Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Raport COT: Masowe wycofanie obniża długie pozycje WTI do najniższego poziomu od 15 lat, jednocześnie przyspieszając wyprzedaż dolara
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Kluczowe punkty:
- Nasza cotygodniowa aktualizacja Commitment of Traders przedstawia pozycje futures i zmiany dokonane przez fundusze hedgingowe na rynku Forex i towarów w tygodniu kończącym się we wtorek, 25 lutego 2025 roku.
- Spekulanci masowo zamykali długie pozycje w USD, głównie napędzani popytem na EUR i JPY.
- W przypadku surowców, po tygodniach wzrostów, które podniosły fundusze hedgingowe do 2,5-letniego maksimum, we wszystkich sektorach doszło do wyprzedaży.
- Sprzedaż ropy naftowej była szczególnie intensywna, zwłaszcza w przypadku WTI, gdzie długie pozycje spadły do prawie 15-letniego minimum.
- Tygodnie dobrych wyników w końcu doprowadziły do realizacji zysków i redukcji pozycjonowania w metalach szlachetnych i przemysłowych.
- Wszystkie, z wyjątkiem dwóch z 15 śledzonych towarów rolnych, odnotowały sprzedaż netto we wszystkich trzech podsektorach: zboża, softy i zwierzęta gospodarskie.
Forex:
Na rynku Forex spekulanci masowo porzucali długie pozycje w USD w tygodniu kończącym się 25 lutego, kiedy to indeks dolara osłabił się o 0,7%. Ogólnie rzecz biorąc, długa pozycja brutto w dolarach amerykańskich została zredukowana o jedną trzecią do 15,4 miliarda USD, głównie za sprawą zmniejszenia o połowę krótkiej pozycji w euro do 25,4 tys. kontraktów oraz 58% wzrostu długiej pozycji w jenie japońskim do rekordowego poziomu 96 tys. kontraktów, co przypadkowo pozostawia ją narażoną na odbicie USD/JPY.
Sześć tygodni przyspieszonej wyprzedaży dolara zmniejszyło o ponad połowę długą pozycję brutto w USD. Patrząc na komponenty instrumentu bazowego, największym i jedynym zakładem przeciwko dolarowi jest wspomniana podwyższona długa pozycja w JPY, podczas gdy główne pozycje wspierające silniejszego dolara pozostają w stosunku do CAD, EUR i CHF.
Towary:
W okresie sprawozdawczym do 25 lutego wyprzedaż objęła cały sektor towarowy, w tygodniu, w którym po okresie solidnych wzrostów Bloomberg Commodity Index stracił prawie 2%. Wszystkie sektory odnotowały spadki, przy czym szczególnie mocno ucierpiał sektor rolniczy, a sektory energii, metali szlachetnych i przemysłowych były narażone na sprzedaż. Łączna długa pozycja netto utrzymywana na 27 głównych rynkach kontraktów terminowych śledzonych w tym raporcie zmniejszyła się o 12% z 2,5-letniego maksimum na poziomie 1,69 mln kontraktów, osiągniętego w poprzednim tygodniu sprawozdawczym.
Na poziomie indywidualnym sprzedaż ropy naftowej była szczególnie intensywna, zwłaszcza w przypadku WTI, gdzie długa pozycja netto na głównym kontrakcie notowanym na CME spadła do prawie 15-letniego minimum, wynoszącego zaledwie 67,6 tys. kontraktów, co jest dalekie od 250 tys. kontraktów posiadanych 21 stycznia. W tym pięciotygodniowym okresie łączna pozycja długa netto na WTI (CME i ICE) i Brent spadła prawie o połowę do 260 tys. kontraktów, ponieważ prognozy techniczne nadal się pogarszały w związku z obawami o wpływ globalnej wojny handlowej na popyt, a OPEC+ rozważał, kiedy rozpocząć ograniczanie produkcji. W przypadku gazu ziemnego realizacja zysków spowodowała zmniejszenie długiej pozycji netto po osiągnięciu czteroletniego maksimum w poprzednim tygodniu.
Tygodnie dobrych wyników w końcu doprowadziły do realizacji zysków i ograniczenia pozycjonowania w metalach szlachetnych i przemysłowych, a także w metalach z grupy platynowców. Redukcje w złocie i srebrze były głównie spowodowane likwidacją długich pozycji przy ograniczonym zainteresowaniu krótką sprzedażą, natomiast 59% redukcja długich pozycji w platynie była wynikiem zarówno likwidacji długich pozycji, jak i zwiększonego udziału krótkiej sprzedaży. Tygodniowa passa kupna miedzi również zatrzymała się, gdy ceny spadły, co doprowadziło do zmniejszenia długiej pozycji netto o jedną trzecią.
Wszystkie, z wyjątkiem dwóch z 15 towarów rolnych śledzonych w tym raporcie, odnotowały sprzedaż netto, ze sprzedażą rozprzestrzenioną we wszystkich trzech podsektorach: zboża, softy i zwierzęta gospodarskie. Miało to miejsce w tygodniu, w którym indeks BCOM Agriculture odnotował prawie 4% spadek, na czele ze zbożami, gdzie sprzedaż kukurydzy i pszenicy była najbardziej zauważalna. W innych miejscach cukier przełamał trend po tym, jak ogromna ilość krótkiego pokrycia spowodowała powrót do 51 tys. kontraktów netto długich, podczas gdy akcja cenowa kakao wywołała 39% redukcję długich pozycji w odpowiedzi na tygodniowy spadek cen o 16%.
Czym jest raport Commitments of Traders?
Raporty COT są publikowane przez amerykańską Commodity Futures Trading Commission (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Ukazują się w każdy piątek po zamknięciu amerykańskiego rynku i zawierają dane z tygodnia kończącego się w poprzedni wtorek. Raporty te dzielą otwarte pozycje na rynkach kontraktów terminowych na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.
Towary: Producent/Handlarz/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy Swap, Fundusze zarządzane i inni
Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalny; Fundusze lewarowane i inne
Forex: Szeroki podział na inwestorów komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów)
Główne powody, dla których skupiamy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA podążające za trendami, są następujące:
- Prawdopodobnie mają blisko ustawione zlecenia stop-loss i brak pozycji zabezpieczających.
- Są najbardziej wrażliwi na zmiany w fundamentalnych lub technicznych aspektach cen.
- Dostarczają wgląd w główne trendy, a także pomagają przewidzieć, kiedy może nastąpić odwrócenie.
Warto zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen, które zostały zapoczątkowane przez czynniki fundamentalne. Jako zwolennicy strategii momentum, często kupują w okresach wzrostu i sprzedają w okresach spadku, co oznacza, że często posiadają największe pozycje długie blisko szczytu cyklu lub największe pozycje krótkie przed załamaniem na rynku.