Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Czy złoty pociąg już opuścił stację?
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Najważniejsze punkty tej aktualizacji:
- Złoto w końcu przekroczyło poziom 3000 USD za uncję, co rodzi oczywiste pytanie: co dalej?
- Oprócz wzmocnienia statusu złota jako długoterminowego aktywa typu „kup i trzymaj”, wzrost ten odzwierciedla rosnącą globalną niestabilność.
- Za tym wzrostem stoi wiele czynników, z których niektóre są długotrwałe, a inne mogą ostatecznie zaniknąć.
- W perspektywie krótkoterminowej inwestorzy będą poszukiwać oznak stagflacji w USA oraz celnych napięć Trumpa, aby wesprzeć dodatkowe zyski.
Złoto kontynuuje silny wzrost, ostatnio przekraczając poziom 3000 USD za uncję, tym samym przedłużając wzrost, który rozpoczął się w listopadzie 2022 roku. Wzrost ten spowodował, że cena standardowej sztabki złota o masie 400 uncji (12,4 kg) – przechowywanej przez banki centralne na całym świecie – przekroczyła 1 200 000 USD, co stanowi wyraźny kontrast w porównaniu z ceną 115 000 USD podobnej sztabki na początku XXI wieku. Oprócz wzmocnienia statusu złota jako długoterminowego aktywa typu „kup i trzymaj”, wzrost ten odzwierciedla rosnącą globalną niestabilność, która napędza silny popyt na bezpieczne przystanie, takie jak złoto oraz, do pewnego stopnia, także srebro.
Od dołka z listopada 2022 roku złoto wzrosło o 75% i, co może być dla niektórych zaskakujące, niemal udało mu się nadążyć za technologicznie ciężkim Nasdaqiem, który po ostatniej korekcie przyniósł podobny zwrot. Fenomenalne wyniki aktywa często krytykowanego przez Warrena Buffetta, który nazwał je nieproduktywnym aktywem, argumentując, że złoto nie generuje dochodu, w przeciwieństwie do akcji, obligacji czy nieruchomości, które mogą generować dywidendy, odsetki lub dochody z wynajmu.
Powód, dla którego wszyscy inwestorzy – od inwestorów prywatnych po zarządzających aktywami, fundusze hedgingowe, a także, co ważne, banki centralne – nieprzerwanie kupowali złoto przez ostatnie trzy lata, można najlepiej wyjaśnić obawami inwestorów o świat z perspektywy politycznej, gospodarczej i bezpieczeństwa. Ostatnio widzieliśmy, jak prezydent Trump podważa porządek świata utrzymujący się od zakończenia II wojny światowej, podczas gdy jego agresywna polityka zaczęła szkodzić zaufaniu konsumentów, jednocześnie wpływając na rynek akcji. Czynniki te zwiększyły ryzyko stagflacji wspierające złoto – spowolnienie wzrostu, rosnące bezrobocie i rosnąca inflacja – potencjalnie zmuszając Rezerwę Federalną do złagodzenia warunków finansowych poprzez dodatkowe obniżki stóp procentowych.
Złoto ma tendencję do radzenia sobie dobrze podczas cykli obniżek stóp procentowych w USA i chociaż Rezerwa Federalna USA na razie wstrzymała się, pogarszająca się prognoza dla amerykańskiej gospodarki zwiększyła oczekiwania na dalsze cięcia stóp procentowych jeszcze w tym roku. Wzrost wartości złota w ciągu ostatnich trzech lat był również napędzany przez popyt ze strony banków centralnych, które dywersyfikują swoje zasoby z dala od dolara amerykańskiego. Banki centralne, głównie na rynkach wschodzących, kupowały ponad 1000 ton złota rocznie przez ostatnie trzy lata z rzędu.
Złoto jest postrzegane jako zabezpieczenie lub ochrona przed obawami o zadłużenie fiskalne ze względu na jego historyczną rolę jako środka przechowywania wartości i tendencję do utrzymywania lub wzrostu ceny w czasach niepewności gospodarczej. W ciągu ostatnich 25 lat poziom długu publicznego eksplodował, nie tylko w Stanach Zjednoczonych, co budzi pewne obawy, że ostatecznie może to doprowadzić do kryzysu, gdzie złoto będzie działać jako ochrona przed jego skutkami.
Rola złota jako części strategii inwestycyjnej
Ponadto podaż srebra jest stosunkowo nieelastyczna, ponieważ około 70% produkcji srebra pochodzi z wydobycia innych metali, takich jak miedź, cynk, ołów i złoto. Zmniejszająca się w ostatnich latach produkcja kluczowych producentów w Meksyku, Peru i Chinach już spowodowała stosunkowo napięty rynek, a Silver Institute prognozuje piąty rok z rzędu znacznych deficytów podaży, napędzanych silnym popytem przemysłowym, zwłaszcza na panele słoneczne i elektronikę.
Mając to na uwadze, w połączeniu ze względną taniością srebra w stosunku do złota, popyt inwestycyjny rośnie. Warto jednak również zauważyć, że srebro ma tendencję do zachowywania się jak złoto, ale często w sposób bardziej dynamiczny, co oznacza, że rośnie mocniej, ale także mocniej spada w okresach korekty.
Jeśli jednak spojrzymy na dzisiejszy świat i zauważymy ogromną niepewność wynikającą z różnych konfliktów geopolitycznych, wielu mocno zadłużonych krajów, w tym Stanów Zjednoczonych, a także zupełnie nowego paradygmatu amerykańskiej polityki zagranicznej, do którego musimy się przyzwyczaić, to z pewnością istnieją również argumenty, że nie jest nierealne, aby ceny nadal rosły, pamiętając, że nic nigdy nie porusza się w linii prostej w nieskończoność.
W Saxo niedawno podnieśliśmy nasz szczytowy poziom ceny złota w 2025 roku do 3300 USD, podczas gdy srebro, przy stosunkowo niewielkim spadku wskaźnika złoto-srebro do 75, może w tym samym okresie osiągnąć poziom 44 USD za uncję.
„Nigdy nie wkładaj wszystkich jajek do jednego koszyka” to najlepsza rada, jaką kiedykolwiek otrzymałem, a równie ważna jest rada, aby być zdywersyfikowanym w różnych sektorach i klasach aktywów w celu zmniejszenia ogólnego ryzyka i poprawy stabilności. W przeciwieństwie do akcji i obligacji, złoto jest aktywem fizycznym, którego nie można zniszczyć i które nie zależy od stabilności finansowej rządu czy firmy.
Złoto oferuje niską korelację z akcjami i obligacjami, często poruszając się niezależnie, a czasem nawet w przeciwnym kierunku. Spowolnienie na rynku akcji jest często związane z wydarzeniami, które ogólnie są pozytywne dla złota. W okresach rosnącej inflacji rynki obligacji mogą ucierpieć, podczas gdy złoto z czasem okazało się zapewniać ochronę.
A co ze srebrem?
Srebro jest często postrzegane jako silna alternatywa dla złota i chociaż nie cieszy się takim wsparciem ze strony banków centralnych jak złoto w ostatnich latach, jego zastosowanie przemysłowe zapewnia mu dodatkowe źródło popytu. W przeciwieństwie do złota, które jest wykorzystywane głównie do celów inwestycyjnych i jubilerskich, około 55% popytu na srebro pochodzi z zastosowań przemysłowych, z których najważniejsze to panele słoneczne, pojazdy elektryczne, technologia 5G i zastosowania medyczne. Oczekuje się, że wraz z globalnym dążeniem do elektryfikacji, popyt na srebro pozostanie silny.Ponadto podaż srebra jest stosunkowo nieelastyczna, ponieważ około 70% produkcji srebra pochodzi z wydobycia innych metali, takich jak miedź, cynk, ołów i złoto. Zmniejszająca się w ostatnich latach produkcja kluczowych producentów w Meksyku, Peru i Chinach już spowodowała stosunkowo napięty rynek, a Silver Institute prognozuje piąty rok z rzędu znacznych deficytów podaży, napędzanych silnym popytem przemysłowym, zwłaszcza na panele słoneczne i elektronikę.
Mając to na uwadze, w połączeniu ze względną taniością srebra w stosunku do złota, popyt inwestycyjny rośnie. Warto jednak również zauważyć, że srebro ma tendencję do zachowywania się jak złoto, ale często w sposób bardziej dynamiczny, co oznacza, że rośnie mocniej, ale także mocniej spada w okresach korekty.
Jak inwestować w złoto?
Fizyczne złoto: Zakup fizycznego złota w formie biżuterii, monet lub sztabek zapewnia bezpośrednią ekspozycję na metal, ale wiąże się z takimi kwestiami jak bezpieczne przechowywanie, ubezpieczenie i wyższe koszty transakcyjne.
ETF/ETC oparte na złocie: ETF lub ETC oferują wygodny sposób inwestowania w złoto bez posiadania fizycznego metalu. Produkty te ściśle śledzą ceny złota i można nimi łatwo handlować na giełdach.
Akcje spółek wydobywających złoto/ETF-y: Inwestowanie w spółki wydobywające złoto lub fundusze ETF, które posiadają koszyk akcji wydobywczych, zapewnia ekspozycję na ceny złota. Inwestycje te wiążą się jednak z ryzykiem operacyjnym i mogą wykazywać wyższą zmienność w porównaniu do samego złota, ale generalnie w okresach rosnących cen złota spółki wydobywcze radzą sobie lepiej, ponieważ ich rentowność znacznie się poprawia.
Wnioski: czy jest już za późno, aby się zaangażować?
Gdy inwestycja wzrosła znacznie bardziej niż oczekiwano w pewnym okresie, bardzo naturalne i rozsądne jest rozważenie, czy wzrost może być kontynuowany. Oczywiście nigdy nie wiemy, co wydarzy się na rynkach w nadchodzących miesiącach i latach, a wiele może się wydarzyć, co spowoduje spadek cen złota i srebra – na przykład, jeśli wielu inwestorów będzie chciało spieniężyć swoje zyski, tworząc w ten sposób presję na sprzedaż na rynku. Taka fala może nastąpić, jeśli zobaczymy zmianę w agresywnym postępowaniu Trumpa z głównymi partnerami handlowymi Ameryki lub jeśli uda się znaleźć pokojowe rozwiązanie dla wielu zaległych konfliktów zbrojnych na świecie.Jeśli jednak spojrzymy na dzisiejszy świat i zauważymy ogromną niepewność wynikającą z różnych konfliktów geopolitycznych, wielu mocno zadłużonych krajów, w tym Stanów Zjednoczonych, a także zupełnie nowego paradygmatu amerykańskiej polityki zagranicznej, do którego musimy się przyzwyczaić, to z pewnością istnieją również argumenty, że nie jest nierealne, aby ceny nadal rosły, pamiętając, że nic nigdy nie porusza się w linii prostej w nieskończoność.
W Saxo niedawno podnieśliśmy nasz szczytowy poziom ceny złota w 2025 roku do 3300 USD, podczas gdy srebro, przy stosunkowo niewielkim spadku wskaźnika złoto-srebro do 75, może w tym samym okresie osiągnąć poziom 44 USD za uncję.