Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Towary zyskują na sile w pierwszym kwartale, napędzane przez kluczowe surowce
Towary 5 min na przeczytanie
Ole Hansen
Dyrektor ds. strategii rynku surowców
Kluczowe punkty
Sektor surowcowy wyróżnił się jako jedna z najlepiej radzących sobie klas aktywów, z głównym indeksem wykazującym zwrot na poziomie 7,9%.
Na poziomie sektorowym wyróżniają się metale szlachetne i metale przemysłowe, które w tym kwartale przyniosły zwroty wynoszące 15,2% i 12,5%.
Sektor energetyczny był zdominowany przez gaz ziemny, podczas gdy ropa naftowa i produkty paliwowe napotykały trudności.
Sektor rolniczy odnotował niewielki zwrot, z dużymi stratami w zbożach częściowo zrównoważonymi przez softy oraz zwierzęta gospodarskie.
Analizując wyniki, widać, że złoto, miedź i gaz ziemny odpowiadały za blisko 75% całkowitego zwrotu.
Sektor surowcowy wyróżnił się jako jedna z najlepiej radzących sobie klas aktywów w tym roku. W miarę jak pierwszy kwartał dobiega końca, a administracja Trumpa przygotowuje się do ogłoszenia ceł 2 kwietnia, warto przyjrzeć się dotychczasowym zwycięzcom i przegranym. Skupiamy się na naszym preferowanym indeksie, Bloomberg Commodities Index, który śledzi całkowity zwrot z 24 głównych rynków kontraktów terminowych, równomiernie rozłożonych między energią, metalami i rolnictwem.
Indeks, który jest śledzony przez kilka głównych funduszy ETF, wzrósł o 12,2% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, z większością tego wzrostu osiągniętą w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Zwrot od początku roku wynosi 7,9%, co jest znacznie powyżej zwrotu obserwowanego na niektórych głównych indeksach rynkowych akcji.
Metale: Wyróżniający się liderzy
Na poziomie sektorowym wyróżniają się metale szlachetne i przemysłowe, które w tym kwartale przyniosły zwroty w wysokości odpowiednio 15,2% i 12,5%, podczas gdy 12-miesięczne wyniki są jeszcze bardziej imponujące, wynosząc 37,6% i 18,1%. Było to spowodowane utrzymującym się popytem na złoto (+14,7%) i srebro (+16,7%) ze strony inwestorów poszukujących ochrony w aktywach materialnych przed niepewnością geopolityczną i gospodarczą, a także zakupami złota przez banki centralne w celu zmniejszenia ich zależności od walut fiducjarnych, zwłaszcza dolara amerykańskiego.
Sektor metali przemysłowych wykazuje wyraźne rozróżnienie między miedzią HG będącą przedmiotem obrotu w Nowym Jorku a miedzią będącą przedmiotem obrotu i śledzoną przez kontrakty futures na Londyńskiej Giełdzie Metali. Kontrakt na miedź HG wzrósł do rekordowego poziomu w wyniku spekulacji, że Trump może wprowadzić cła na import w ciągu kilku tygodni. Premia HG dla handlu miedzią w Londynie osiągnęła 17%, co pomaga wyjaśnić główny wkład metali przemysłowych w BCOMTR - sektor, który w przeciwnym razie zmagałby się z obawami o globalny wzrost.
Energia: Gaz ziemny wychodzi na prowadzenie
Sektor energetyczny to przede wszystkim opowieść o sile gazu ziemnego, który do tej pory w tym roku przyniósł całkowity zwrot na poziomie około 25,5%. Tymczasem ropa naftowa i produkty paliwowe zmagały się z przeciąganiem liny między obawami o wzrost gospodarczy, wpływającymi na popyt, a zwiększonym zagrożeniem sankcjami, które mogą ograniczać podaż z Iranu i Wenezueli. To z kolei zrównoważyło planowany wzrost produkcji OPEC+ od przyszłego miesiąca.
Rolnictwo: Umiarkowane zyski ze zróżnicowanymi wynikami
Sektor rolniczy przyniósł niewielki zwrot na poziomie 2,2%, z dużymi stratami w kompleksie zbożowym i sojowym, które częściowo zrównoważyły zyski z softów i zwierząt gospodarskich. Wyróżniające się wyniki pochodzą z kawy Arabica, cukru oraz, do pewnego stopnia, bydła.
Kluczowe wnioski: Potęga szerokiej ekspozycji
Analizując wyniki i indywidualne wagi, widać, że złoto, miedź i gaz ziemny przyniosły blisko 75% całkowitego zwrotu, mimo że te trzy kontrakty mają łączną wagę w indeksie wynoszącą zaledwie 27,5%. Podkreśla to zaletę posiadania szerokiej ekspozycji na towary, zamiast próbować wybierać indywidualnych zwycięzców.
Megatrendy napędzające długoterminowe zyski
Naszym zdaniem długoterminowy trend dla kluczowych towarów pozostaje wzrostowy, napędzany przez kilka głównych tematów inwestycyjnych lub megatrendów, które podkreślają, dlaczego uważamy, że szerokie podejście jest najlepszą opcją dla długoterminowych zysków:
- Deglobalizacja: Rywalizacja między Stanami Zjednoczonymi a Chinami przekształca łańcuchy dostaw, przedkładając bezpieczeństwo nad koszty i zwiększając zapotrzebowanie na kluczowe zasoby.
- Sektor obronny: Rosnące napięcia geopolityczne napędzają rekordowe wydatki wojskowe i gromadzenie zapasów kluczowych materiałów.
- Dekarbonizacja i zapotrzebowanie na energię: Inwestycje w odnawialne źródła energii, pojazdy elektryczne, sztuczną inteligencję i centra danych napędzają popyt na metale i energię.
- Dedolaryzacja: Odejście od uzależnienia od dolara amerykańskiego zwiększa zakupy złota jako środka zabezpieczającego finansowo.
- Zadłużenie i ryzyko fiskalne: Wysokie globalne zadłużenie i deficyty zwiększają popyt na fizyczne aktywa, takie jak złoto i srebro.
- Demografia i urbanizacja: Starzejące się zachodnie populacje i rosnące gospodarki wschodzące napędzają popyt na zasoby.
- Zmiana klimatu: Wyższe zapotrzebowanie na energię do chłodzenia, obawy o bezpieczeństwo żywnościowe i protekcjonizm.
Jak dotąd w tym tysiącleciu byliśmy świadkami trzech głównych cykli hossy na surowcach, z których największym był wzrost prowadzony przez Chiny w latach 2002-2008, a następnie wzrost spowodowany pandemią i wojną na Ukrainie w latach 2020-2022. W ciągu ostatnich trzech lat indeks poruszał się głównie w trendzie bocznym, zanim w ciągu ostatnich kilku miesięcy podjął ponowną próbę wzrostu.