Point de marché - 05/12/23

Cette information est une brève analyse des marchés financiers.

Actions : Les actions chinoises sont en chute libre, les contrats à terme sur le Hang Seng ayant encore baissé de 2,7 %, en raison d’une nouvelle faiblesse des actions liées à l’immobilier. Le Politburo devrait tenir des réunions clés ce mois-ci pour définir les objectifs politiques de l’année prochaine et ces réunions seront scrutées par les investisseurs, car la Chine est actuellement un frein à la croissance mondiale. Au cours de la séance d’hier, les investisseurs ont inversé leurs paris sur des baisses de la politique de la Fed et le rendement américain à 10 ans a augmenté, refroidissant les contrats à terme sur le S&P 500, qui oscillent toujours autour du niveau de 4 600. En Europe, les investisseurs se concentreront sur Nokia, en difficulté, qui a perdu hier un accord avec Ericsson sur la réorganisation du réseau d’AT&T d’une valeur de 14 milliards de dollars, ce qui a fait chuter ses actions de 6,5 %.

Devises : Le dollar s’est raffermi en début de semaine alors que les rendements des bons du Trésor augmentaient et que les marchés se demandaient si l’ampleur des baisses de taux était possible pour l’année prochaine. La NOK a sous-performé dans un contexte de baisse des prix du pétrole, tandis que l’AUD a glissé alors que la Reserve Bank of Australia a maintenu ses taux d’intérêt inchangés et que ses commentaires sur l’inflation ont suggéré une inclinaison accommodante.  L’USD/JPY est repassé au-dessus de 147 mais l’EUR/JPY est resté stable autour de 159.50 alors que l’EURUSD a poussé à la baisse pour tester la barre des 1.08 avec peu de réaction au discours de Lagarde. Le scénario baissier de l’EUR est susceptible de s’accumuler ici, comme indiqué dans la note FX d’hier.

Matières premières : Des ventes généralisées ont été observées sur les matières premières hier, dans un contexte d’aversion au risque et de vigueur du dollar. Le pétrole brut s’est stabilisé après une perte de trois jours, l’Arabie saoudite ayant déclaré que les récentes réductions seraient honorées et pourraient être prolongées. Pourtant, le marché continue d’évoluer vers le contango, ce qui met en évidence un marché actuellement bien approvisionné. L’or a touché des sommets historiques de $2,135/once avant de revenir à $2,020 alors que les rendements et le dollar rebondissaient, et que le marché a pris un chèque de pluie sur le nombre de baisses de taux attendues en 2024. Le cuivre s’est effondré mais a jusqu’à présent réussi à se maintenir au-dessus de sa MMD 200 à $3.8165 alors que les inquiétudes concernant l’offre se soutiennent et que l’indice PMI chinois a dépassé les estimations.

Titres à revenu fixe : La courbe des taux américains s’est légèrement redressée, les marchés s’attendant à cinq baisses de taux l’an prochain. Le Trésor a vendu 75 milliards de dollars de bons à trois mois et $68 milliards de bons à six mois hier. Cependant, ce dernier a été mal accueilli par les investisseurs car il offrait un rendement bien inférieur à la borne inférieure du taux des fonds fédéraux. L’adjudication a reculé de 1,5 point de base et a enregistré le plus petit contrat d’adjudication d’enchérisseurs indirects depuis mars. Cela montre que les investisseurs ne se précipitent pas pour allonger les échéances malgré les contrats à terme sur obligations indiquant un cycle de baisse des taux imminent. Aujourd’hui, le marché se concentrera sur l’indice PMI des services, avant que les chiffres de l’emploi n’attirent l’attention des investisseurs pour le reste de la semaine.

Volatilité : La volatilité, mesurée par le VIX, a augmenté de $0.45 (+3,56 %) à $13.08, poussant les actions à la baisse. L’indice VVIX a progressé de 1,86 (+2,17 %) à 87,76, signe d’un retour de la nervosité sur les marchés. L’indice de volatilité de l’or (GVZ) est resté à des niveaux élevés après l’optimisme initial de multiples baisses de taux anticipées en 2024, à 17,13 (contre 14,24 hier matin). Les contrats à terme sur le VIX ont également légèrement augmenté au cours de la séance nocturne, en hausse 0.150 (1.08 %) à 13,950. Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont continué de baisser au cours de la nuit pour atteindre 4562.50 (-14.25 | -0,31 %) et 15802.00 (-67,00 | -0,42 %) respectivement.

Macro : Les commandes des usines américaines ont chuté plus que prévu en octobre, chutant de 3,6 %, contre un gain révisé à la baisse de 2,3 % en septembre. L’IPC japonais de Tokyo s’est considérablement refroidi, avec une baisse de 2,6 % en glissement annuel, contre 3,2 % en glissement annuel et 3,0 % attendus. L’IPC de base a ralenti à 2,3 % en glissement annuel, contre 2,7 % précédemment, mais les mesures de base ont ralenti à 3,6 % contre 3,8 %, mais sont restées bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la BoJ. LaBanque de réserve d’Australie a maintenu ses taux d’intérêt inchangés avec une inclinaison neutre à accommodante dans les commentaires en raison du manque de données, laissant le marché peu impressionné alors qu’un maintien agressif était intégré dans les cours. Cela ouvre la porte à une réévaluation accommodante de la courbe de la RBA pour 2024, où une seule baisse de taux est prise en compte contre cinq pour la Fed.

Faits saillants de l’analyse technique : le S&P 500 vise 4 800 points. Correction à court terme probable du Nasdaq 100, support à 15 744. La tendance haussière du DAX s’est étirée, probablement en correction jusqu’à 16K. L’EURUSD teste un support mineur à 1.0825, un support fort à 1.0755. Tendance baissière de l’USDJPY, support mineur à 146.30 fort à 145. La paire GBPUSD a rejeté à 1.2745, le support à 1.2545 et 1.2445. La correction de l’or est probable à 2 032, peut-être 2 009. WTI Brut Oil range bound 72.65-79.77, Brent 77.24-83.97. Le cuivre est repassé sous le support à 382 mais la tendance haussière est intacte. Support des rendements des bons du Trésor à 10 ans à 4,20

Dans l’actualité :Spotify va supprimer 1.500 emplois lors de la troisième vague de licenciements cette année, les actions bondissent (Reuters), le bitcoin dépasse $42,000 alors même que les actions et les obligations en prennent un coup (Bloomberg), COP28 Dernières nouvelles : Kerry dit aux grands émetteurs qu’ils ne peuvent plus se cacher (Bloomberg), Le financement américain pour l’Ukraine devrait s’épuiser d’ici la fin de l’année, La Maison-Blanche met en garde (FT).

Événements macroéconomiques (toutes les heures sont GMT) : ZE/UK/US Composite/Services Final PMI (Nov), EZ Producer Prix (Oct) exp 0.2 % et -9.5 % vs 0.5 % et -12.4 % précédent (0900), US ISM Services PMI (Nov) exp 52.3 vs 51.8 précédent (1400), US JOLTS Offres d’emploi (Oct) exp 9300K vs 9553K Précédent (1400)

Événements sur les résultats : Les résultats publiés aujourd’hui par Ashtead, AutoZone, Ferguson, SentinelOne, MongoDB et Toll Brothers. Nous nous concentrons sur les résultats de Toll Brothers pour le quatrième trimestre de l’exercice 23 (clos le 31 octobre) après la clôture du marché américain, les analystes s’attendant à une croissance du chiffre d’affaires de -25 % en glissement annuel et à un EBITDA de 595 millions de dollars, contre 735 millions de dollars il y a un an.

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