Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Centrální banky ustupují do pozadí při sledování cel
John J. Hardy
Hlavní vedoucí makro strategií
Shrnutí: JPY je pevný, zatímco výnosy USA zůstávají stabilní po nevýrazném zasedání FOMC. ECB také pravděpodobně nezmění situaci, zatímco celý svět čeká na podobu Trumpových cel.
Zasedání FOMC proběhlo a odešlo, aniž by se americké výnosy a americký dolar jakkoli rozvlnily, což velmi dobře zapadá do kontextu: nečekáme na rozhodnutí nebo pokyny Fedu, ale spíše na hospodářské výsledky a příchozí politické kroky, které budou tyto výsledky určovat, konkrétně ze strany Trumpovy administrativy. Trump je prozatím prvním hybatelem, nebo primus motor a zůstane jím, dokud nebudeme mít k dispozici pevné obrysy celního plánu jeho administrativy a tempo, jakým se budou či nebudou zvyšovat, stejně jako následnou reakci zbytku světa. Jakmile budeme mít k dispozici sazebník, budeme vědět, jaká je cena na trhu. Některé komoditní trhy vykazují rostoucí prémie za měď v New Yorku oproti cenám v Londýně, což ukazuje, že oceňování cel je reálné a již se projevuje na konkrétních trzích. Zda je tomu tak i u měn a širšího rizikového sentimentu, je otázkou. Mimochodem, může zde být určitá nervozita přes víkend, vzhledem k tomu, že Trump zmínil 1. únor v souvislosti s dřívějšími komentáři o clech proti Kanadě a Mexiku a dokonce i EU.
Ačkoli Trumpovy další kroky budou dominovat pozornosti trhu, nemohu si pomoci, ale domnívám se, že tento týden můžeme být i nadále svědky určitého poklesu v klíčových tržních sektorech v důsledku zpráv o DeepSeek, nehledě na odvážný pokus trhu o jejich odstranění. První klíčové společnosti, které tento týden podaly zprávu, jako Microsoft a Meta, vyzněly více než pozitivně (generální ředitel Microsoftu: "Jsou to "samé dobré zprávy", protože Zuckerberg obhajoval výdaje Mety na hardwarovou infrastrukturu a Microsoft má kapacitní omezení své cloudové služby a nabízí DeepSeek zákazníkům již ve své službě Azure. Teprve v příštím čtvrtletí se možná dozvíme, zda zavedení služby DeepSeek sníží poptávku po špičkovém čipovém hardwaru a souvisejících cloudových službách. (Toto není sloupek o akciích, ale tato otázka je důležitá pro rizikový sentiment, protože americké technologické akcie včetně Nvidie tak dominují globálním trhům.)
Jinak nás zítra čekají údaje o prosincové inflaci PCE, které jsou jen malým rozptýlením, pokud nepřinesou výraznější překvapení v obou směrech. Příští týden budou v USA zveřejněny další důležité údaje, po obvyklých ISM bude v pátek následovat zpráva o pracovních místech, ale pozornost mohou opět vyvolat pouze velká směrová překvapení. Zajímavějším tématem je možná zasedání Bank of England příští čtvrtek, kde banka může být nakonec více holubičí, než trh odhaduje, pokud jde o růstová rizika ve Spojeném království. Sledujeme EURGBP pro širší čtení relativní síly libry poté, co velký pohyb na 0,8450 dnes ustoupil do blízkosti poslední reálné zóny podpory na úrovni 0.8325-50.
Dnešní zasedání ECB a tíživá situace eurozóny
ECB dnes sníží sazby o 25 bazických bodů a vyjádří velkou nejistotu ohledně výhledu a zároveň pravděpodobně naváže na další snížení v březnu (i když říká, že nikdy "předem nezavazuje", po kterém následuje další nejistota. To je v nové éře fiskální dominance a výše zmíněného postavení USA jako prvního hráče na trhu běžný refrén po celém světě. Na křížích (např. EURJPY) je možné, že se zítra objeví blesková lednová inflace z Německa a v pondělí z eurozóny.
Graf: EURUSD
EURUSD pevně odmítl pokus o proniknutí do oblasti 1,0500+, čímž si vytvořil pevnou rezistenci v podobě formace tří večerních hvězd, ale zatím plně nezaznamenal odmítnutí této růstové vlny, pokud se mu nepodaří propracovat dolů přes zónu 1.0350-1.0325. Bude zapotřebí nějakých celních zpráv, aby pár v nadcházejících týdnech napadl minima a zaměřil se na paritu, jinak se můžeme pohybovat v pásmu.
Německý HDP za 4. čtvrtletí byl dnes odhadnut na -0,2 % mezičtvrtletně a 0,0 % po očištění o vliv počtu pracovních dnů, což je v obou případech o 0,1 % méně, než se očekávalo, Evropa se pokouší reagovat na svůj neutěšený dlouhodobý výhled růstu, v němž riskuje, že Spojené státy zavedou celní bariéry, které ohrožují klíčovou exportní destinaci pro výrobky z EU. Dále EU trpí vysokými náklady na energie v důsledku odříznutí od ruského plynu a závislosti na drahém obnovitelném zdroji a v tradičních klíčových odvětvích EU, jako je automobilový průmysl, se ocitá v konkurenci s levným, ale stále kvalitnějším státem podporovaným čínským vývozem. Předsedkyně Evropské poplatek Ursula von der Leyenová včera představila 26stránkový Kompas konkurenceschopnosti, soubor nápadů vycházejících ze zprávy Maria Draghiho o tom, jak obnovit konkurenceschopnost EU. V této nové zprávě budou v příštích pěti letech předložena opatření týkající se všeho od "akčních plánů" v oblasti biotechnologií, vesmíru, kvantové výpočetní techniky a pokročilých materiálových technologií až po dostupnou energii a dekarbonizaci. To vše samozřejmě při snížení regulační zátěže podniků. Jak upozorňuje Michael Every, vedoucí analytik Rabobank, který se zabývá novými geopolitickými podmínkami, ve svém příspěvku na na síti LinkedIn, vše se odehrává shora dolů: "To, co člověk vidí, je drahá, nefinancovaná, hyperambiciózní, akronymická, shora dolů směřující průmyslová politika EU, která bude vyžadovat radikální reformy a neustálé monitorování a politiku…a zároveň nějakým způsobem snižovat papírování a zvyšovat dynamiku; a která v současné době nemá téměř žádnou podporu ze strany národních vlád EU." Pokud jde o krizovou situaci EU v oblasti nákladů na energii, je zajímavý dnešní článek ve FT: "EU debatuje o návratu k ruskému plynu v rámci mírové dohody s Ukrajinou".
Tabulka: FX Board G10 a CNH vývoj trendu a síla.
Poznámka: ukazatele trendu FX Board jsou pouze v relativním měřítku a jsou očištěny o volatilitu. Hodnoty pod absolutní hodnotou 2 jsou poměrně slabé, zatímco hodnoty nad 3 jsou poměrně silné a nad 6 velmi silné.
Nejzajímavějším současným vývojem je sílící JPY na ústupu amerických výnosů, ačkoli k tomu, aby nadále vedl, bude pravděpodobně zapotřebí, aby americké desetileté výnosy prorazily dolů přes 4,50 %. Jinde AUD oslabil v důsledku měkkého indexu spotřebitelských cen z počátku týdne, ale je těžké se na tento pohyb spolehnout, aniž bychom věděli, kam čínská měna zamíří, až budeme znát podobu Trumpových cel.
Tabulka: FX Board Trend Scoreboard pro jednotlivé páry.
Hodně tmavě modré barvy v údajích ATR naznačuje velmi klidný trh, i když velká část z toho je na protinožských křížích, kde je ukotvena nejistota ohledně směru CNY. U klíčových amerických měnových párů, včetně EURUSD, USDJPY a GBPUSD, jsou hodnoty ATR v kategorii "teplé". Všimněte si, že EURGBP se naklání do negativního trendu, pokud zde nevytvoří silný rally bar.