Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Raport COT: Srebro i miedź wyróżniają się w tygodniu utrzymującej się słabości energetycznej
Towary
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Kluczowe punkty:
- Nasza cotygodniowa aktualizacja Commitment of Traders przedstawia pozycje futures oraz zmiany dokonane przez fundusze hedgingowe na rynku forex oraz towarów w tygodniu kończącym się we wtorek, 11 marca 2025 roku.
- Osiem tygodni wyprzedaży obniżyło dług dolara do najniższego poziomu od pięciu miesięcy, głównie za sprawą wzrostu popytu na euro (EUR) i jena japońskiego (JPY).
- Na rynkach towarowych tydzień był zróżnicowany, z kontynuacją wyprzedaży energii i zbóż oraz wzmożonym zakupem srebra i miedzi.
Forex:
Na rynku walutowym spadek indeksu dolara o 2,2% przyczynił się do dalszej redukcji spekulacyjnych długich pozycji dolarowych. Ósmy z rzędu tydzień sprzedaży netto USD zmniejszył długą pozycję brutto w stosunku do ośmiu kontraktów terminowych IMM do najniższego poziomu od pięciu miesięcy, wynoszącego 5 miliardów USD, w porównaniu ze styczniowym szczytem 35 miliardów USD, który wystąpił tuż przed serią zapowiedzi politycznych Trumpa, wywołujących poważne i trwałe odwrócenie.
Oprócz utrzymującego się popytu na funta brytyjskiego (GBP), który w ciągu ostatnich sześciu tygodni zmienił pozycję netto z krótkiej na 29-krotnie długą, głównym czynnikiem napędzającym był silny popyt na euro (EUR), który spowodował powrót pozycji netto do długiej po raz pierwszy od października. W ciągu ostatnich czterech tygodni spekulanci zakupili 77,5 tys. kontraktów, czyli 9,7 miliarda EUR. Tymczasem pozycja długa w jenie japońskim (JPY) utrzymała się na rekordowo wysokim poziomie 134 tys. kontraktów, czyli równowartości 11,4 miliarda USD, podczas gdy pozycja długa w meksykańskim peso (MXN) osiągnęła najwyższy poziom od trzech miesięcy.
Towary:
Pomimo wzrostu indeksu Bloomberg Commodity Index o 1,3%, fundusze hedgindowe kontynuowały trzeci z rzędu tydzień sprzedaży netto, nadal reagując na korektę z końca lutego, która spowodowała spadek indeksu o 4,6%, a następnie jego odbicie. Łączna długa pozycja netto w 27 głównych kontraktach futures spadła o 44% po osiągnięciu 2-1,5-letniego maksimum, głównie przez sprzedaż energii i zbóż.
Energia: Wyprzedaż w sektorze energii trwała już siódmy tydzień, a długa pozycja netto spadła o 62% do 224 tys. kontraktów, co stanowi połowę trzyletniej średniej. Obawy gospodarcze wywarły presję na rynki paliw, zwiększając krótkie pozycje na oleju napędowym, podczas gdy pozycje benzyny RBOB i oleju napędowego ULSD w obrocie nowojorskim zostały zredukowane do poziomu zbliżonego do neutralnego. Benzyna odnotowała świeżą krótką sprzedaż (-15,2 tys.), a ULSD doświadczył likwidacji długich pozycji (-8,7 tys.). W rezultacie kontrakt RBOB jest w większości narażony na krótkie pokrycie, co częściowo wyjaśnia wzrost RBOB o 3,1% od zeszłego wtorku, podczas gdy ULSD pozostał bez zmian.
Metale: Złoto utrzymywało się na stałym poziomie, a pod koniec tygodnia wzrosło do 3000 USD za uncję, przy minimalnej aktywności funduszy hedgingowych w raportowanym tygodniu. Zyski srebra (+2,4%) i miedzi (+4,6%) przyczyniły się do wzrostu długich pozycji netto w obu przypadkach.
Zboża: Wzrost kukurydzy o 4,2% zbiegł się w czasie ze sprzedażą netto, ponieważ fundusze hedgingowe zmniejszyły bycze zakłady, obawiając się, że chińskie cła zaszkodzą eksportowi. Krótka pozycja na soi skurczyła się, podczas gdy pszenica pozostawała pod presją pomimo rotacji między kontraktami w Chicago i Kansas.
Softy: Zmienność cukru stanowiła wyzwanie dla funduszy hedgingowych, z 20% wzrostem do lutego, po którym nastąpiła ostra korekta i odbicie. Te gwałtowne wahania cen sprawiły, że długa pozycja netto spadła o 47% w tygodniu, w którym cukier zyskał 3%.
Czym jest raport Commitments of Traders?
Raporty COT są publikowane przez amerykańską Commodity Futures Trading Commission (CFTC) oraz ICE Exchange Europe dla ropy Brent i oleju napędowego. Publikowane są w każdy piątek po zamknięciu amerykańskiego rynku i zawierają dane z tygodnia kończącego się we wtorek. Raporty dzielą otwarte pozycje na rynkach kontraktów terminowych na różne grupy użytkowników w zależności od klasy aktywów.
Towary: Producent/Handlarz/Przetwórca/Użytkownik, Dealerzy Swap, Fundusze zarządzane i inni.
Finanse: Dealer/Pośrednik; Zarządzający aktywami/Instytucjonalny; Fundusze lewarowane i inni.
Forex: Szeroki podział na inwestorów komercyjnych i niekomercyjnych (spekulantów).
Główne powody, dla których skupiamy się przede wszystkim na zachowaniu spekulantów, takich jak fundusze hedgingowe i CTA podążające za trendami, są następujące:
- Prawdopodobnie mają blisko ustawione zlecenia stop-loss i brak pozycji zabezpieczających.
- Są najbardziej wrażliwi na zmiany w fundamentalnych lub technicznych aspektach cen.
- Dostarczają wgląd w główne trendy, a także pomagają przewidzieć, kiedy może nastąpić odwrócenie.
Warto zauważyć, że ta grupa ma tendencję do przewidywania, przyspieszania i wzmacniania zmian cen, które zostały zapoczątkowane przez czynniki fundamentalne. Jako zwolennicy strategii momentum, często kupują w okresach wzrostu i sprzedają w okresach spadku, co oznacza, że często posiadają największe pozycje długie blisko szczytu cyklu lub największe pozycje krótkie przed załamaniem na rynku.