Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Резюме Перспективы на 2 квартал 2023 года: Игра фрагментации
Стин Якобсен
Директор по инвестициям
Summary: Перспективы этого квартала, "Игра на фрагментацию", - это наш взгляд на то, как новый мировой порядок заставляет вас пересмотреть свою инвестиционную стратегию. Читайте сегодня.
Резюме
Внезапные мартовские потрясения в банках США, а затем, всего неделю спустя, спровоцированное ШНБ в выходные поглощение Credit Suisse компанией USB, вызвали шок на мировых рынках в марте. Мы в срочном порядке пытались преодолеть последствия, так как подготовка данного Перспективного отчета за второй квартал была в самом разгаре. В данной публикации мы попытались рассмотреть этот кризис, который будет иметь важные краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные последствия как для банковских систем, так и для наших экономик. Например, кризис резко отодвинул наступление рецессии. Во вступлении к этой публикации наш ИТ-директор Стин Якобсен рассказывает читателям о последствиях внезапных банковских потрясений, развернувшихся в конце первого квартала, отмечая, что это не2008-09 кризис платежеспособности, а результат скачка стоимости финансирования.
Но мы также подробно остановились на первоначально запланированной теме для этого Outlook, которая называется "Игра фрагментации". Это наш термин для того, что многие называют "деглобализацией", термин, который мы считаем слишком расплывчатым. Как отмечает Стин Якобсен, слово "фрагментация" лучше описывает процесс деглобализации, поскольку мировые экономические блоки вступили в глубокую перестройку, которая будет происходить в ближайшие десятилетия. Для каждой страны началась игра за то, чтобы все критически важные цепочки поставок, будь то медицина, энергия, жизненно важные ресурсы, технологии или оборона, находились либо полностью у себя дома, либо у дружественного торгового партнера, а в идеале - и у того, и у другого.
Наш стратег из Гонконга Редмонд Вонг рассматривает проблемы, с которыми сталкивается Китай, смело отводящий себе более заметную роль в многосторонних глобальных институтах, углубляющий стратегические торговые отношения и впервые в современную эпоху снижающий свою зависимость от экспорта. Обеспечение безопасности технологий, и особенно ресурсов, будет главной задачей Китая. Наш макростратег Чару Чанана обращает внимание на огромный потенциал Юго-Восточной Азии и особенно Индии в условиях фрагментации мира. Она взвешивает, например, сильные демографические характеристики Индии и огромный потенциал роста в обрабатывающей промышленности против таких традиционных ограничителей скорости развития страны, как протекционизм и обременительная бюрократия.
Наш стратег по акциям и количественным показателям Питер Гарнри рассматривает последствия банковского кризиса для фондового рынка после того, как год начался для многих сегментов фондового рынка стремительно, а Европа стала сильным игроком, избежав энергетического кризиса. Он также рассматривает, где игра на раздробленность принесет как боль, так и возможности для акций. Очевидно, что в центре внимания находятся такие отрасли, как полупроводники, оборона, возобновляемые источники энергии, логистика, крупные компании и особенно качественные компании с низким уровнем задолженности и сильными конкурентными характеристиками.
Наш макростратег Кристофер Дембик рассматривает риск того, куда банковский кризис может привести экономику США дальше, а именно в рецессию, но обращает внимание читателей на высокую концентрацию кредитов на коммерческую недвижимость в небольших и региональных банках США как на потенциальный следующий удар. В Европе и Великобритании также необходимо следить за ситуацией с недвижимостью.
В FX стратег Джон Харди отмечает, что цикл процентных ставок сейчас резко развернулся, и размышляет о том, как можно смягчить воздействие дальнейших потрясений в финансовой системе с помощью комплекса мер форвардной политики и жокея между валютами, и, в конечном итоге, надвигающаяся рецессия должна будет принять совсем другую форму по сравнению с кризисами, которые мы знали за последние 25 лет. Японии известна схема действий, поскольку она почти неизбежно будет включать в себя ту или иную форму контроля кривой доходности.
В разделе "Сырьевые товары" Оле Хансен обсуждает, как в первом квартале закончился всплеск роста китайского рынка сырьевых товаров, но отмечает, что слишком быстро списывать со счетов потенциал сырьевых товаров: такие части "Игры фрагментации", как электрификация большей части нашей энергетики, являются очень металлоемкими, особенно медьсодержащими. А традиционный инструмент хеджирования инфляции - драгоценные металлы - уже оживился в первом квартале: золото достигло рекордного уровня по отношению к нескольким основным валютам.
Наконец, тренер по инвестициям Ханс Оудсхорн рассказывает о том, как инвесторы могут хеджировать снижение своих позиций по акциям, используя популярный подход: опционный коллар, который предполагает покупку опциона пут, который, по крайней мере, частично финансируется за счет продажи опциона колл, приводя пример с базовой позицией по фьючерсу S&P 500.
Мы желаем вам безопасного и процветающего Q2 и далее. Ставки для инвесторов на оставшуюся часть этого года и последующие годы возросли в связи с последними рыночными потрясениями, и "Игра в раздробленность" потребует от всех нас подумать о том, как устроен мир и что его реконфигурация будет означать для наших инвестиций в ближайшие кварталы, годы и десятилетия.