a eskalácie na Strednom východe
• GBP: Nič, čo by spochybnilo opatrný postoj BOE k uvoľňovaniu
• AUD: CPI a maloobchodné tržby otestujú odhodlanie RBA odložiť zníženie sadzieb
• CAD: Znižovanie sadzieb BOC by mohlo byť naďalej relatívne agresívnejšie

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

USD: Powell necháva otvorené dvere pre zníženie o 50 bps

Americký dolár bol minulý týždeň na devízovom trhu G-10 najslabší, keďže predseda Fedu Powell na konferencii v Jackson Hole predniesol ďalší politický obrat. Powellovo posolstvo, že "nastal čas" na zníženie sadzieb, dodalo trhom väčšie presvedčenie o septembrovom znížení sadzieb. Dôležitejšie je, že nezavrel dvere ani pre zníženie sadzieb o 50 bázických bodov, keďže sa vyhol opatrnejším slovám, ktoré minulý týždeň použili iní členovia Fedu, naznačujúc "postupnejšie a metodickejšie" uvoľňovanie. V prejave predsedu Powella sa tiež prejavila väčšia citlivosť na slabé stránky trhu práce v snahe zabezpečiť mäkké pristátie, čo naznačuje, že akýkoľvek ďalší nárast miery nezamestnanosti by mohol udržať trhy v nádeji na zníženie sadzieb o 50 bázických bodov v septembri.

Kľúčovými ukazovateľmi, ktoré treba tento týždeň sledovať, sú preto druhý odhad HDP za 2. štvrťrok a počiatočné žiadosti o podporu v nezamestnanosti (oba budú zverejnené vo štvrtok). Hoci jadrový deflátor PCE zostáva preferovaným ukazovateľom inflácie, Fed sa v súčasnosti viac zameriava na ukazovatele rastu ako na infláciu. To naznačuje, že akékoľvek prekvapenie smerom nahor v jadrovom PCE bude musieť byť výrazné, aby opäť vyvolalo obavy z inflácie.

Zatiaľ čo otvorené dvere pre väčšie zníženie sadzieb Fedu by mohli tento týždeň znamenať ďalší pokles amerického dolára, je potrebné sledovať niekoľko ďalších rozhodujúcich faktorov vrátane:

1. Zisky spoločnosti Nvidia zostávajú kľúčové pre celkový rizikový sentiment, ktorý zatiaľ naďalej naznačuje mäkké pristátie. Akékoľvek riziko poklesu dopytu alebo výdavkov na umelú inteligenciu by však mohlo vyvolať prudký obrat v rizikovom sentimente, čo by podporilo rast amerického dolára.
2. Riziko eskalácie geopolitického napätia zostáva aj naďalej kľúčovým barometrom rizikového sentimentu.
3. Údaje o pozíciách CFTC ukázali masívny predaj amerického dolára v týždni od 20. augusta, čo signalizuje priestor na krátkodobú konsolidáciu.
4. Podporiť by ho mohol aj koncom mesiaca dopyt po americkom dolári.

EUR: Agresívne zníženie sadzieb je naďalej nepravdepodobné

Euro zostalo minulý týždeň pozoruhodne odolné aj napriek pochmúrnym údajom o PMI z Nemecka. Je to jasný dôkaz toho, že na rozdiel od Fedu sa trhy zatiaľ viac zaujímajú o dynamiku inflácie a miezd v eurozóne než o dynamiku rastu. Zatiaľ čo meranie dohodnutých miezd ECB ukázalo v druhom štvrťroku spomalenie rastu zo 4,7 % na 3,6 %, údaje o nemeckých mzdách poskytli znepokojujúcejší obraz, ktorý naznačuje, že inflácia môže zostať ešte nejaký čas zvýšená.

Zdá sa, že trhy pohodlne očakávajú zníženie sadzieb na septembrovom zasadnutí ECB o menej ako 25 bázických bodov a menej ako tri plné zníženia sadzieb v tomto roku. Aby sa to zmenilo, údaje o inflácii budú musieť tento týždeň výrazne prekvapiť smerom nahor alebo nadol. Euro by tak zatiaľ mohlo zostať skôr hrou na pohyby USD než na očakávania týkajúce sa politiky ECB.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------