Is de Gold Express al vertrokken?
Ole Hansen
Hoofd Strategie Commidities/Grondstoffen
Samenvatting: Goud overschrijdt $3.000 per ounce door wereldwijde instabiliteit terwijl beleggers naar veilige havens zoeken. Maar is het al te laat om in te stappen in goud?
In het kort:
- Goud heeft de grens van 3.000 dollar per ounce overschreden, wat de voor de hand liggende vraag oproept: hoe kunnen beleggers hiermee omgaan?
- Naast het versterken van de status van goud als een langetermijnbelegging, weerspiegelt deze stijging de groeiende wereldwijde instabiliteit.
- Meerdere factoren liggen ten grondslag aan de vlucht naar goud, sommige zijn langdurig, andere kunnen zichzelf sneller oplossen.
- Op korte termijn zullen handelaren zoeken naar tekenen van stagflatie in de VS en Trump’s tariefdreigingen om verdere winsten te ondersteunen.
Goud zit in de lift en heeft onlangs de grens van 3.000 dollar per ounce doorbroken. De stormloop (rally) die in november 2022 begon, zet dus door. De rally heeft de prijs van een standaard 400-ounce (12,4 kg) goudstaaf bij centrale banken wereldwijd boven 1.200.000 dollar geduwd, een scherp contrast met de 115.000 dollar die een vergelijkbare staaf kostte aan het begin van de 21e eeuw. Naast het versterken van de status van goud als een langetermijnbelegging, weerspiegelt de stijging de groeiende wereldwijde instabiliteit, die sterke vraag naar veilige havens zoals goud en, tot op zekere hoogte, ook zilver heeft aangewakkerd.
Sinds het dieptepunt van november 2022 is goud met 75% gestegen. Misschien verrassend voor sommigen, is goud er zelfs bijna in gelukt om gelijke tred te houden met de tech-zware Nasdaq, die na de recente correctie een vergelijkbare opbrengst leverde. Een fenomenale prestatie van een beleggingsvorm die vaak mikpunt is voor kritiek van Warren Buffett. De goeroe noemde het een onproductieve belegging, met het argument dat goud geen inkomen genereert, in tegenstelling tot aandelen, obligaties of vastgoed, die dividenden, rente of huurinkomsten kunnen opleveren.
En toch zijn alle soorten beleggers—van particuliere beleggers tot vermogensbeheerders en hedgefondsen, en vooral ook centrale banken—de afgelopen drie jaar onafgebroken kopers van goud geweest. Reden? Beleggers maken zich zorgen over de wereld, zowel vanuit politiek, economisch als veiligheidsperspectief. Het meest recent hebben we gezien dat president Trump een wereldorde heeft omvergeworpen die we sinds het einde van de Tweede Wereldoorlog hebben gekend. Zijn agressieve beleid heeft het consumentenvertrouwen aangetast en de aandelenmarkten sterk onder druk gezet. Die factoren hebben de risico’s op stagflatie —vertraagde groei, stijgende werkloosheid en toenemende inflatie—, die goud ondersteunen, verhoogd. De Federal Reserve (Fed) dwingt dan ook mogelijk de financiële voorwaarden te versoepelen door extra renteverlagingen.
Goud doet het meestal goed tijdens Amerikaanse renteverlaging cycli, en hoewel de Amerikaanse Federal Reserve voorlopig is gestopt met de rente te verlagen, hebben de verslechterende vooruitzichten voor de Amerikaanse economie de verwachtingen voor verdere renteverlagingen later dit jaar verhoogd. De stijging van goud in de afgelopen drie jaar is ook aangewakkerd door de vraag van centrale banken die hun bezittingen diversifiëren, weg van de Amerikaanse dollar. Centrale banken, voornamelijk in opkomende markten, hebben de afgelopen drie jaar op rij meer dan 1.000 ton goud per jaar gekocht.
Goud wordt gezien als een hedge of bescherming tegen fiscale schuldenzorgen vanwege zijn historische rol als waardeopslag en zijn neiging om in prijs te stijgen of stabiel te blijven in tijden van economische onzekerheid. In de afgelopen 25 jaar zijn de overheidsschuld niveaus geëxplodeerd, vooral in de VS, wat enige zorgen heeft gewekt dat het uiteindelijk zou kunnen leiden tot een crisis. In dat geval zal goud fungeren als bescherming.
De rol van goud als onderdeel van een beleggingsstrategie
“Leg nooit al uw eieren in één mand” is het beste advies dat ik ooit heb ontvangen, gevolgd door een even belangrijk advies om gespreid te zijn over verschillende sectoren en activaklassen, om het algehele risico te verminderen en de stabiliteit te verbeteren. In tegenstelling tot aandelen en obligaties is goud een fysiek asset dat niet kan worden vernietigd en dat niet afhankelijk is van de financiële stabiliteit van een overheid of een bedrijf.
Goud biedt een lage correlatie met aandelen en obligaties, vaak onafhankelijk bewegend en soms zelfs in de tegenovergestelde richting. Een neergang in de aandelenmarkt wordt vaak geassocieerd met ontwikkelingen die over het algemeen positief zijn voor goud. Tijdens periodes van stijgende inflatie kunnen obligatiemarkten lijden, terwijl goud over tijd bewezen heeft bescherming te bieden.
Hoe zit het dan met zilver?
Zilver wordt vaak gezien als een sterk alternatief voor goud, en hoewel het niet de steun geniet van centrale banken zoals goud in de afgelopen jaren heeft gezien, heeft het wel een extra vraagbron door het gebruik als industriële toepassing. In tegenstelling tot goud, dat voornamelijk wordt gebruikt voor belegging en sieraden, komt ongeveer 55% van de vraag naar zilver voort uit industriële toepassingen, waarvan de belangrijkste zonnepanelen zijn, elektrische voertuigen, 5G-technologie en medische toepassingen. Met de wereldwijde push naar elektrificatie wordt verwacht dat de vraag naar zilver sterk zal blijven.
Daarnaast is het aanbod van zilver relatief inelastisch, aangezien ongeveer 70% van de zilverproductie komt als bijproduct van de winning van andere metalen, zoals koper, zink, lood en goud. De dalende productie in de afgelopen jaren van belangrijke producenten in Mexico, Peru en China heeft al een relatief krappe markt gecreëerd. Zo heeft het Silver Institute een vijfde opeenvolgend jaar van aanzienlijke aanbodtekorten voorspelt, gedreven door robuuste industriële vraag, vooral voor zonnepanelen en elektronica.
Met dit in het achterhoofd, en gecombineerd met de relatieve goedkoopheid van zilver ten opzichte van goud, groeit de vraag naar deze beleggingen. Het is echter ook de moeite waard op te merken dat zilver zich vaak gedraagt als goud, maar vaak op steroïden, wat betekent dat het harder stijgt maar ook harder daalt tijdens periodes van correctie.
Hoe beleggen in goud?
- Fysiek goud: Het kopen van fysiek goud in de vorm van sieraden, munten of staven biedt directe blootstelling aan het metaal, maar brengt overwegingen met zich mee zoals veilige opslag, verzekering en hogere handelskosten.
- Goud ETF's/ETC's: Exchange-traded funds of commodities bieden een handige manier om in goud te beleggen zonder fysiek metaal te houden. Deze producten volgen de goudprijzen nauw en kunnen gemakkelijk op beurzen worden verhandeld.
- Goudmijnaandelen/ -ETF's: Beleggen in goudmijnbedrijven of ETF's die een mandje van mijnaandelen bevatten biedt blootstelling aan goudprijzen. Deze beleggingen dragen echter operationele risico's en kunnen hogere volatiliteit vertonen vergeleken met goud zelf, maar over het algemeen doen mijnbedrijven het beter tijdens periodes van stijgende goudprijzen omdat hun winstgevendheid aanzienlijk verbetert.
Conclusie: Is het te laat om betrokken te raken?
Wanneer een belegging aanzienlijk meer is gestegen dan verwacht over een bepaalde periode, is het heel natuurlijk en ook verstandig genoeg om te overwegen of de rally kan doorgaan. Natuurlijk weten we nooit wat er in de komende maanden en jaren op de markten zal gebeuren, en er kan veel gebeuren dat de prijs van goud en zilver naar beneden stuurt—bijvoorbeeld als veel beleggers hun winst willen verzilveren, waardoor verkoopdruk op de markt ontstaat. Zo'n golf zou kunnen gebeuren als we een verandering zien in Trump's agressieve omgang met Amerika's belangrijkste handelspartners, of als er een vreedzame oplossing wordt gevonden voor veel van de uitstaande militaire conflicten in de wereld.
Maar als we vandaag de wereld in kijken en de enorme onzekerheid opmerken die voortkomt uit verschillende geopolitieke conflicten, veel zwaar schuldenlastige landen, waaronder de Verenigde Staten, en ook een volledig nieuw Amerikaans buitenlands beleidsparadigma waar we aan moeten wennen, dan zijn er zeker ook argumenten dat het niet onrealistisch is om te zien dat de prijzen blijven stijgen, in gedachten houdend dat niets ooit eindeloos in een rechte lijn beweegt.
Bij Saxo hebben we onlangs onze piekgoudprijs voor 2025 verhoogd naar 3.300 dollar, terwijl zilver, met een relatief bescheiden daling in de goud-zilver ratio naar 75, mogelijk 44 dollar per ounce kan bereiken in dezelfde tijdsperiode.
Onthoud dat beleggen risico's inhoudt. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties in het verleden bieden geen garanties voor de toekomst. Saxo geeft geen beleggingsadvies.