Aandelen: De rally van AI- en obesitasaandelen tart de zwaartekracht

Let op: dit artikel is overgenomen van ons moederbedrijf Saxo Bank A/S en maakt deel uit van Saxo's Quarterly Outlook. Deze serie artikelen is specifiek niet bedoeld als marktvoorspelling noch als beleggingsadvies of -aanbeveling. Alle meningen en standpunten over specifieke aandelen die in dit artikel kunnen worden geuit, zijn uitsluitend gebaseerd op speculatie.

Het originele, Engelstalige artikel is gepubliceerd door Saxo A/S op woensdag 3 april 2024 om 08:00 uur. De vertaling vindt u hieronder. Beleggen kent risico's, uw inleg kan minder waard worden.

In het kort:

• We zijn neutraal over Amerikaanse aandelen vanwege overwaardering, positief over Europese aandelen en negatief over Japanse aandelen vanwege risico’s rondom de Japanse Yen.
• Op sectorniveau zijn we positief over energie, gezondheidszorg en financiën, terwijl we negatief zijn over industrie en technologie (vanwege overmatige speculatie).
• Binnen de aandelenthema's blijft onze overtuiging in het tweede kwartaal defensief, met name in Europese defensieaandelen, gezien de naderende Amerikaanse verkiezingen.

Hoe ver kan het elastiek worden opgerekt?

Een gunstige economische achtergrond gecombineerd met enthousiasme onder beleggers over generatieve kunstmatige intelligentie (AI) en de nieuwe klasse van obesitasmedicijnen van Eli Lilly en Novo Nordisk hebben een speculatieve koorts in gang gezet.

Het resultaat is ronduit verbluffend.

In no time is Nvidia opgeklommen tot de op twee na meest waardevolle onderneming in de VS, met een waarde van $2,2 biljoen, en is Novo Nordisk de meest waardevolle onderneming van Europa geworden, met een waarde van $600 miljard. Naast deze verhalen is er een heel ecosysteem van AI-gerelateerde bedrijven en bedrijven in de obesitas- en biotech-sector die floreren door deze boom in innovatie. En laten we de Magnificent Seven niet vergeten.

Enthousiasme leidt altijd tot hebzucht en het extrapoleren van verwachtingen naar onhoudbare niveaus. Deze keer is niet anders.

In februari 2024 heeft de Amerikaanse aandelenmarkt waarderingsniveaus bereikt die sinds de dot-com- en technologiebubbels van 2021 niet meer zijn gezien. Historisch gezien heeft dit soort waarderingen geleid tot - na aftrek van inflatie - lage aandelenrendementen gedurende de daaropvolgende 10 jaar.

Sinds december 2021 zijn de Amerikaanse aandelen slechts met 5,2% gestegen en is de Amerikaanse CPI-index met 10,6% gestegen tot januari 2024. Met de huidige aandelenwaardering in de VS is het niet het moment om hebzuchtig te worden. Sterker nog, beleggers zouden misschien juist wel moeten overwegen hun blootstelling aan Amerikaanse aandelen te verminderen. Maar natuurlijk kunnen we het vreselijk mis hebben en kan het elastiek nog verder worden uitgerekt.