Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Hvor langt er vi med inflationskampen, og hvor meget falder renten?
En hurtig tanke
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Hvor langt er vi med inflationskampen, og hvor meget falder renten?
Inflation i USA
Inflationstallet for USA i januar måned er i dag kommet ud på 3,1 % årligt og 0,3 % på månedsbasis fra december til januar. Vi er derfor kommet et lille skidt nærmere på målet vedrørende 2 % inflation, men der er desværre stadig et stykke vej endnu til, at man kan kalde kampen for vundet.
I de seneste måneder har inflationen på månedsbasis ligget på ca. 0,1-0,2 %, hvilket vil sige, at priserne i USA fortsat stiger efter sæsonjusteringer. Fortsætter prisstigningerne de næste måneder, er der stadig et stykke vej til, at inflationen ligger under 2 %. Faktisk skal vi muligvis vente helt til efteråret, før vi ser den amerikanske inflation kommer under målet.
Som vist på grafen nedenfor på den grønne graf, vil en fortsat beskeden månedlig inflation på 0,15 % betyde, at vi igennem sommeren vil ligge på ca. 2,5 % årlig inflation. Det bør være tæt nok på målet til, at FED kan begynde at sænke renten en smule, men nok i et lavere tempo end hvad markedet lige nu venter.
Falder den månedlige inflation dog til 0 %, som vist via den orange graf, ser billedet dog helt anderledes ud, og målet vil i stedet være nået allerede til april. En accelerering i den månedlige inflation til 0,4 %, som vist på den lyseblå graf, vil dog betyde, at vi slet ikke kommer i mål med inflationen i år, og så vil antallet af rentefald i USA blive meget få, hvis nogen overhoved.
Derfor er den månedlige inflation og tendensen de næste måneder meget vigtig for, hvordan aktiemarkedet klarer sig
Inflation i Europa
I Europa ser vejen til 2 % inflationsmålet ud til at være væsentlig tættere på sammenlignet med USA.
Som vist nedenfor vil en månedlig inflation på 0,15 % som ”base case” betyde, at vi ligger en del under målet allerede til marts i eurozonen.
Da vi sidste år i foråret havde kraftigt stigende priser, vil det betyde, at de årlige sammenlignelige tal de næste måneder bliver højere, hvilket betyder, at den årlige inflationsrate bliver presset ned, på trods af at priserne på månedsbasis forsat stiger.
Vist på den lyseblå graf nedenfor, der fremskriver en voldsom accelerering af inflationen på 0,4 % per måned, vil vi stadig i eurozonen komme under 2 % årlig inflation til marts.
Skulle inflationen dog fortsætte med at stige med 0,4 % på månedsbasis, vil vi i eurozonen ryge over målet igen til juni og frem i efteråret. Det er dog lige nu ikke sandsynligt, da den gennemsnitlige månedlige udvikling de sidste 6 måneder har ligget på omkring 0 %. Altså et godt stykke lavere end den månedlige stigning vi har set i USA.
Hvornår kommer renterne ned?
Renten i USA
Ser man på futures markedet, der afspejler hvad markedet lige nu indpriser af rentefald, er det ventet, at vi ser det første rentefald i USA til maj eller juni. Frem til årsskiftet er det lige nu mest sandsynligt, at vi får 4 rentefald af 0,25 %.
Det kan dog hurtigt ændre sig alt efter, hvordan den månedlige inflation kommer ud de næste måneder. Dog skal man huske på, at inflationsmålet på 2 % ikke nødvendigvis behøves at være nået for, at man fra FEDs side vil sætte renten ned. Lander inflationen over sommeren på ca. 2,5 %, vil der være rigeligt plads til at sætte renten ned i USA, og samtidig have en fortsat restriktiv rentepolitik.
Dog kan det tænkes, at FED vil holde deres rentepolitik mere restriktiv sammenlignet med markedets forventninger så længe arbejdsmarkedet er så stærkt som det er, og derfor er det ikke utænkeligt, at vi kun får 2-3 rentefald i 2024 i USA, især hvis inflationen på månedsbasis accelererer en smule igen.
Overblik over det forventede rentefald i USA
Renten i Europa
Ser man ligeledes på markedets forventninger til ECB og antallet af rentefald i år, er det lige nu mest sandsynligt, at vi kommer til at se 5 rentefald af 0,25 %. Altså er det i markedet lige nu ventet, at ECB kommer til at sætte renten en smule mere ned i 2024 sammenlignet med, hvad der er ventet af FED i USA.
Det giver god mening, at der er ventet flere rentefald i Europa, da vejen til at nå inflationsmålet, som vist tidligere, ser væsentlig lettere ud i Europa sammenlignet med USA.
Derfor vil det heller ikke overraske os, hvis markedet kommer til at indprise yderligere rentefald i Europa relativt til USA. Med andre ord ser vi det ikke som usandsynligt, at der kommer flere end ventede rentefald i Europa og færre end ventet rentefald i USA.
Overblik over det forventede rentefald i EuroZonen
Seneste markedsindsigt
En hurtig tanke