De inauguratie van Trump: de ‘Golden Age’ begint nu!

Samenvatting

Trump hield vandaag een krachtige inaugurele toespraak die een impactvol beleid aankondigde voor zowel het binnenland als internationaal. Opvallend was dat er geen maatregelen werden aangekondigd waarop de markt echt kon reageren. Hierdoor blijft een sterkere reactie uit totdat er meer details bekend zijn. Eerder op de dag zorgde nieuws van de Wall Street Journal (WSJ) over invoertarieven ervoor dat de onmiddellijke dreiging van de tarieven werd afgezwakt. Helaas bood het memo geen langetermijn duidelijkheid over de omvang van die dreiging voor het markt- en USD-sentiment.

De reactie van de markt

De Amerikaanse aandelen- en obligatiemarkten waren vandaag gesloten vanwege een nationale feestdag, maar de valutamarkt was open en toonde een verzwakking in de dollar. Dit kwam doordat Trump nog steeds vrij serieus sprak over het invoeren van invoertarieven. Daarnaast bereidde hij het land voor op een soort confrontatie met China over het niet naleven van de eerdere handelsovereenkomst uit 2020.

Wat nu?

De markt kan het gevoel hebben dat er nog wat ruimte is om terug te veren. De grootste angst dat Trump op 'dag één' direct hoge invoertarieven zou invoeren, is niet uitgekomen. Toch blijven er op veel gebieden nog aanzienlijke risico's aanwezig.

Trumps inaugurele toespraak leek sterk op de speech waarmee hij zijn eerste ambtstermijn in 2017 begon. Hij nam een ‘America First’ houding aan, met een zeer agressieve positionering van zijn nieuwe regering op alle kwesties. Van binnenlandse culturele kwesties ten gunste van traditionele waarden en tegen positieve discriminatie, tot geopolitieke kwesties. Hij verklaarde een krachtige aanpak van Amerika's rol in de wereld. Hij maakte zijn belofte waar om een ‘External Revenue Service’ te creëren voor het innen van invoertarieven en heffingen op buitenlandse handelspartners. Hieruit kunnen we afleiden dat er aanzienlijke tariefinkomsten worden verwacht.

Hij prees ook de tariefpolitiek van de republikeinse president McKinley. Deze tarieven waren zeer impopulair omdat ze de heffingen op sommige goederen tot bijna 50% verhoogden en een politieke ramp veroorzaakten. Dit leidde uiteindelijk tot een sterke democratische opkomst bij de congresverkiezingen in 1890 en de presidentsverkiezingen van 1892.

Invoertarieven

In Trumps toespraak werden geen details gegeven over invoerrechten. Het grootste deel van de marktbeweging in de Amerikaanse dollar was gebaseerd op een exclusief bericht van de Wall Street Journal eerder op de dag. Dit bericht beschreef een memo van Trump waarin werd aangegeven dat er geen onmiddellijke tarieven zouden komen. In plaats daarvan gaf de memo opdracht aan federale agentschappen om handelsbeleid te bestuderen en de handelsrelaties met China, Canada en Mexico te evalueren. Er werd specifiek gevraagd om een onderzoek te starten naar aanhoudende handelstekorten, oneerlijke handelspraktijken en mogelijke valutamanipulatie. Voornamelijk de handelsovereenkomst met China uit 2020 en het gebrek aan naleving daarvan werd genoemd.

De verwachte onderwerpen

De markt beschouwde de toespraak als een geruststelling, aangezien het meest gevreesde scenario van onmiddellijke hoge invoertarieven niet werd gerealiseerd. Veel van zijn binnenlandse agenda draaide om klachten over zijn behandeling door het ministerie van Justitie en culturele kwesties die de markten waarschijnlijk niet veel zullen interesseren. Wel wees hij op enkele verwachte onderwerpen zoals het beëindigen van de ‘Green New Deal’ en subsidies voor elektrische auto’s. Ook benoemde hij de oprichting van een ministerie van overheidsefficiëntie (‘DOGE’) en het aanmoedigen van meer binnenlandse energieproductie met een beleid van ‘Drill, Baby, Drill!

Geopolitieke punten

De geopolitieke agenda van Trump was wellicht het meest opvallend van alle besproken onderwerpen. Twee specifieke gebieden vielen op: het Panamakanaal en een nieuwe oorlog tegen drugskartels.  Over het Panamakanaal verklaarde Trump de intentie om het ‘terug te nemen’, omdat Panama de oorspronkelijke intentie van de overdracht van het kanaal zou hebben geschonden. Hij beweerde dat het nu wordt beheerd door China en dat Amerikaanse schepen te veel betalen voor het gebruik ervan.

Wat betreft de drugskartels zei Trump dat hij deze zou aanwijzen als buitenlandse terroristische organisaties. Deze bestempeling kan grote implicaties kan hebben voor de relatie van de VS met Mexico. Een van de grootste risico’s is dat dit probleem verstrikt raakt met het handelsbeleid. Hij zei ook dat hij de ‘Alien Enemies Act’ van 1798 zou inroepen om buitenlandse drugbendes en kartels hardhandig van Amerikaanse bodem te verwijderen.

Vanaf dit punt zullen de belangrijkste factoren liggen in de omvang en uitvoering van deze binnenlandse en buitenlandse beleidsmaatregelen, de uiteindelijke vorm van de tarieven en de reactie van de rest van de wereld. De VS is namelijk niet het enige land met invloed.

Ten slotte was Trumps verwijzing naar het beschouwen van de VS als een ‘groeiende natie, die onze rijkdom vergroot, ons grondgebied uitbreidt... en onze vlag naar nieuwe en prachtige horizonten draagt’, meer dan een beetje interessant. Het deel over de vlag kan deels een verwijzing zijn naar de verkenning van Mars, aangezien dit specifiek werd genoemd. De vraag is alleen of het ook een verwijzing kan zijn naar Groenland en elders?

Kortom

Al met al geen grote verrassingen in deze inaugurele toespraak van Trump, maar de intenties zijn heel duidelijk en kunnen grote implicaties hebben. Vanaf dit punt zullen de belangrijkste factoren liggen in de omvang en uitvoering van deze binnenlandse en buitenlandse beleidsmaatregelen, de uiteindelijke vorm van de tarieven en de reactie van de rest van de wereld. Want vergeet niet: de VS is niet het enige land met invloed...