Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Czy wyniki finansowe ASML są sygnałem ostrzegawczym dla rynku AI?
Oskar Barner Bernhardtsen
Investment strategist
Podsumowanie: Wyniki ASML za III kwartał były lepsze niż oczekiwano, ale rozczarowujący poziom zamówień i niższe niż oczekiwano prognozy na 2025 r. doprowadziły do znacznego spadku akcja, budząc obawy o potencjalne spowolnienie rynku sztucznej inteligencji. Podczas gdy ASML nadal spodziewa się wzrostu w nadchodzących latach, prawdopodobnie będzie on wolniejszy niż początkowo przewidywano, szczególnie w przypadku ich zaawansowanych maszyn EUV.
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Czy wyniki finansowe ASML są sygnałem ostrzegawczym dla rynku AI?
ASML przypadkowo opublikował swoje wyniki za trzeci kwartał wczoraj po południu, dzień wcześniej niż planowano. Wynik za III kwartał był dobry, a nawet nieco lepszy niż oczekiwano, ale liczba zamówień i oczekiwania dotyczące przyszłorocznych przychodów i zysk były rozczarowujące, co spowodowało spadek akcji o około 20% w mniej niż 24 godziny.
Niższe niż prognozowano oczekiwania ASML na 2025 r. pociągnęły za sobą również inne technologie akcje, takie jak NVIDIA. Trudno jednak powiedzieć, czy oznacza to, że wzrost sektora sztucznej inteligencji zaczyna zwalniać.
Z jednej strony sam ASML wspomina, że wzrost w dziedzinie sztucznej inteligencji pozostaje wysoki, ale z drugiej strony twierdzi również, że sprzedaż ich najbardziej zaawansowanych maszyn do chipów, znanych jako EUV, jest wolniejsza niż początkowo zakładano.
Krótko mówiąc, raport finansowy można interpretować jako sugestię, że rewolucja AI idzie pełną parą, ale istnieją również oznaki, że popyt na chipy AI w nadchodzących latach może być niższy niż to, czego oczekuje obecnie rynek.
Jeśli obawy te utrzymają się i zostaną potwierdzone przez inne firmy technologiczne, może to wpłynąć na ceny akcja wszystkich głównych technologii akcje w najbliższej przyszłości.
Jak pokazano poniżej, sprzedaż w trzecim kwartale wyniosła 7,5 mld EUR, podczas gdy rynek oczekiwał około 7,2 mld EUR. Dużym rozczarowaniem w trzecim kwartale jest jednak liczba zamówień, która wyniosła 2,6 mld EUR, podczas gdy ASML spodziewał się, że w tym kwartale liczba zamówień przekroczy 5 mld EUR.
Jednocześnie, wartość zamówień na najbardziej zaawansowane maszyny EUV w tym kwartale wyniosła zaledwie 1,4 mld EUR, co może wskazywać na spadek popytu na najbardziej zaawansowane chipy, ponieważ systemy EUV są wykorzystywane do produkcji najnowocześniejszych chipów. Dla samego trzeciego kwartału raport jest akceptowalny, a jak pokazano poniżej, ASML dostarczył 11 nowych systemów EUV w trzecim kwartale, czyli o 3 więcej niż w poprzednim kwartale. W tym samym czasie Stany Zjednoczone również zaczynają wnosić większy wkład w przychody, co może wskazywać, że wiele inicjatyw mających na celu przeniesienie produkcji chipów lokalnie do USA zaczyna skutkować zwiększonymi przychodami w USA.
Dużym rozczarowaniem w ogłoszeniu ASML nie są dane finansowe czy liczba zamówień, ale oświadczenia dotyczące 2025 roku.
Do wczoraj rynek oczekiwał, że rok 2025 będzie rokiem wzrostu po przejściowym roku 2024, w którym wzrost przychodów był bliski 0. Oczekiwano zatem, że przychody w 2025 r. osiągną około 35 mld EUR, w porównaniu do 28 mld EUR w 2024 r., co oznacza roczny wzrost o około 25%. ASML ogłosił jednak wczoraj, że spodziewa się przychodów na poziomie 30-35 mld EUR w przyszłym roku, a oczekiwana marża brutto na 2025 r. wyniesie 51-53%, podczas gdy rynek wcześniej oczekiwał 54%.
Obniżenie ratingu może nie brzmieć dramatycznie, ale biorąc pod uwagę niebotyczne oczekiwania na 2025 r., zrozumiałe jest, że akcja został mocno uderzony, gdy oczekiwania na 2025 r. są już obniżane.
Czy jest to oznaka spowolnienia wzrostu AI i czy ten raport finansowy jest "kanarkiem w kopalni AI" sygnalizującym, że nadszedł czas, aby się wydostać, jest, jak wspomniano, trudny do odpowiedzi, ponieważ z wczorajszego ogłoszenia można wyciągnąć dwa różne wnioski.
Poniższy cytat z dyrektora finansowego ASML, Rogera Dassena, ładnie podsumowuje, dlaczego raport można interpretować w obu kierunkach w odniesieniu do rozwoju sztucznej inteligencji.
Z jednej strony wspomina, że nadal istnieje silny rozwój i znaczny "wzrost" w "sektorze sztucznej inteligencji", a rozwój na innych rynkach mikroprocesorów jest odpowiedzialny za niższe oczekiwania dotyczące przychodów w 2025 roku.
Z drugiej strony, wspomina on również, że to zwłaszcza systemy EUV doświadczają opóźnień ze względu na zmianę popytu. Jednak to właśnie systemy EUV są potrzebne do produkcji, między innymi, kart graficznych NVIDIA nowej generacji lub mikroukładów dla najnowszych iPhone'ów. Może to zatem oznaczać, że duże firmy technologiczne wstrzymują się z zakupem nowych maszyn do produkcji chipów ze względu na potencjalne nadchodzące spowolnienie popytu.
"Podczas gdy w dziedzinie sztucznej inteligencji nadal obserwujemy silny rozwój i potencjał wzrostu, w innych segmentach rynku ożywienie trwa dłużej. Obecnie wydaje się, że ożywienie jest bardziej stopniowe niż wcześniej oczekiwano. Oczekuje się, że sytuacja ta utrzyma się w 2025 r., co doprowadzi do ostrożności klientów. … , co doprowadzi do wycofania kilku fabryk i wynikających z tego zmian w harmonogramie popytu na litografię, w szczególności EUV".
Chociaż ASML akcja spadł o ponad 20% w ciągu 24 godzin, nie jest to katastrofa dla firmy ani ogólnie dla sektora technologicznego. Tak, to duże rozczarowanie, że nie oczekuje się, że sprzedaż będzie wyższa w 2025 r., ponieważ spodziewano się, że będzie to rok, w którym wzrost naprawdę powróci do ASML. Jak pokazano poniżej, oczekiwano, zgodnie z niebieską linią, że przychody wzrosną do prawie 40 mld EUR do 2026 roku.
Chociaż oczekiwania muszą zostać teraz skorygowane w dół, ASML nadal oczekuje przyzwoitego wzrostu w nadchodzących latach, co wskazuje pomarańczowa linia.
Wczorajszy raport z pewnością nie był tak dobry, jak oczekiwano, i być może może to wskazywać, że ogólny wzrost w dziedzinie sztucznej inteligencji spada, ale nadal będzie przyzwoity wzrost w nadchodzących latach, nawet jeśli może nie być tak wysoki, jak początkowo sądzono.