Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Co se můžeme naučit z největších chyb Warrena Buffetta?
Peter Garnry
Hlavní investiční stratég
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body
- Problémy rozsahu: Schopnost Warrena Buffetta překonávat trh se výrazně snížila s růstem jeho portfolia, přičemž výnosy Berkshire Hathaway od roku 2004 jen nepatrně převyšují index S&P 500. To dokazuje, že i výjimečné investiční schopnosti se stávají méně efektivními při velkém rozsahu.
- Významné investiční chyby: Mezi Buffettovy chyby v pozdní fázi investování patří špatné načasování investice do společnosti ConocoPhillips, přeplacení společnosti Precision Castparts, opomenutí včasných investic do společností Amazon a Google a špatný odhad potenciálu společnosti IBM. Tyto chyby poukazují na rizika velkých sázek na konkrétní odvětví a na důležitost porozumění převratným technologiím.
- Učení se z chyb: Učení se z vlastních chyb je sice náročné kvůli předsudkům, jako je konfirmační zkreslení, ale pozorování chyb úspěšných investorů, jako je Buffett, může nabídnout cenné poznatky, například vyhnout se tendenci extrapolovat nedávné trendy a rozpoznat převratné inovace.
S velikostí je vše obtížnější
Warren Buffett je jedním z největších fundamentálních investorů všech dob a proslavil se výraznou výkonností od 60. let až do 90. let. S rostoucí velikostí Buffettova portfolia bylo překonávání výkonnosti stále obtížnější. Následující graf ukazuje celkový výnos od ledna 2004 mezi Berkshire Hathaway (investiční společnost Warrena Buffetta) a indexem S&P 500. Během tohoto 20letého období Warren Buffett překonal americký akciový trh pouze o 0,3 % ročně a dosáhl 10,6% ročního výnosu za toto období. Jinými slovy, Berkshire Hathaway se stala zástupným ukazatelem pro S&P 500 a ukazuje, že i skvělé investiční dovednosti se stávají zastaralými při velikosti.
Největší chyby Warrena Buffetta
Navzdory působivým výsledkům Warrena Buffetta se dopustil mnoha chyb. To by mělo uklidnit každého začínajícího investora, protože i ten nejlepší dělá chyby. Níže uvádíme pět největších chyb, kterých se Warren Buffett dopustil na sklonku své investorské kariéry.
ConocoPhillips
V roce 2008, těsně před vrcholem cen ropy, investoval Warren Buffett velkou část portfolia do americké ropné společnosti ConocoPhillips a vsadil na pokračování vysokých cen ropy. Když se svět propadl do katastrofálního úvěrového kolapsu, ceny ropy prudce klesly, což vedlo k velkým ztrátám společnosti Berkshire. Buffett přiznal, že investoval do společnosti ConocoPhillips v "příšerném načasování" a že si tuto pozici ponechal několik let, přičemž k 30. červnu 2014 snížil svou pozici na přibližně 1 miliardu dolarů. Z toho plyne poučení, že je třeba být opatrný u společností v sektoru surovin a za druhé si dvakrát rozmyslet, než investujete do akcie, která zažila dramatickou dynamiku v průběhu několika let.
Přesné odlitky
V roce 2016 Warren Buffett koupil společnost Precision Castparts, která se zabývá výrobou kovů a má silné zastoupení v leteckém průmyslu. Berkshire tehdy zaplatila $32.1bn a jednalo se o největší akvizici Warrena Buffetta v té době. V srpnu 2020, kdy pandemie Covid zničila letecký průmysl, odepsala Berkshire tuto investici $9.8bn a Warren Buffett přiznal, že "zaplatil příliš mnoho". Učení spočívá v tom, že se vyhneme tomu, abychom v portfoliu alokovali příliš velkou pozici do jediné společnosti, která je zároveň silně exponovaná v jediném odvětví.
Amazon
Warren Buffett je známý tím, že investuje do jednoduchých podniků, kterým rozumí. Svou první investici do Walmartu uskutečnil v roce 1998 a v roce 2018 ji opustil se slušným výnosem. Zároveň však přiznal, že lituje, že potenciál Amazonu neviděl dříve, protože se tento gigant v oblasti elektronického obchodování stal jedním z největších maloobchodníků na světě a zároveň generoval svým akcionářům mimořádné zisky. Jedním z důvodů jeho váhání bylo, že nerozuměl podnikání společnosti Amazon. Z toho vyplývá, že někdy nemusíte rozumět všem detailům společnosti, aby byla skvělou investicí.
IBM
Warren Buffett investoval do IBM v roce 2011 po letech, kdy říkal, že nechce investovat do technologií akcie protože jim nerozumí. Vsadil na to, že IBM hraje v technologickém sektoru podobnou roli jako auditorské firmy ve firemním světě. Něco, co je nezbytné a stabilní. Warren Buffett se při zpětném pohledu zjevně mýlil ve svých předpokladech a v roce 2017 začal snižovat své investice a řekl, že IBM čelí "velkým silným konkurentům". Nebylo to všechno špatné, protože investice do IBM přiměla Warrena Buffetta k technologickému akcie, což později vedlo k získání významné a velmi výnosné pozice ve společnosti Apple. Je třeba si uvědomit, že dlouhodobí vítězové v oblasti technologií se vyznačují narušením a ekonomikou rozsahu, což IBM neměla.
Poslední chybou nebyla skutečná investice, ale spíše promarněná příležitost jako u Amazonu. Warren Buffett v roce 2019 přiznal, že se rozhodl špatně, když nekoupil Google (známý také jako Alphabet). Možná, že za to Buffett může složitost technologie. Společnost Google generovala naprostou většinu zisku z reklamy, ale její síla nebyla vůbec spojena s reklamou, ale se síťovými efekty ve vyhledávači a nízkou mírou reinvestic do podnikání, které udržovaly růst. Učení spočívá v hlubokém zamyšlení nad společnostmi s vynikajícími vlastnostmi a zpětném pochopení, že společnost je tak silná, jak je.
Učíme se z chyb?
Pozorováním chyb největších investorů, jako je Warren Buffett, bychom teoreticky měli být schopni se poučit rychleji, než kdybychom všechny chyby dělali sami. Rychlejší cesta k moudrosti. Tato rychlejší cesta k učení může existovat pouze tehdy, pokud se učíme ze svých chyb.
Předchozí studie ukázaly, že podnikatelé po neúspěchu v prvním podnikání významně nezvyšují míru svého úspěchu . Tato statistika by mohla naznačovat, že učení je obtížné. Studie z Koestner et.al. (2017) ukazuje na základě historie obchodování 19 487 individuálních investorů, že nedostatečná diverzifikace a efekt dispozice* se nesnižují s tím, jak investoři získávají zkušenosti. Autoři však zjistili, že zkušenost koreluje s následným menším obratem portfolia, což naznačuje, že obchodníci se mají učit z nadměrného obchodování, protože náklady rychle spotřebovávají kapitál.
Naším největším nepřítelem, pokud jde o poučení se z minulých chyb, jsme my sami, konkrétně to, čemu se říká confirmation bias , což znamená, že ignorujeme nebo odmítáme minulé chyby a bereme v úvahu pouze informace, které potvrzují daný názor.
Kvůli konfirmačnímu zkreslení může být lepší volbou poučit se z chyb jiných lidí a z chyb Warrena Buffetta si lze vzít příklad, že bychom se měli vyvarovat extrapolace nedávné minulosti do budoucnosti. Je to také proto, aby nepřehlížel hlavní převratné trendy, jako je v jeho případě elektronický obchod.
* Dispoziční efekt souvisí s tendencí investorů prodávat aktiva, jejichž hodnota vzrostla, a ponechávat si aktiva, jejichž hodnota klesla.