Klaar om te beginnen?
Een rekening openen doet u geheel online in drie eenvoudige stappen.
Winstpublicatie Nvidia: einde van AI-hype in zicht?
Aandelen
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: De winstpublicatie van Nvidia houdt beleggers wereldwijd in zijn greep. Is het einde van de AI-hype in zicht? Of maakt Nvidia de hooggespannen verwachtingen waar?
Level: Enige ervaring
Belangrijke punten
- Er wordt veel verwacht van de winst van Nvidia in het vierde kwartaal: Analisten verwachten een recordgroei in omzet en winst per aandeel dankzij de sterke vraag naar AI.
- Er is echter ook veel onzekerheid: Hoewel Nvidia meestal de verwachtingen verslaat, baren geopolitieke risico's en mogelijke overwaardering analisten zorgen.
- AI-thema drijft markten aan: De AI-sector maakt een explosieve groei door, wat wordt weerspiegeld in het succes van Nvidia en een mandje verwante aandelen.
- Bubble-achtige tendensen waargenomen: Net als in het verleden is er een gevoel van FOMO en mogelijk opgeblazen waarderingen in AI-aandelen.
Luidt Nvidia het einde van de AI-hype in?
Er is waarschijnlijk geen winstpublicatie die op dit moment belangrijker is voor het marktsentiment dan Nvidia's vierde kwartaalcijfers over het jaar 2023. Deze cijfers worden woensdag 21 februari na sluiting van de Amerikaanse aandelenmarkt gepubliceerd. Nu de AI-hausse (overspannen hoogtepunt van de conjunctuur) sterker is dan ooit en zich uitbreidt naar steeds meer aandelen, zullen alle ogen gericht zijn op deze winstpublicatie.
Analisten verwachten een omzet van $20,4 miljard USD, een stijging van 238% ten opzichte van vorig jaar, en een winst per aandeel van $4,60 USD, een stijging van 613% ten opzichte van vorig jaar. Dit is waarschijnlijk de meest uitzonderlijke stijging in een bedrijf ooit. Wij hebben nog nooit een bedrijf - dat een marktwaarde van ruim $1,500 miljard USD, een omzet over 12 maanden van $45 miljard USD en een nettowinstmarge van 55% heeft - zien groeien met deze zinderende groeipercentages.
De grafiek hieronder toont de kwartaalomzet van Nvidia. Analisten voorspellen dat de kwartaalomzet volgend jaar meer dan $25 miljard USD zal bedragen. Dat is ongeveer vier keer zo hoog als eind 2022. Toen werd Nvidia getroffen door een instortende vraag van Bitcoin-mijnbouw als gevolg van dalende Bitcoin-prijzen. Daarnaast had het last van lagere technologie-uitgaven omdat Silicon Valley zich aanpaste aan hogere rentetarieven.
Als we naar de geografische omzetverdeling van Nvidia kijken, kunnen wij constateren dat vooral het Amerikaanse segment de afgelopen twee jaar een vlucht heeft genomen. Dit is gevolgd door een sterke groei in de Chinese en Taiwanese verkoop. Singapore was in het vorige kwartaal opnieuw goed voor 15% van de totale omzet. Dit is natuurlijk vreemd, en het lijkt erop dat Singapore wordt gebruikt als doorsluishub richting landen waar exportcontroles van toepassing kunnen zijn.
Een aanzienlijk deel van de omzet van Nvidia komt uit China en Singapore (37% van de omzet), wat gezien de aanhoudende handelswrijvingen en de mogelijke verkiezingsoverwinning van Trump later dit jaar een belangrijk geopolitiek risico voor Nvidia zou kunnen worden.
Een aanzienlijk deel van de omzet van Nvidia komt uit China en Singapore (37% van de omzet), wat gezien de aanhoudende handelswrijvingen en de mogelijke verkiezingsoverwinning van Trump later dit jaar een belangrijk geopolitiek risico voor Nvidia zou kunnen worden.
Zal Nvidia de prognoses verslaan en hoe is de markt gepositioneerd
Nvidia heeft in de afgelopen 7 van de 8 winstpublicaties de omzet en winst per aandeel overtroffen. Recente koersstijgingen van Arm ($ARM) en andere bedrijven in het AI-ecosysteem wijzen er niet op dat de groei op korte termijn vertraagt. Het zou kunnen dat analisten de groei van Nvidia opnieuw zullen onderschatten, maar de onzekerheid is 2,5x groter dan normaal rond deze winstpublicatie. Historisch gezien beweegt het aandeel gemiddeld 4,3% op de dag van Nvidia's winstpublicatie, maar aandelenopties prijzen (implied volatility) nu een mogelijke beweging van 10,5% in. Om een idee te krijgen van de explosieve groei in AI, lichten we een slide uit een recente presentatie van Nvidia (zie onderstaand). Hoe zit het met de waardering van Nvidia?
Kunnen de vooruitzichten de waardering rechtvaardigen? Zoals we aangaven in een recente aandelennotitie over Arm-aandelen, zijn zowel Arm als Nvidia aanzienlijk hoger gewaardeerd dan de markt, wat niet vreemd is gezien de onderliggende groei in AI-chips. Maar is het te veel? Dat hangt natuurlijk af van de onderliggende aannames voor de toekomst. NYC-professor Aswath Damodaran, een van de beste op het gebied van aandelenwaarderingen, schreef onlangs over de ’Magnificent Seven’ en zei het volgende over Nvidia:"...Nvidia en Tesla, In termen van marktaandeel blijven er vragen bestaan over hoe het eindspel eruit zal zien.. Historisch gezien zijn noch de chip- noch de autobranche winner-take-all-businesses, maar beleggers houden duidelijk rekening met de mogelijkheid dat dit met de veranderende economie van AI-chips en elektrische auto's kan veranderen."
Later in het artikel zegt Damodaran expliciet dat Nvidia overgewaardeerd lijkt ondanks het feit dat hij een aanzienlijke AI-groei meeneemt in zijn waarderingsmodellen. Toch houdt hij nog wel aandelen in Nvidia in bezit.
Het AI-thema is een belangrijke motor voor de aandelenmarkten
Het afgelopen jaar stond in het teken van het zich ontwikkelende AI-thema dat de aandelenmarkten hoger stuwde. Ons AI-themamandje bestaat uit 20 aandelen die in hoge mate zijn blootgesteld aan de AI-trends en die $10 miljard USD aan marktwaarde vertegenwoordigen, wat ongeveer 16% van de marktwaarde van de MSCI World Index is. Zoals de tabel hieronder laat zien, is het een groep bedrijven met sterke winstmarges en groeipercentages die richting de dubbele cijfers gaan. Analisten blijven ook positief over AI-gerelateerde aandelen en het gemiddelde 5-jaars totaalrendement ligt aanzienlijk boven de markt. Als we kijken naar de omzetgroei van deze groep AI-gerelateerde aandelen, dan zien we waarom de markt enthousiast is over dit thema. De mediane omzetgroei exclusief Nvidia bereikte in het tweede kwartaal van 2023 een dieptepunt van 2% op jaarbasis en is tot nu toe opgeveerd tot 8,4% op jaarbasis in het vierde kwartaal. Met Nvidia meegerekend steeg de omzetgroei in het derde kwartaal tot 15,3% ten opzichte van afgelopen jaar en zal deze in het vierde kwartaal mogelijk weer stijgen.
Het AI-sentiment lijkt ook proporties te hebben bereikt die sinds de techbubbel van 2021 en de dot-com periode niet meer zijn voorgekomen. Twee aandelen, Arm en Super Micro Computer, zijn sinds 14 september 2023 met respectievelijk 102% en 197% gestegen, waarbij de grootste sprong dit jaar plaatsvond.
Beleggers lijken een fear of missing out (FOMO) te hebben bij AI-gerelateerde aandelen. We zien vaker bij technologie dat het in het begin bubbelachtige neigingen vertoont. Beleggers worden overenthousiast op de korte termijn en en verwachten een te grote groei. De recente nieuwsstroom van OpenAI's nieuwste AI-programma genaamd Sora, dat gedetailleerde video's van een grotere lengte dan ooit kan weergeven op basis van tekstinvoer, is een voorbeeld van de ongelooflijke hype en opwinding over AI-technologie. Deze AI-hype zal waarschijnlijk niet anders zijn dan voorgaande cycli.
Tot slot
Alle ogen zullen woensdag gericht zijn op Nivida en haar kwartaalcijfers. Analisten verwachten een recordgroei in omzet en winst per aandeel dankzij de sterke vraag naar AI. Toch zijn er twijfels door geopolitieke spanningen en een huidige mogelijke overwaardering. Het rapport wordt gezien als een eerste teken of de snelle groei in de AI-sector door zal zetten of stagneert. In het SaxoInvestor of SaxoTraderGO-platform kunt u overigens altijd het laatste nieuws zien over Nvidia of andere aandelen door naar de pagina van het aandeel te gaan.
Wilt u verder lezen over AI en zien hoe u breed gespreid kunt beleggen in de sector? Eerder schreef onze beleggerstrainer Hans Oudshoorn hierover in het artikel “Kunstmatige intelligentie, een veelbelovende gamechanger voor de portefeuille?”. Ook kunt u het terugkijkwebinar Kansen op de Beurs van september terugkijken, waarin Hans verder ingaat op de AI-sector.
Beleggen kent risico's, uw inleg kan minder waard worden.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Thought Starters
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.