Wycofanie się złota z procesu delewarowania nie zdołało zachwiać wspierającą perspektywą.

Jednak połączenie nasilonych globalnych napięć gospodarczych, ryzyka stagflacji, słabszego dolara w połączeniu z spadającymi realnymi rentownościami USA w miarę wzrostu oczekiwań inflacyjnych, naszym zdaniem będzie nadal wspierać kruszce, a do pewnego stopnia także srebro.

Dodając do tego rynek, który teraz agresywnie pozycjonuje się, aby Fed wprowadził więcej cięć w tym roku — według obecnych szacunków prawie 100 punktów bazowych łagodzenia do końca roku. Niedawny transfer złota z całego świata do magazynów w USA monitorowanych przez giełdę kontraktów terminowych COMEX, w celu zabezpieczenia dostaw za potencjalną ścianą taryfową, może teraz częściowo się odwrócić po zwolnieniu kruszców z taryf, co może potencjalnie wpłynąć na ceny w krótkim okresie.

Biorąc pod uwagę wszystkie wspomniane wydarzenia, utrzymujemy naszą prognozę, że złoto osiągnie 3 300 USD w tym roku, a biorąc pod uwagę potencjalne ryzyko recesji wpływające na popyt przemysłowy na srebro, oraz opierając się na wskaźniku złoto-srebro na poziomie 88, obniżamy nasz cel dla srebra do około 37,5 USD, z ponad 40 USD wcześniej.

Korekta złota z nowego rekordu była ponownie stosunkowo płytka, z kilkoma kluczowymi poziomami wsparcia, które jeszcze nie zostały przetestowane. Najważniejszym, naszym zdaniem, jest obszar wokół 2 950 USD, który oprócz bycia szczytem z lutego, reprezentuje również 0,382 zniesienia Fibonacciego wzrostu od końca grudnia. Odrzucenie przed i na tym poziomie sygnalizowałoby słabą korektę w ramach silnego trendu wzrostowego.

Przyglądając się rozwojowi sytuacji wspierającemu złoto - i srebro ze względu na jego półszlachetne powiązanie - skupiamy się między innymi na:

Oczekiwaniach dotyczących stóp funduszy federalnych USA: Uczestnicy rynku uważnie obserwują oczekiwania dotyczące stóp procentowych ustalane przez Rezerwę Federalną, ponieważ mają one duży wpływ na atrakcyjność złota. Obecnie rynek kontraktów terminowych wycenia możliwość obniżki stóp procentowych o 75–100 punktów bazowych przed końcem roku, co sugeruje bardziej łagodną politykę monetarną. Niższe stopy procentowe zmniejszają koszt alternatywny posiadania złota (które nie przynosi odsetek), co wspiera jego cenę.

Popyt inwestycyjny na „papierowe” złoto poprzez kontrakty terminowe i fundusze giełdowe (ETF): Popyt na produkty finansowe zabezpieczone złotem zależy od technicznych czynników rynkowych, takich jak momentum cenowe, oraz wskaźników makroekonomicznych. Dodatkowo, kluczowym czynnikiem dla inwestorów w ETF jest koszt posiadania aktywów nieprzynoszących dochodu, takich jak złoto, z perspektywą niższych kosztów finansowania zwiększających popyt.

Rosnące oczekiwania inflacyjne w USA: Inwestorzy często zwracają się ku złotu jako zabezpieczeniu przed inflacją. Ostatnio spadające realne rentowności (rentowności nominalne minus oczekiwania inflacyjne) w całej krzywej rentowności skarbowych USA sygnalizowały rosnące obawy dotyczące przyszłej inflacji. W miarę wzrostu oczekiwań inflacyjnych, realny zwrot z aktywów o stałym dochodzie maleje, zwiększając względną atrakcyjność złota.

Rosnące ryzyko geopolityczne: Globalna niestabilność skłania inwestorów do poszukiwania bezpiecznych aktywów, takich jak złoto. Ostatnia korelacja między akcjami obronnymi a złotem sugeruje, że w miarę wzrostu napięć geopolitycznych — takich jak konflikty, wojny czy napięcia dyplomatyczne — inwestorzy szukają bezpieczeństwa w złocie, co wspiera jego cenę.

Popyt banków centralnych w obliczu ciągłego skupienia na redukcji zależności od USD: Coraz większa liczba banków centralnych dywersyfikuje swoje rezerwy, odchodząc od dolara amerykańskiego, często zwracając się ku złotu jako neutralnemu aktywu rezerwowemu. W szczególności Chiny, Indie, Turcja i Rosja prowadzą ten trend. Według oficjalnych danych, Ludowy Bank Chin (PBoC) zwiększył swoje rezerwy złota w marcu po raz piąty z rzędu, co podkreśla utrzymujący się popyt instytucjonalny.