Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Čo sa môžeme naučiť z najväčších chýb Warrena Buffetta?
Peter Garnry
Hlavný investičný stratég
Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI
Kľúčové body
- Problémy vyplývajúce z rozsahu: Schopnosť Warrena Buffetta prekonávať trh sa výrazne znížila s rastom jeho portfólia, pričom výnosy Berkshire Hathaway od roku 2004 len mierne prevyšujú index S&P 500, čo dokazuje, že aj výnimočné investičné schopnosti sa pri veľkom rozsahu stávajú menej účinnými.
- Významné investičné chyby: Medzi Buffettove chyby v neskorej fáze investovania patrí zlé načasovanie v prípade spoločnosti ConocoPhillips, preplatenie spoločnosti Precision Castparts, zmeškanie skorých investícií do spoločností Amazon a Google a nesprávne posúdenie potenciálu spoločnosti IBM. Tieto chyby poukazujú na riziká veľkých stávok v konkrétnom odvetví a na dôležitosť pochopenia prevratných technológií.
- Učenie sa z chýb: Učenie sa z vlastných chýb je síce náročné kvôli predsudkom, ako je napríklad konfirmačná odchýlka, ale pozorovanie chýb úspešných investorov, ako je Buffett, môže poskytnúť cenné poznatky, napríklad vyhnúť sa tendencii extrapolovať nedávne trendy a rozpoznať prevratné inovácie.
S veľkosťou je všetko ťažšie
Warren Buffett je jedným z najväčších fundamentálnych investorov všetkých čias, ktorý sa preslávil výraznou výkonnosťou od 60. rokov až do 90. rokov. S rastúcou veľkosťou Buffettovho portfólia bolo prekonávanie výkonnosti ťažšie. Nasledujúci graf zobrazuje celkový výnos od januára 2004 medzi Berkshire Hathaway (investičná spoločnosť Warrena Buffetta) a indexom S&P 500. Počas tohto 20-ročného obdobia Warren Buffett prekonal americký akciový trh len o 0,3 % ročne a dosiahol 10,6 % ročný výnos za toto obdobie. Inými slovami, Berkshire Hathaway sa stala náhradou za S&P 500 a ukazuje, že aj skvelé investičné zručnosti sa pri svojej veľkosti stávajú zastaranými.
Najväčšie chyby Warrena Buffetta
Napriek pôsobivým výsledkom Warrena Buffetta sa dopustil mnohých chýb. To by malo potešiť každého začínajúceho investora, pretože aj ten najlepší robí chyby. Nižšie uvádzame päť najväčších chýb, ktorých sa Warren Buffett dopustil v neskorej fáze svojej investorskej kariéry.
ConocoPhillips
V roku 2008, tesne pred vrcholom cien ropy, Warren Buffett investoval veľkú časť portfólia do americkej ropnej spoločnosti ConocoPhillips, pričom stavil na pokračovanie vysokých cien ropy. Keď sa svet ponoril do katastrofálneho úverového kolapsu, ceny ropy prudko klesli, čo viedlo k veľkým stratám spoločnosti Berkshire. Buffett priznal, že investoval do spoločnosti ConocoPhillips v "hroznom čase" a roky si túto pozíciu udržiaval, pričom k 30. júnu 2014 znížil svoju pozíciu na približne 1 miliardu USD. Ponaučenie je, že treba byť opatrný pri spoločnostiach v sektore surovín a po druhé, že si treba dvakrát rozmyslieť, než investujete do akcie, ktorá zažila dramatickú dynamiku v priebehu viacerých rokov.
Presné odliatky
V roku 2016 Warren Buffett kúpil spoločnosť Precision Castparts, ktorá sa zaoberá výrobou kovov a je silne exponovaná v leteckom sektore. Berkshire za ňu vtedy zaplatila $32.1bn a v tom čase to bola najväčšia akvizícia Warrena Buffetta. V auguste 2020, keď pandémia Covid zničila letecký priemysel, Berkshire odpísala $9.8bn z tejto investície a Warren Buffett priznal, že "zaplatil príliš veľa". Učením je vyhnúť sa alokácii príliš veľkej pozície v portfóliu do jednej spoločnosti, ktorá je zároveň silne vystavená jednému odvetviu.
Amazon
Warren Buffett je známy tým, že investuje do jednoduchých podnikov, ktorým rozumie. Svoju prvú investíciu do spoločnosti Walmart uskutočnil v roku 1998 a v roku 2018 ju opustil so slušným ziskom. Zároveň však priznal, že ľutuje, že nevidel potenciál Amazonu skôr, keď sa tento gigant v oblasti elektronického obchodu stal jedným z najväčších maloobchodníkov na svete a zároveň generoval pre svojich akcionárov mimoriadne výnosy. Jedným z dôvodov jeho váhania bolo, že nerozumel podnikaniu spoločnosti Amazon. Z toho vyplýva, že niekedy nemusíte rozumieť všetkým podrobnostiam spoločnosti, aby bola skvelou investíciou.
IBM
Warren Buffett investoval do IBM v roku 2011 po rokoch, keď hovoril, že nechce investovať do technológií akcie pretože im nerozumie. Stavil na to, že IBM zohráva v technologickom sektore podobnú úlohu ako audítorské firmy v podnikovom svete. Niečo, čo je potrebné a stabilné. Warren Buffett sa pri spätnom pohľade zjavne mýlil vo svojich predpokladoch a v roku 2017 začal znižovať svoje investície a povedal, že IBM čelí "veľkým silným konkurentom". Nebolo to všetko zlé, pretože investícia do IBM posunula Warrena Buffetta k technológiám akcie, čo neskôr viedlo k značnej a veľmi výnosnej pozícii v spoločnosti Apple. Je potrebné si uvedomiť, že dlhodobí víťazi v oblasti technológií sa vyznačujú narušením a ekonomikou rozsahu, čo IBM nemala.
Poslednou chybou nebola skutočná investícia, ale skôr premárnená príležitosť ako v prípade Amazonu. Warren Buffett v roku 2019 priznal, že urobil nesprávne rozhodnutie, keď nekúpil spoločnosť Google (známu aj ako Alphabet). Možno práve zložitosť technológie bola pre Buffetta vinníkom. Spoločnosť Google generovala prevažnú väčšinu zisku z reklamy, ale sila spoločnosti vôbec nesúvisela s reklamou, ale so sieťovými efektmi vo vyhľadávači a nízkou mierou reinvestovania do podnikania, aby sa udržal rast. Učenie spočíva v tom, že sa hlboko zamyslíte nad spoločnosťami s vynikajúcimi vlastnosťami a pracujete spätne, aby ste pochopili, že spoločnosť je taká silná, aká je.
Učíme sa z chýb?
Pozorovaním chýb najväčších investorov, ako je Warren Buffett, by sme teoreticky mali byť schopní naučiť sa rýchlejšie, ako keby sme všetky chyby robili sami. Rýchlejšia cesta k múdrosti. Táto rýchlejšia cesta k učeniu môže existovať len vtedy, ak sa učíme z vlastných chýb.
Predchádzajúce štúdie ukázali, že podnikatelia po neúspechu v prvom podnikaní nezvýšia významne mieru svojej úspešnosti . Táto štatistika by mohla naznačovať, že učenie je ťažké. Štúdia z Koestner et.al. (2017) ukazuje na základe histórie obchodovania 19 487 individuálnych investorov, že nedostatočná diverzifikácia a efekt disponovania* sa neznižujú s tým, ako investori získavajú skúsenosti. Autori však zistili, že skúsenosti korelujú s následným menším obratom portfólia, čo naznačuje, že obchodníci sa majú učiť z nadmerného obchodovania, pretože náklady rýchlo spotrebujú kapitál.
Naším najväčším nepriateľom, pokiaľ ide o učenie sa z minulých chýb, sme my sami, konkrétne to, čo sa nazýva confirmation bias , čo znamená, že ignorujeme alebo odmietame minulé chyby a berieme do úvahy len informácie, ktoré potvrdzujú daný názor.
Z dôvodu konfirmačného skreslenia môže byť lepšou voľbou učenie sa z chýb iných ľudí a niektoré z poznatkov z chýb Warrena Buffetta sú, že by sme sa mali vyhnúť extrapolácii nedávnej minulosti do budúcnosti. Je tiež potrebné neignorovať hlavné rušivé trendy, ako je v jeho prípade elektronický obchod.
* Dispozičný efekt súvisí s tendenciou investorov predávať aktíva, ktorých hodnota vzrástla, a ponechávať si aktíva, ktorých hodnota klesla.