Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Konec kapitalismu v USA
Althea Spinozzi
Vedoucí oddělení strategie fixních výnosů
Shrnutí: Vláda USA je nucena v období před volbami v roce 2024 exponenciálně zvýšit fiskální výdaje, aby udržela ekonomiku v chodu a zabránila sociálním nepokojům. V důsledku přetrvávajících inflačních tlaků a repatriace kapitálu zahraničními investory zůstává poptávka po amerických státních dluhopisech nízká, což vyvolává nárůst výnosů amerických státních dluhopisů. V zoufalé snaze normalizovat výpůjční náklady americká vláda osvobozuje výnosy ze státních dluhopisů od daně.
Stále nejistější geopolitické prostředí nutí americkou vládu rozšiřovat výdaje na obranu, zatímco Federální rezervní systém pokračuje ve zpřísňování finančních podmínek v souvislosti s druhou vlnou inflace. Aby se zabránilo sociálním nepokojům, je Kongres nucen zvýšit fiskální výdaje.
Vzhledem k tomu, že rozpočtový deficit rychle překračuje 10 % HDP, což je úroveň, která byla v minulém století překročena pouze během druhé světové války a pandemie koronaviru, musí vláda urychleně podpořit poptávku po amerických státních dluhopisech. Pozornost je věnována akciovému trhu, kde se z "velkolepé sedmičky" stalo dvanáct díky promeškanému poklesu a vládním podpůrným programům zaměřeným na věřitele a majitele domů. Do klubu se přidaly společnosti Eli Lilly, Novo Nordisk, Visa, JPMorgan Chase, LVMH, ASML a TSMC. S tím, jak "dvanáct titánů" během několika měsíců znásobí své ocenění, roste nerovnost mezi investory a neinvestory.
Americká vláda si uvědomuje, že politická stabilita závisí na její schopnosti nadále financovat obrovský schodek prostřednictvím většího množství emisí amerických státních dluhopisů, a tedy nižších úrokových sazeb. Zvyšování domácí atraktivity amerických státních dluhopisů ve srovnání s akciemi se proto stává rozhodujícím faktorem. Kongres pod silným tlakem Bílého domu osvobodil kapitálové zisky a úrokové výnosy z amerických státních dluhopisů od daně. Když je státní dluh v rukou domácích investorů, náklady na financování jsou méně volatilní.
Tento dramatický krok znamená konec kapitalismu, protože peníze se přesouvají od soukromých společností k veřejnosti a držba rizikovějších aktiv se stává dražší. Dvanáctka titánů si naopak upevňuje dominantní postavení na trhu, protože těží z dlouhodobě nižších nákladů na financování, zatímco zbytek akciového trhu se hroutí. Přestože se vládě nedaří řešit nerovnost, nižší náklady na půjčky tlumí sociální nepokoje. Následuje dlouhé období znárodňování a státních zásahů do kritických odvětví, která se snaží přilákat kapitál.
Dopad na trh: Americké státní dluhopisy rostou ve všech dobách splatnosti a výnosová křivka se zplošťuje, protože investoři si mohou zajistit nejvyšší výnosy za poslední desetiletí bez daňového zatížení. Akciový trh se propadá, ale vybraná skupina společností bohatých na hotovost těží z inverzní výnosové křivky.