Odliczanie do wyborów w USA: 8 tygodni do końca, brzydki nastrój na rynku w obliczu zbliżającej się wielkiej debaty.

Liczby kursów bukmacherskich są zgodne z polymarket.com, strony z zakładami na prawdziwe pieniądze na wyniki wydarzeń.

W tym tygodniu: Debata przed nami. Ceny akcji w konsternacji.

Wyścig prezydencki w USA zmienił się ostatnio na korzyść Trumpa. Zmiana w narracji prasowej jest głośniejsza niż cokolwiek w sondażach lub kursach bukmacherskich. Agregaty sondaży pokazują skromny wzrost o 0,5%, podczas gdy strona z kursami zakładów polymarket.com wskazują, że szanse Trumpa urosły o 1%. Łatwo jest znaleźć artykuły takie jak ten , które kwestionują jakość sondaży, sugerując po raz kolejny, ankieterzy nie doceniają szans Trumpa. I może mają rację, chociaż ankieterzy są świadomi swoich błędów z przeszłości i stale dostosowują swoje metody. Co najważniejsze, są dwie rzeczy, których ankieterzy nigdy nie mogą zrobić: po pierwsze, nie mogą w pełni zarejestrować lub zrozumieć, jak zmotywowane są kluczowe grupy wyborców, aby wyjść z domu i oddać głos (frekwencja wyborcza). Po drugie, niemożliwe jest określenie, w którą stronę przechyli się niewielka, ale decydująca część niezdecydowanych wyborców, którzy oddadzą swoje głosy pocztą i osobiście w nadchodzących tygodniach aż do dnia wyborów. Tak czy inaczej, jest to bardzo, bardzo zacięty wyścig.

Odbywająca się w tym tygodniu debata prezydencka jest prawdopodobnie jedynym wydarzeniem między chwilą obecną a 5 listopada, które może znacząco zmienić szanse na wynik wyborów, jeśli jakaś część wyborców nagle zda sobie sprawę z tego, jak wypada Trump lub Harris. Więcej na ten temat poniżej. Najpierw przyglądamy się amerykańskiemu rynkowi akcji i jego niezbyt korzystnej wyprzedaży na wykresie tygodniowym. 

Wykres tygodnia: Czerwony tydzień na akcjach amerykańskich, szczególnie dla dużych spółek technologicznych

Wykres: Pokroiliśmy w plasterki i kostki niektóre z kluczowych sektorów uważanych za najbardziej wrażliwe na wynik tych wyborów i prawie niemożliwe jest stwierdzenie, że zmiany kursów wpływają na podejmowanie decyzji przez inwestorów. Ogólny niepokój w akcje może jednak częściowo wynikać z tego, że duzi gracze na rynku przyjmują bardziej defensywną postawę w związku z dużą niepewnością, jaką niosą ze sobą wybory. Technologia akcje radzi sobie słabo od czasu, gdy raport finansowy Nvidii zawiódł stratosferyczne oczekiwania przed tygodniem. Warto zauważyć, że indeksowi Nasdaq 100 w USA nie udało się ponownie osiągnąć tych rekordowych poziomów podczas rajdu po nagłej wyprzedaży na początku sierpnia. Kontrastuje to z szerszym indeksem S&P 500, który w ostatnim tygodniu sierpnia zbliżył się o pół procenta do swojego rekordowego poziomu przed ostatnią wyprzedażą. Czy doładowane Mag-7 i technologia akcje tracą swoje mojo w stosunku do szerszego rynku? Jedną z częstych oznak znaczącego szczytu rynkowego jest sytuacja, w której wiodący sektor przestaje osiągać lepsze wyniki. Pomyślmy na przykład o technologiach i telekomunikacji akcje w 2000 r., a ostatnio na początku 2022 r., kiedy Nasdaq 100 po prostu nie odnotował nowego szczytu w styczniu w czasie, gdy szerszy rynek zdołał to zrobić. Następnie rozpoczął się brzydki rynek niedźwiedzi, który osiągnął dno w październiku tego roku. Jest jeszcze zbyt wcześnie, by dzwonić na alarm, ale w nadchodzących dniach będziemy bacznie obserwować dwa poziomy: 200-dniową średnią kroczącą w pobliżu 18 130 oraz dzienne minimum z 5 sierpnia na poziomie 17 435. Przełamanie tych ważnych poziomów technicznych może sugerować większą korektę w dół na rynku.

Najważniejsze informacje o wyborach w USA w tym tygodniu: Harris bardziej szczegółowo o propozycjach podatkowych

Jak często widzimy w wyścigu prezydenckim, kandydaci starają się zbliżyć do centrum w miarę zbliżania się dnia wyborów, próbując przemówić jako rozsądny i zrównoważony kandydat do niezdecydowanych, bezpartyjnych wyborców. Trump ucieka tak szybko, jak tylko może, by nie wydawać się zbyt pobożnym antyaborcjonistą, ponieważ zdecydowana większość Amerykanów (około 60-40 procent) uważa, że aborcja powinna być legalna w większości przypadków.

Harris również pędzi do centrum. Jej kampania prowadzi reklamy, które sprawiają, że brzmi twardo w kwestii południowej granicy USA, aby uniknąć wrażenia, że Demokraci są miękcy w kwestii nielegalnej imigracji. Proponuje również skromniejszą podwyżkę długoterminowego podatku od zysków kapitałowych niż Biden. Obecny prezydent chciał podnieść stawkę, obecnie wynoszącą 20%, aż do 39,6%, aby dopasować ją do najwyższego przedziału podatku dochodowego. Harris zaproponował skromniejsze 28% i tylko dla tych, którzy mają roczny dochód powyżej pół miliona USD. 
Jeszcze bardziej interesująca jest proponowana przez Harrisa czterokrotna podwyżka akcyzy na wykupy spółek akcja, z 1% do 4%. Ta strona prawie całkowicie wyeliminowałaby preferencje spółek dotyczące wykupu akcji w stosunku do wypłaty dywidendy akcja. To transformacyjna zmiana, która całkowicie zmieniłaby krajobraz stóp dywidendy dla przeciętnego amerykańskiego akcja. Około trzy czwarte spółek z amerykańskiego indeksu S&P 500 dokonuje akcja buybacks, które w ciągu 12 miesięcy do marca tego roku wyniosły USD 800 miliardów.

Patrząc w przyszłość: Wielka debata i ostatnie dane gospodarcze z USA przed posiedzeniem FOMC

Oczekiwanie na debatę prezydencką Harris-Trump nie mogło być większe po tym, jak występ Bidena podczas pierwszej debaty tak boleśnie pokazał upadek umysłowy mężczyzny, czyniąc zastąpienie go egzystencjalnym zagrożeniem dla Partii Demokratycznej. Czy Trump pozwoli sobie na komentarze, które rozczarują niezdecydowanych wyborców? Z drugiej strony, czy Harris odstraszy tych samych wyborców niespójnymi odpowiedziami na proste pytania i tematy, sugerując, że nie nadaje się na urząd? 

Na rynkach, zeszłotygodniowa wyprzedaż akcje trzyma nerwy na wodzy. Mieszane dane o zatrudnieniu w USA nie były postrzegane jako wystarczająco negatywne, aby skłonić amerykańską Rezerwę Federalną do obniżenia stóp procentowych o duży przyrost 0,50% na posiedzeniu FOMC w dniu 18 września. Rynek jest podzielony około 75-25, że Fed obniży stopę procentową tylko o 0,25%. W tym tygodniu w środę poznamy dane o sierpniowej inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych, ale o ile nie przyniosą one większych niespodzianek, mogą nie wywołać dużej zmienności, ponieważ Fed najbardziej koncentruje się na rynku pracy, ponieważ mocno wierzy, że inflacja znajduje się na wygodnej ścieżce spadku.

Do zobaczenia w przyszłym tygodniu!

O autorze: John jest głównym strategiem makro w Saxo, z ponad dwudziestopięcioletnim doświadczeniem na rynkach finansowych, głównie jako były szef strategii walutowej Saxo. Jest także Amerykaninem, który dorastał w Houston w Teksasie i od dawna pasjonuje się śledzeniem przebiegu wyborów w USA i ich miejsca w historii, odkąd pozwolono mu zostać do późna jako małe dziecko, aby oglądać wyniki wyborów w 1980 roku i zwycięstwo Ronalda Reagana nad Jimmym Carterem.