Discretionary Trading – Kommentar til 2. kvartal 2021
| Handlede instrumenter | Valutaspot og CFD'er |
| Aktivklasser | Valuta, aktieindeks, råvarer, statsobligationer |
| Investeringsstil | Diskretionær (ikke-systematisk), volatilitet, opportunistisk |
| Afkast for kvartalet | 1,4 % (efter alle omkostninger) |
| Volatilitet i afkast omregnet til årsrate (siden september 2015) | 26,4 % |
| Gennemsnitligt antal handler pr. uge (siden strategistart) | 15 |
Markedsoversigt
Aktiemarkederne fortsatte stigningerne i 2. kvartal, men med meget store variationer, hvor handelsaktiviteten er stor for specifikke selskaber og sektorer, men langt mindre på indeksniveau og med stor spredning mellem indeksene.
Aktiemarkederne bød på store korrektioner hen imod regnskabssæsonens afslutning, især for teknologiaktier. Derudover var aktieudviklingen solid i april og fra anden halvdel af maj til ind i juni, hvilket var overraskende, da der i denne periode var tydelige beviser på stigende inflation i USA, en ændret tone i Federal Reserve med signaler om en nedtrapning af de finanspolitiske stimuli samt fremkomsten af COVID-19-virussets deltavariant, der betyder en senere og mere ubehagelig afslutning på pandemien.
Den solide udvikling trods dårlige nyheder er ikke så meget et tegn på, at markedsdeltagerne er trygge ved inflations- og vækstudsigterne, men snarere, at markederne er drevet af købs- og salgs pres, især fra detailinvestorer. Det kan betyde, at vi befinder os i en fase af den økonomiske cyklus med omfattende misallokering af kapital.
Obligationer viser et andet billede med faldende renter og formodninger om, at væksten er kortvarig, samt inflationen vil få Federal Reserve til at reagere, og ligefrem at der vil opstå nye vækstproblemer. Råvarer tabte momentum i 2. kvartal, hvilket skyldtes enten en modreaktion fra Kina, der udsendte tal for lagerbeholdningerne, eller en erkendelse af, at genåbningen er et højdepunkt i vækstmomentet. Der er stadig kun små valutabevægelser, men USD udvikler sig langt mere positivt i år end forventet.
Strategiens afkast (efter alle omkostninger)
| Apr | 0,3 % |
| Maj | 8,0 % |
| Juni | -6,3 % |
| Siden partnerskabet med Saxo Bank blev indledt (september 2015) | 361,9% |
Strategieksekveringen var god indtil midten af maj, hvor den positive udvikling toppede med et afkast på ca. 10 % for kvartalet, efter at have taget korrektionen i aktier og reflationsbevægelserne i råvarer ind, blot for at tabe det igen i kvartalets anden halvdel. 2. kvartal sluttede dermed på et nærmest uændret niveau.
Fra midten af maj blev markedernes reaktion på de overraskende kerneinflationstal (CPI) (stigning på 5 % å/å, 10 % annualiseret set over 3 måneder) og Federal Reserves signaler om en nedtrapning af de finanspolitiske stimuli fejlbedømt, især på aktiesiden. Endelig bidrog forkert timing af USD handler til lavere afkast på trods af rigtige forudsigelser på USD udvikling.
Positioner med det bedste afkast
- Gold June. Bidrog med 3,5 % til strategiens afkast.
- NAS100 June. Bidrog med 3,1 % til strategiens afkast.
- SP500 June. Bidrog med 2,8 % til strategiens afkast.
Positioner med det laveste afkast
- NAS100 June. Bidrog med -3,2 % til strategiens afkast.
- NAS100 Sep. Bidrog med -2,5 % til strategiens afkast.
- AUD USD. Bidrog med -1,8 % til strategiens afkast.
Forventninger
Der er stor usikkerhed på markederne. Spørgsmålet er stadig, om stigende inflation er godt eller dårligt for aktier, og om inflationen kun er et midlertidigt problem eller vil kræve pengepolitisk respons med store følger for markederne. Det er desuden usikkert, om den genåbnede vækstfase har midlertidig karakter, og om COVID-19-pandemien er ved at nå sin afslutning i takt med vaccineudrulningen. Det betyder, i kombination med de kortsigtede tekniske tendenser, at det ikke er slut med udfordringer i de kommende måneder.
Strategiudbyderen går ind i næste kvartal med øjnene vidt åbne og under konstant vurdering af markederne og deres signaler med henblik på at udnytte gunstige muligheder.