Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Czego możemy się nauczyć z największych błędów Warrena Buffetta?
Peter Garnry
Główny strateg inwestycyjny
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty
- Wyzwania związane ze skalą: Zdolność Warrena Buffetta do osiągania lepszych wyników niż rynek znacznie zmalała wraz ze wzrostem jego portfela, a zwroty Berkshire Hathaway od 2004 r. tylko nieznacznie przewyższały indeks S&P 500, co pokazuje, że nawet wyjątkowe umiejętności inwestycyjne stają się mniej skuteczne na dużą skalę.
- Godne uwagi błędy inwestycyjne: Błędy inwestycyjne Buffetta na późnym etapie obejmują złe wyczucie czasu w przypadku ConocoPhillips, przepłacenie za Precision Castparts, brak wczesnych inwestycji w Amazon i Google oraz błędną ocenę potencjału IBM. Błędy te podkreślają ryzyko związane z dużymi, specyficznymi dla branży zakładami i znaczenie zrozumienia przełomowych technologii.
- Uczenie się na błędach: Chociaż uczenie się na własnych błędach jest trudne ze względu na uprzedzenia, takie jak uprzedzenie potwierdzające, obserwowanie błędów odnoszących sukcesy inwestorów, takich jak Buffett, może dostarczyć cennych spostrzeżeń, takich jak unikanie tendencji do ekstrapolacji ostatnich trendów i rozpoznawanie przełomowych innowacji.
Wszystko staje się trudniejsze wraz z rozmiarem
Warren Buffett jest jednym z największych inwestorów fundamentalnych wszechczasów, a jego roszczenie do sławy polega na znaczących wynikach od lat 60. do 1990. W miarę jak portfel Buffetta powiększał się, osiąganie lepszych wyników stawało się coraz trudniejsze. Poniższy wykres przedstawia całkowity zwrot od stycznia 2004 r. pomiędzy Berkshire Hathaway (spółką inwestycyjną Warrena Buffetta) a indeksem S&P 500. W tym 20-letnim okresie Warren Buffett osiągnął wyniki lepsze od amerykańskiego rynku akcji o zaledwie 0,3% w ujęciu rocznym, zapewniając w tym okresie 10,6% rocznych zwrotów. Innymi słowy, Berkshire Hathaway stał się wskaźnikiem zastępczym dla S&P 500 i pokazuje, że nawet wielkie umiejętności inwestycyjne stają się przestarzałe.
Największe błędy Warrena Buffetta
Pomimo imponujących osiągnięć Warrena Buffetta, popełnił on wiele błędów. Powinno to pocieszyć każdego początkującego inwestora, ponieważ nawet najlepsi popełniają błędy. Poniżej przedstawiamy pięć największych błędów popełnionych przez Warrena Buffetta na późnym etapie jego kariery inwestorskiej.
ConocoPhillips
W 2008 r., tuż przed szczytem cen ropy naftowej, Warren Buffett zainwestował dużą część swojego portfela w amerykańskiego potentata naftowego ConocoPhillips, zakładając, że wysokie ceny ropy naftowej utrzymają się. Gdy świat pogrążył się w katastrofalnym krachu kredytowym, ceny ropy gwałtownie spadły, co doprowadziło do dużych strat dla Berkshire. Buffett przyznał się do "fatalnego wyczucia czasu" inwestując w ConocoPhillips i utrzymywał tę pozycję przez lata, zmniejszając ją do około 1 mld USD na dzień 30 czerwca 2014 roku. Wnioski są takie, że należy zachować ostrożność w przypadku spółek z sektora surowcowego, a po drugie zastanowić się dwa razy, zanim zainwestuje się w akcja, który doświadczył dramatycznego tempa w ciągu wielu lat.
Precision Castparts
W 2016 r. Warren Buffett nabył Precision Castparts, firmę zajmującą się produkcją metalową z silną ekspozycją na sektor lotniczy. Berkshire zapłaciło wówczas $32.1bn i było to największe przejęcie Warrena Buffetta w tamtym czasie. W sierpniu 2020 r., gdy pandemia Covid zniszczyła przemysł lotniczy, Berkshire odpisał $9.8bn od tej inwestycji, a Warren Buffett przyznał, że "zapłacił za dużo". Nauka polega na unikaniu alokowania zbyt dużej pozycji w portfelu do pojedynczej spółki, która jest również silnie narażona na jedną branżę.
Amazon
Warren Buffett słynie z inwestowania w proste firmy, które jest w stanie zrozumieć. Swoją pierwszą inwestycję w Walmart dokonał w 1998 roku i wyszedł z niej w 2018 roku, osiągając przyzwoity zwrot. Przyznał jednak również, że żałuje, iż wcześniej nie dostrzegł potencjału w Amazon, gdy gigant e-commerce stał się jednym z największych sprzedawców detalicznych na świecie, generując jednocześnie spekulacyjne zyski dla swoich akcjonariuszy. Jednym z powodów jego wahania było to, że nie rozumiał działalności Amazon. Nauka polega na tym, że czasami nie trzeba rozumieć wszystkich szczegółów firmy, aby była to świetna inwestycja.
IBM
Inwestycja Warrena Buffetta w IBM w 2011 r. nastąpiła po latach mówienia, że nie chce inwestować w technologie akcja, ponieważ ich nie rozumie. Postawił na to, że IBM odgrywa rolę w sektorze technologicznym, podobnie jak firmy audytorskie w świecie korporacji. Coś, co jest niezbędne i stabilne. Z perspektywy czasu Warren Buffett wyraźnie mylił się co do swoich założeń, a w 2017 r. zaczął ograniczać swoje inwestycje i powiedział, że IBM ma do czynienia z "dużymi, silnymi konkurentami". Nie wszystko było złe, ponieważ inwestycja w IBM popchnęła Warrena Buffetta w kierunku technologii akcje, co później doprowadziło do znacznej i bardzo zyskownej pozycji w Apple. Nauka polega na zrozumieniu, że długoterminowi zwycięzcy technologiczni polegają na zakłóceniach i ekonomii skali, czego IBM nie posiadał.
Ostatnim błędem nie była faktyczna inwestycja, ale raczej niewykorzystana okazja, taka jak Amazon. Warren Buffett przyznał w 2019 r., że podjął złą decyzję, nie kupując Google (znanego również jako Alphabet). Być może złożoność technologii była winowajcą dla Buffetta. Google generował zdecydowaną większość zysków z reklam, ale siła firmy nie była w ogóle związana z reklamami, ale raczej z efektami sieciowymi w wyszukiwarce i niską stopą reinwestycji w biznes, aby utrzymać wzrost. Nauka polega na dogłębnym zastanowieniu się nad firmami o doskonałych cechach i pracy wstecz, aby zrozumieć, że firma jest tak silna, jak jest.
Czy faktycznie uczymy się na błędach?
Obserwując błędy największych inwestorów, takich jak Warren Buffett, teoretycznie powinniśmy być w stanie uczyć się szybciej niż popełniając wszystkie błędy samodzielnie. Szybsza droga do mądrości. Ta szybsza ścieżka do nauki może istnieć tylko wtedy, gdy uczymy się na własnych błędach.
Poprzednie badania wykazały, że przedsiębiorcy nie zwiększają znacząco swojego wskaźnika sukcesu po niepowodzeniu w swojej pierwszej działalności. Ta statystyka może wskazywać, że nauka jest trudna. Badanie przeprowadzone przez Koestner et.al. (2017) pokazuje, w oparciu o historię transakcji 19 487 inwestorów indywidualnych, że niedostateczna dywersyfikacja i efekt dyspozycji * nie zmniejszają się wraz ze wzrostem doświadczenia inwestorów. Autorzy stwierdzili jednak, że doświadczenie koreluje z mniejszą rotacją portfela, co sugeruje, że inwestorzy uczą się od overtradingu, ponieważ koszty szybko pochłaniają kapitał.
Naszym najgorszym wrogiem, jeśli chodzi o uczenie się na błędach z przeszłości, jesteśmy my sami, a konkretnie to, co nazywa się confirmation bias , co oznacza, że ignorujemy lub odrzucamy błędy z przeszłości i bierzemy pod uwagę tylko te informacje, które potwierdzają dany punkt widzenia.
Ze względu na tendencję do potwierdzania, uczenie się na błędach innych ludzi może być lepszym wyborem, a niektóre z wniosków płynących z błędów Warrena Buffetta są takie, że należy unikać ekstrapolacji niedawnej przeszłości na przyszłość. Nie należy również ignorować głównych przełomowych trendów, takich jak e-commerce w tym przypadku.
* Efekt dyspozycji odnosi się do tendencji inwestorów do sprzedaży aktywów, których wartość wzrosła, przy jednoczesnym zachowaniu aktywów, których wartość spadła.