Sunrun, Block en Nvidia zijn favorieten bij de analisten
Aandelen 5 minuten leestijd
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: De best verhandelde aandelen onder Saxo-klanten zijn ook de favorieten van analisten met een gemiddelde stijging van 17% vanaf de huidige koers tot aan de koersdoelen. In de aandelennotitie van vandaag richten we ons op Sunrun, Block en Nvidia, die alle drie populair zijn bij analisten. Sunrun is een Amerikaans bedrijf voor zonnepanelen en batterijopslag dat het vertrouwen van analisten niet heeft verloren, ondanks een aandelenkoers die dit jaar met 44% is gedaald en een verhoogd risico op wanbetaling als gevolg van hoge schulden en een gebrek aan winstgevendheid. Block worstelt met winstgevendheid en de recente vooruitzichten van de Nederlandse concurrent Adyen hebben het beleggerssentiment over betalingsaandelen verzuurd. Nvidia staat bij iedereen in de belangstelling omdat het bedrijf het meest heeft geprofiteerd van de goudkoorts naar generatieve AI.
Belangrijkste punten in deze aandelennotitie
- Sunrun heeft volgens analisten het hoogste opwaarts potentieel onder de 30 meest verhandelde Amerikaanse aandelen van Saxo. Om dit waar te maken, moet Sunrun zijn winstgevendheid snel verhogen.
- Block heeft onlangs zijn omzetramingen voor de komende 12 maanden verhoogd zien worden door analisten, ondanks de recente volumemisser van Adyen die donkere wolken over de hele betalingssector heeft geworpen.
- Nvidia blijft de lieveling van Saxo-klanten, analisten en beleggers omdat de goudkoorts naar AI betekent dat Nvidia in een waanzinnig tempo GPU's verkoopt. Nvidia's 12-maands omzetraming is de afgelopen drie maanden door analisten met 42% verhoogd.
Saxo's meest aangehouden en verhandelde Amerikaanse aandelen
In deze aandelennotitie presenteren we een tabel met nuttige informatie over de 30 meest aangehouden en verhandelde Amerikaanse aandelen, gesorteerd op het verschil tussen het koersdoel van analisten en de huidige koers. Een algemene observatie is dat de mediane stijging ten opzichte van de koersdoelen van analisten ongeveer 17% is, waarbij Sunrun het meest bullish is volgens analisten met een koersdoel dat 146% boven de huidige koers ligt. De 12-maands omzetverwachtingen voor deze groep zijn de afgelopen drie maanden niet veel veranderd, behalve voor bedrijven als Block (+5,7%), Nvidia (41,8%) en Meta (+5,6%), die de AI-groeigolf en beter dan verwachte ontwikkelingen in e-commerce en online reclame weerspiegelen.
Analisten zetten in op een terugkeer van Sunrun naar hoge groei
Dit jaar is een ramp geweest voor hernieuwbare energieaandelen, zoals we al meerdere keren hebben geschreven, en onlangs heeft de ineenstorting van de aandelen van Orsted vragen opgeroepen over de levensvatbaarheid van offshore windenergie te midden van hoge materiaalkosten en hoge rentetarieven. Ondanks een negatief verhaal op de financiële markten is de geïnstalleerde capaciteit van hernieuwbare elektriciteitsproductie in 2023 met een derde gestegen ten opzichte van vorig jaar, waardoor het de grootste absolute stijging ooit is met 440 GW, waarmee de totale geïnstalleerde capaciteit van hernieuwbare elektriciteitsproductie op 4.500 GW komt (gelijk aan de totale elektriciteitsproductie van China). Twee derde van de capaciteitstoename dit jaar is afkomstig van zonne-energie. Het lijkt er steeds meer op dat zonne-energie in de toekomst de dominante hernieuwbare energiebron zal zijn.
Sunrun is het toonaangevende Amerikaanse bedrijf voor zonnepanelen en batterijopslag dat is gegroeid van een omzet van $859 miljoen in 2019 naar een geschatte $2,35 miljard in 2023. Het bedrijf is nog steeds niet winstgevend met een verwachte negatieve EBITDA van $263mn in 2023. Van hoge groeicijfers tijdens de pandemie (75% in 2021) is de inkomstengroei vertraagd tot slechts 1% in 2023 en de schuld is opgelopen tot ongeveer $11,5 miljard. Als gevolg hiervan is de kans op wanbetaling sinds 2020 dramatisch gestegen, met een score van het wanbetalingsmodel van Bloomberg die slechts één stap boven wanbetaling ligt. De aandelen van Sunrun zijn dit jaar met 44% gedaald en het bedrijf moet snel winstgevend worden om een mogelijke herstructurering te voorkomen.
De markt voor residentiële zonne-energie is moeilijk in de VS, met veel hogere financieringstarieven dan in de jaren met hoge groei van 2020 en 2021. Positief is dat Sunrun sneller groeit dan zijn sectorgenoten en dat zijn strategie van virtuele energiecentrales vruchten begint af te werpen in vergelijking met een goede opname in zijn batterijactiviteiten. Sunrun verwacht de komende kwartalen $200-500 miljoen per jaar aan kasstroom te genereren en heeft gezegd dat het geen regresfinanciering nodig heeft. De beleggingsthese is sterk gebaseerd op het pad naar een positieve kasstroomgeneratie en een omzetgroei van 15% in 2025.
Adyen heeft Block en de hele betalingssector in de problemen gebracht
De betalingssector was een van de grote winnende thema's van de pandemie en de groei zag er voor de komende decennia zeker uit, waardoor de waarderingen eind 2021 tot waanzinnige hoogten werden opgeblazen. Sindsdien zijn de waarderingen, als gevolg van lagere groei en hogere rentetarieven, hard gedaald. Investeerders zijn van een waardering van Block van 5,6x de bedrijfswaarde naar omzet in 2019 naar 1,6x in 2023 gegaan als gevolg van lagere verwachtingen voor groei, maar ook voor de operationele marge, omdat de sector volwassener is geworden en technologische voordelen zijn samengekomen onder de spelers in de sector. De laatste grote misser van Adyen op het gebied van volume en operationele marge was een grote klap voor de sector en heeft vragen opgeroepen over de vraag of betalingsbedrijven buiten American Express, Mastercard en Visa ooit zo winstgevend zullen zijn als de grote drie.
Block, het voormalige Square, genereerde de afgelopen 12 maanden een omzet van $19,7 miljard met een EBITDA van $225 miljoen (1,1% operationele marge) en het is dus duidelijk dat investeerders willen dat de operationele marge toeneemt. Het verhaal in de sector is veranderd in dat van winstgevendheid in plaats van hoge inkomstengroei tegen elke prijs. Analisten blijven positief over Block met een stijging van 55% van hun koersdoel.
Nvidia blijft het middelpunt van de belangstelling van analisten en beleggers
De AI-hype en de ongehoorde groei die Nvidia doormaakt, hebben dit jaar ieders aandacht getrokken op de aandelenmarkten. De omzetramingen voor 12 maanden zijn de afgelopen drie maanden met 42% gestegen, iets wat we nog nooit eerder hebben gezien voor een bedrijf met een marktwaarde van $ 1,1 miljard. Nvidia groeit niet alleen snel, het is ook zeer winstgevend (33% operationele marge en groei). Analisten handhaven ook hun positieve vooruitzichten met een koersdoel dat 43% boven de huidige koers ligt, ondanks de sterke prestaties dit jaar.
Zoals we in een recente aandelennotitie hebben opgemerkt, is het belangrijkste risico voor aandeelhouders van Nvidia dat de enorme stijging van de vraag voor een groot deel wordt gedreven door de long tail van door VC's gesteunde AI-startups die helemaal in de goudkoorts zijn gegaan. Als Nvidia het komende jaar wil blijven groeien, is het belangrijk dat deze goudkoorts naar AI uitmondt in commerciële ideeën die op grote schaal te gelde kunnen worden gemaakt. De winst van Adobe donderdag na sluiting van de Amerikaanse markt kan een indicatie geven of dit mogelijk is.