FX Update: Index spotřebitelských cen v USA udává tón FOMC a USD.

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

FX Trading focus:

• USD je na ústupu, protože rizikový sentiment nadále roste - dnes se zřejmě zaměříme na americký index spotřebitelských cen, ale bude hrát při zítřejším rozhodování nějakou roli "třetí mandát" Fedu (S&P 500)?
• Údaje o trhu práce ve Spojeném království jsou silné a došlo k výraznému zlepšení revizí klíčových dubnových údajů.

Poznámky k obchodování a událostem: 

• USD : Oboustranná rizika v nadcházejících dvou dnech. V případě měkkého indexu spotřebitelských cen a pauzy ze strany Fedu máme pravděpodobně prostor pro testování USD na výrazně slabších hodnotách - například EURUSD směrem k horní hranici rozpětí. Horký tisk jádrového indexu spotřebitelských cen a zvýšení sazeb Fedu by mohl být nejsilněji pociťován na USDJPY, zejména pokud se BoJ v pátek zdrží jakéhokoli náznaku.
• NOK : EURNOK posiluje po slabé zprávě o HDP Norska za 1. čtvrtletí. Po nedávném obratu mají na EURNOKu navrch medvědi, dokud se cena drží jižně od 12,00.
• GBP: Velmi rozkolísaná - včera se obchodovala na lokálních maximech díky rétorice Catherine Mann z BoE, poté došlo k výrazné konsolidaci směrem dolů - dnes se vrátila na vyšší hodnoty díky silným údajům z trhu práce.
• JPY : v pozadí se skrývá páteční zasedání BoJ - i pokyny pro případné utažení na stranu zpřísnění by mohly způsobit výrazný růst volatility/JPY, přičemž rozsah této volatility závisí na tom, zda Fed pozastaví nebo zvýší.

Horké údaje z britského trhu práce dnes ráno zvyšují výnosy ve Spojeném království na nová maxima cyklu.
Některé velmi pozitivní revize ošklivých dubnových údajů o britském trhu práce opět změnily obraz o Bank of England. Údaj o počtu zaměstnanců za květen se pohyboval na úrovni +23 tisíc, ale silné revize dubnových údajů, z původních -136 tisíc na +7 tisíc, rozptýlily obavy, i když klouzavý průměr má stále špatný trend. Další dobré zprávy přinesly květnové údaje o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které klesly o -13,6 tisíc, zatímco dubnové údaje byly revidovány směrem dolů na +23 tisíc z původně dvouletého maxima +47 tisíc. Dubnový údaj o změně zaměstnanosti (3 měsíce/rok) byl +250 tisíc, což je nové maximum od května loňského roku, zatímco dubnová míra nezaměstnanosti klesla na 3,8 % z 3,9 % oproti očekávaným 4,0 %. Průměrný hodinový výdělek za duben byl mnohem vyšší, než se očekávalo, a to +7,2 % meziročně bez bonusů oproti očekávaným 6,9 % a 6,8 % v březnu. Tato kombinace údajů vynesla britské dvouleté výnosy o dalších 18 bazických bodů výše na nová maxima nad chaotickým obdobím loňského podzimu během Kwarteng-Trussova minirozpočtového debaklu. GBPUSD díky tomu oživil, ale velkou měrou se na tom podílel slabší USD a je zajímavé, že vyšší britské výnosy se dnes slabě přenášejí do libry, jak ukazuje EURGBP, který se po včerejším prudkém růstu z nových minim (v důsledku obav z lepkavé inflace, které vyjádřila Catherine Mannová z BoE) dnes pohybuje na stejné úrovni až mírně níže.

Dnešní index spotřebitelských cen v USA připravuje zítřejší zasedání FOMC
Zdá se, že dnešní index spotřebitelských cen v USA bude hnacím motorem výrazné volatility, protože rizikový sentiment se blíží dnešnímu zveřejnění (Upozornění: máme výrazné riziko intradenní volatility na americkém akciovém trhu u tzv. opcí s nulovým dnem do konce platnosti, které mohou způsobit divoké výkyvy v intradenní akci v obou směrech. Extrémně krátké datové opce způsobily nové vzorce intradenní volatility a některé značné události volatility přímo: nejpůsobivější bylo zveřejnění překvapivě měkkého listopadového indexu spotřebitelských cen 13. prosince, kdy trh zaznamenal zhruba 3% rally a poté deflaci zpět na nezměněnou úroveň, a to vše během několika hodin). Byla včerejší podivná kombinace silného růstu trhu a velkého nárůstu VIX známkou toho, že účastníci trhu nabírají opce s krátkou splatností. Uvádím to jen proto, že trhy aktiv se při událostech vyvolávajících volatilitu pohybují synchronně, takže v případě překvapení v datech může být nutné zachovat chladnou hlavu. Vzhledem k silnému sentimentu a hodnocení trhu, že šance na zítřejší zvýšení inflace jsou nízké, by větší "překvapení" mohla přinést vyšší než očekávaná jádrová inflace - cokoli nad očekávanými 0,4 % m/m. A i kdybychom dostali in-line k měkkému tisku, musíme se mít na pozoru, že část z toho je již v ceně.

Pokud se dnes dočkáme měkčího než očekávaného jádrového indexu spotřebitelských cen v USA a trh bude pokračovat v tání, mohla by tato akce vyvolat obavy Fedu v oblasti finanční stability, tzv. "třetího mandátu" pro politiku Fedu? Nechtěl bych toto riziko kvantifikovat, ale divoká tržní rallye poté, co Fed provedl největší cyklus zvyšování sazeb za poslední desetiletí, se zde musí Fedu špatně hodnotit z hlediska slabosti jeho politické transmise.

Graf: EURUSD
EURUSD čeká v nadcházejících dnech důležitá zkouška v podobě dnešního zveřejnění amerického indexu spotřebitelských cen a poté zítřejšího zasedání FOMC a čtvrtečního zasedání ECB. Ta je obklopena malým očekáváním nedávných slabých údajů o evropské aktivitě. Pár se bude s největší pravděpodobností řídit směrem USD, tedy více než směrem EUR. Dnešní slabý tisk amerického indexu spotřebitelských cen a rozhodnutí Fedu o pozastavení by nás mohly vrátit na cestu k 1,1000 a výše, zatímco případné dnešní zveřejnění jádrového indexu spotřebitelských cen a rozhodnutí Fedu o zítřejším kroku namísto vyčkávání na červenec by nás mohlo znovu přivést k testování nedávných minim pod 1,0700. Volatilita nemusí ustat, pokud v pátek dojde k nějakému jestřábímu překvapení ze strany Bank of Japan, což by mohlo USD obecně srazit níže, pokud by Fed před tímto zasedáním pozastavil, a možná i pokud by tak neučinil. Tento týden budou mít největší dopad překvapení Bank of Japan.