Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Dagens CPI-tal er afgørende for obligationsmarkedet
Althea Spinozzi
Head of Fixed Income Strategy
Oversigt: 5s30s-spændet har dannet et tredobbelt mønster, der fortæller os, at vi måske nærmer os et vendepunkt med dagens amerikanske CPI-tal. Hvis de månedlige kerne-CPI-tal overrasker negativt og falder til 0,2%, vil det give obligationsfutures grund til at fjerne Feds væddemål for denne måned og resten af året, hvilket vil udløse en købsfest, hvor rentekurven bliver stejlere, og rentekurvens underside klarer sig bedre. Det samme vil sandsynligvis ske, hvis CPI-dataene lever op til forventningerne. Men hvis tallene overrasker positivt, kan 5s30s-spændet bryde under sin grænse med en stor bevægelse, hvilket vil betyde en mere aggressiv Fed-politik. I denne sammenhæng kan den fremtidige reale Fed Fund Rate bruges som et kompas til at forstå Feds næste skridt.
De amerikanske renter har trukket sig tilbage fra deres højeste niveau. Men dagens CPI-tal kan måske sætte gang i salget igen. Kerne-CPI forventes at falde fra 0,4% MoM til 0,3%, og det årlige tal til 5% fra 5,3%. En overraskelse på den positive side kan få markedet til at prissætte en aggressiv Federal Reserve og tvinge obligationsfutures til en renteforhøjelse, som det fremgår af punktplottet.
Men en lavere inflation end forventet, især et månedligt kerne-CPI på 0,2%, kan få markedet til at gå den anden vej og tro, at Fed måske ikke behøver at stramme økonomien længere, hvilket mindsker chancerne for endnu en renteforhøjelse.
I denne artikel vil vi se på de amerikanske statsrenter for at forstå, hvad der sandsynligvis vil ske med dem.
Rentekurven fortæller os, at vi står ved et vendepunkt
Spændet mellem 30- og 5-årige renter dannede en tredobbelt bund og et reverseringsmønster. Teknisk analyse viser, at rentekurven sandsynligvis vil blive stejlere, og at de lange renter vil stige eller falde hurtigere end den nederste del af kurven. Denne bevægelse er sandsynlig, hvis CPI-tallene lever op til forventningerne eller overrasker negativt, hvilket viser, at vi måske er ved slutningen af stramningscyklussen.
Men hvis 5s30s-spændet bryder under modstanden på -46bps, kan bevægelsen være betydelig og flade rentekurven yderligere ud. Det kan ske, hvis dagens CPI-tal overrasker positivt og viser, at Fed kan blive nødt til at stramme økonomien yderligere og dermed risikere en recession.
2- og 10-årige renter er under korrektion
De to- og tiårige renter er faldet fra deres højeste niveau. Hvis CPI-tallene lever op til forventningerne, vil de sandsynligvis fortsætte med at korrigere. De kan dog komme tilbage senere, afhængigt af FOMC-mødet og PCE-deflator tallene i slutningen af måneden.
Real Fed fund rate indikerer, hvornår Fed måske vil stoppe
En god måde at forstå, hvornår Federal Reserve er færdig med at hæve renten, er at se på den reelle Fed Fund-rente, som nu indikerer, at centralbanken ønsker at bringe Fed Fund-renten op på 2%, hvilket er tre gange højere, end den handles til i dag. Men hvordan kan den nå dertil? Der er to måder:
- Kerneinflationen kommer til at falde hurtigere end forventet.
- Fed er nødt til at hæve renten yderligere, hvis inflationen ikke bevæger sig.
Selvom mønsteret er usikkert, giver forventningerne til den reelle Fed Fund Rate os et pejlemærke til at forstå Fed's næste skridt.