Klaar om te beginnen?
Een rekening openen doet u geheel online in drie eenvoudige stappen.
Aandelen: De rally van AI- en obesitasaandelen tart de zwaartekracht
Peter Garnry
Hoofd Equity Strategy
Samenvatting: Te midden van de opwinding over AI en obesitasmedicijnen zien aandelen uiteenlopende vooruitzichten: neutraal over overgewaardeerde Amerikaanse aandelen, negatief over Japan vanwege JPY-risico's, positief over Europa. Europese defensieaandelen winnen aan aantrekkingskracht.
Let op: dit artikel is overgenomen van ons moederbedrijf Saxo Bank A/S en maakt deel uit van Saxo's Quarterly Outlook. Deze serie artikelen is specifiek niet bedoeld als marktvoorspelling noch als beleggingsadvies of -aanbeveling. Alle meningen en standpunten over specifieke aandelen die in dit artikel kunnen worden geuit, zijn uitsluitend gebaseerd op speculatie.
Het originele, Engelstalige artikel is gepubliceerd door Saxo A/S op woensdag 3 april 2024 om 08:00 uur. De vertaling vindt u hieronder. Beleggen kent risico's, uw inleg kan minder waard worden.
In het kort:
- We zijn neutraal over Amerikaanse aandelen vanwege overwaardering, positief over Europese aandelen en negatief over Japanse aandelen vanwege risico’s rondom de Japanse Yen.
- Op sectorniveau zijn we positief over energie, gezondheidszorg en financiën, terwijl we negatief zijn over industrie en technologie (vanwege overmatige speculatie).
- Binnen de aandelenthema's blijft onze overtuiging in het tweede kwartaal defensief, met name in Europese defensieaandelen, gezien de naderende Amerikaanse verkiezingen.
Hoe ver kan het elastiek worden opgerekt?
Een gunstige economische achtergrond gecombineerd met enthousiasme onder beleggers over generatieve kunstmatige intelligentie (AI) en de nieuwe klasse van obesitasmedicijnen van Eli Lilly en Novo Nordisk hebben een speculatieve koorts in gang gezet.
Het resultaat is ronduit verbluffend.
In no time is Nvidia opgeklommen tot de op twee na meest waardevolle onderneming in de VS, met een waarde van $2,2 biljoen, en is Novo Nordisk de meest waardevolle onderneming van Europa geworden, met een waarde van $600 miljard. Naast deze verhalen is er een heel ecosysteem van AI-gerelateerde bedrijven en bedrijven in de obesitas- en biotech-sector die floreren door deze boom in innovatie. En laten we de Magnificent Seven niet vergeten.
Enthousiasme leidt altijd tot hebzucht en het extrapoleren van verwachtingen naar onhoudbare niveaus. Deze keer is niet anders.
In februari 2024 heeft de Amerikaanse aandelenmarkt waarderingsniveaus bereikt die sinds de dot-com- en technologiebubbels van 2021 niet meer zijn gezien. Historisch gezien heeft dit soort waarderingen geleid tot - na aftrek van inflatie - lage aandelenrendementen gedurende de daaropvolgende 10 jaar.
Sinds december 2021 zijn de Amerikaanse aandelen slechts met 5,2% gestegen en is de Amerikaanse CPI-index met 10,6% gestegen tot januari 2024. Met de huidige aandelenwaardering in de VS is het niet het moment om hebzuchtig te worden. Sterker nog, beleggers zouden misschien juist wel moeten overwegen hun blootstelling aan Amerikaanse aandelen te verminderen. Maar natuurlijk kunnen we het vreselijk mis hebben en kan het elastiek nog verder worden uitgerekt.
Nergens om te schuilen?
De opgerekte waardering van Amerikaanse aandelen maakt dat we tactisch neutraal worden ten opzichte van een strategisch positieve kijk op Amerikaanse aandelen. Hoewel er veel negatieve dingen kunnen worden gezegd over Europa, worden de fiscale kranen geopend en heeft de Europese aandelenmarkt wat in te halen ten opzichte van Amerikaanse en Japanse aandelen.
Daarom is onze visie dat er in het tweede kwartaal een geografische verschuiving naar Europa zou kunnen plaatsvinden. We handhaven op korte termijn een negatieve visie op Japanse aandelen vanwege JPY-risico's en de ommezwaai van de BoJ op het beleidsrentetarief.
Op sectorniveau zijn we positief over energie (grote waarde en goede inflatieafdekking), gezondheidszorg (sterke groei in verhouding tot waardering) en financiën (gunstige waardering en nog steeds een goede operationele omgeving). We zijn negatief over industrie (lage groei en duur), informatietechnologie (te veel speculatie en hype op korte termijn), nutsbedrijven (lage momentum en negatieve vooruitzichten) en vastgoed (lage momentum en duur).
Overtuiging: Europese defensieaandelen met het oog op de Amerikaanse verkiezingen
Dit jaar is het grootste verkiezingsjaar in de moderne geschiedenis, met de Amerikaanse verkiezingen op 5 november als de belangrijkste verkiezing, vooral voor Europa. Biden en Trump staan gelijk in de algemene verkiezingen in de twee meest recente grote peilingen, en Trump trekt de NAVO en militaire steun voor Europa in twijfel, waardoor Europese politici zenuwachtig worden tegenover een assertiever Rusland.
Ongeacht of Trump wint of niet, hebben zijn opmerkingen over de NAVO de alarmbellen doen afgaan in de hoofdsteden van Europa en inspanningen in gang gezet om de militaire uitgaven drastisch te verhogen. Polen besteedt al 4% van het bbp en is bereid om meer uit te geven. Met de in Europa gepresenteerde militaire uitgavendoelstellingen die ruimschoots boven de 2% van het bbp uitkomen, staat Europa een flinke groei te wachten in "Europa eerst" militaire uitgaven, wat Europese defensiebedrijven ten goede zal komen. Rheinmetall, het grootste defensiebedrijf van Duitsland, wordt verwacht de omzet met minstens 18% per jaar te laten groeien in de komende vijf jaar. Een van onze grootste overtuigingen zijn Europese defensiebedrijven. Met onze themamand defensie kunt u zich daar verder in verdiepen.
Alle Outlook-links
Lees verder via de landingspagina of ga direct naar de artikelen via de links hieronder. U kunt zich ook nog aanmelden voor het Engelstalige webinar op dinsdag 16 april van beleggerstrainer Peter Siks, samen met Saxo's Fixed Income Strateeg Althea Spinozzi.
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Thought Starters
Thought Starters
Thought Starters
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Bank alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Bank niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Bank is een handelsnaam van BinckBank N.V.. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.