Stratégie de couverture avec des futures

Résumé

La couverture est une stratégie de gestion des risques utilisée pour protéger des positions individuelles ou l'ensemble de votre portefeuille. Elle implique de créer une position évoluant dans la direction opposée à la position initiale, réduisant temporairement votre risque. Cette stratégie peut être utilisée durant les périodes d'incertitude, sans nécessiter de liquidation (partielle) de vos avoirs.

Explication de la couverture

La couverture d'un portefeuille (ou d'une position) consiste à prendre une position opposée qui réduit le risque du portefeuille. Un exemple pertinent est la couverture du risque de change. Supposons qu'une entreprise européenne sait que dans six mois elle recevra une livraison d'une valeur de 5 millions USD qu'elle devra payer en USD. Si elle est satisfaite du taux de change actuel EURUSD, elle peut baser son calcul de coût sur ce taux. En prenant un contrat à terme sur le dollar qui fixe le prix EURUSD dans six mois, elle couvre son risque de change. Que le prix du EURUSD augmente ou diminue n'a alors plus d'importance pour elle.

Lors de la couverture d'une position, l'investisseur cherche un produit qui évolue exactement dans la direction opposée de l'actif sous-jacent. Si l'un monte, l'autre descend et vice versa. Une position entièrement couverte n'a donc pratiquement aucun risque de baisse mais également aucun potentiel de hausse car les positions s'annulent théoriquement.

La couverture des positions ouvertes est une pratique courante dans le monde du trading professionnel. Pour de nombreux investisseurs privés, cela peut sembler trop complexe car ils gèrent le risque très différemment et certains ignorent même que la couverture est possible. Cependant, il est bon de se rappeler qu'il est possible de couvrir le risque global du marché d'un portefeuille d'actions, en partie ou en totalité, en utilisant des dérivés tels que les contrats à terme sur l'indice. Mais il y a plusieurs éléments à prendre en compte :

- La complexité de votre portefeuille d'investissement augmente. Par exemple, vous pourriez devoir gérer des appels de marge.
- Il y a des coûts associés au maintien de la couverture. Pensez aux coûts d'intérêt possibles, à l'écart, aux coûts de transaction et aux coûts de renouvellement éventuels.
- Le potentiel de hausse a (largement) disparu en raison de la détention d'une position courte sur l'indice.
- Le portefeuille doit être (très) bien corrélé avec l'indice sur lequel vous prenez la position future.
- Un portefeuille composé d'un nombre très limité d'actions peut, dans des circonstances normales, être bien corrélé avec l'indice (sur lequel des futures sont disponibles). Cependant, une forte baisse d'une des actions du portefeuille sera perceptible dans le portefeuille mais restera invisible dans les futures du marché plus large (la couverture). Dans ce cas, une perte est subie sur le portefeuille qui n'est pas compensée par la couverture.
- La taille du contrat à terme : un contrat à terme peut être "trop grand".

Un exemple...

M. Dupont a un portefeuille d'investissement bien diversifié en actions européennes d'une valeur de 250 000 EUR. M. Dupont anticipe un risque accru sur les marchés en prévision des élections. Il pourrait bien sûr vendre l'ensemble du portefeuille, mais ce n'est pas sa préférence. Il souhaite réaliser une transaction contraire via des futures sur l'indice CAC40. Il choisit le CAC40 car il est bien corrélé avec son portefeuille. Le niveau de l'indice est de 7 700 points.

Nombre de futures

Combien de futures M. Dupont doit-il vendre à découvert pour couvrir son portefeuille aussi précisément que possible ?

La taille du contrat à terme sur le CAC40 est de 10 (vous pouvez vérifier cela sur le ticket d'ordre). Cela signifie que l'exposition d'un future est de 77 000 EUR (à un niveau d'indice de 7 700).

Un total de 250 000 EUR doit être couvert et 250 000/77 000 = 3,25. En vendant quatre futures, il reste donc avec une petite position courte. S'il vendait trois futures, il aurait une petite position longue. M. Dupont décide de vendre trois futures.

Quand se couvrir

La couverture offre un moyen de réduire le risque, notamment lorsqu’un investisseur n’est pas à l'aise avec les conditions actuelles du marché et craint une forte baisse. Liquider le portefeuille va trop loin, donc couvrir (temporairement) le portefeuille est une alternative qui peut être envisagée.

Conclusion

Si vous envisagez le contrat future parmi les stratégies de couverture possibles, assurez-vous de bien comprendre le fonctionnement de cet instrument en vous reportant au matériel explicatif disponible sur la plateforme Saxo. 

Avantages :

• Protection contre des baisses significatives du marchés 

• Liquidité élevée sur des indices majeurs 

Inconvénients :

• Exposition à l’appel de marge

• Coûts associés au maintien de la couverture

• Manque de couverture sur les risques spécifiques liés à des actions individuelles ou certains secteurs 

• Taille du contrat qui peut dépasser celui du portefeuille à couvrir

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