Nasdaq DW Global Momentum – Kommentar til 3. kvartal 2020

Markedsoversigt

De globale økonomier og de globale markeder fortsatte deres opsving i 3. kvartal, som var et stærkt kvartal over hele linjen. Det har været et hektisk år på aktiemarkederne med store udsving og øget volatilitet samt gode afkast. Den amerikanske dollar faldt i 2. kvartal, og det gav internationale aktier en relativ styrke for første gang i et stykke tid. Nye vækstmarkeder (MSCI Emerging Markets TR) førte an højere opad og endte på 9,7 %. Udviklede markeder (MSCI EAFE TR) klarede det ikke helt så godt og endte på kun 4,8 %.  

Den globale økonomi er begyndt sit tilbagespring fra de drastiske fald tidligere på året, da nedlukninger i mange dele af verden forårsagede pludselige fald og en sammentrækning af økonomien. Meget kommer til at afhænge af de enkelte landes evne til at fortsætte med at åbne økonomien op igen, mens de stadig formår at holde smittetallene på et acceptabelt niveau. Enhver spekulation om, hvordan dette kommer til at gå, er meget vanskelig, da vi aldrig før har oplevet en lignende situation i moderne tid. Nasdaq Dorsey Wright-porteføljeforvaltningsteamet("forvaltningsteamet") forventer øget volatilitet, mens situationen udspiller sig, og teamet kan få brug for at foretage ændringer i porteføljen, hvis tingene begynder at gå i den modsatte retning.

Der var hen imod slutningen af kvartalet tale om, at værdiaktier (attraktivt prissatte aktier) igen vil blive styrket i forhold til vækstaktier (aktier, som er prissat med en forventning om betydelig fremtidig vækst). Forvaltningsteamet mener, at det er for tidligt at træffe denne afgørelse. Vækstaktier klarede sig væsentligt bedre i kvartalet end værdiaktier, hvilket blot er en forlængelse af tendensen fra de senere år.  Der har været små tilbagegange på vejen, hvor værdiaktier har klaret sig bedre end vækstaktier.  I hvert af disse tilfælde har vækstaktierne igen indtaget førerpositionen og er steget til nye højdepunkter.  Indtil forvaltningsteamet oplever, at vækstaktierne ikke er i stand til at tage førerskabet, og der nås et kritisk niveau for opbakning i forhold til værdiaktier, holder de fast i det dominerede væksttema.  

Porteføljeudvikling

Afkast er efter alle gebyrer
* Resultater før 2017 er fra før partnerskabet med Saxo Bank A/S

De 10 største porteføljebeholdninger (pr. 30/09/20)
44,9 % af den samlede portefølje

Positioner med det bedste afkast

• Gold Fields Limited er en guldproducent med reserver og ressourcer i Chile, Sydafrika, Ghana, Australien og Peru. Selskabet ejer interesser i ni fungerende miner med en årlig guldtilsvarende produktion på omkring 62.370 kilogram samt guldmineralreserver på omkring 1,45 millioner kg. og mineralressourcer på omkring 3,3 millioner kg.. Selskabet ejer også kobbermineralreserver og -mineralressourcer. Gold Fields Limited blev grundlagt i 1887 og har hovedkontor i Sandton, Sydafrika.
  
  
• NICE Ltd. udbyder softwareløsninger til virksomheder over hele verden. Selskabet arbejder med to segmenter: Kundeengagement samt økonomisk kriminalitet og compliance. NICE Ltd. blev grundlagt i 1986 og har hovedkontor i Ra'anana, Israel.
  
  
• Argenx SE, et biotekselskab med programmer i den kliniske fase, der sætter særligt fokus på udvikling af antistofbaserede behandlingsformer mod autoimmune sygdomme, hæmatologi og cancer. Argenx SE blev grundlagt i 2008 og har hovedkontor i Breda, Holland.
  
  
• Dr. Reddy's Laboratories Limited opererer som en integreret lægemiddelvirksomhed over hele verden. Selskabet er primært aktivt inden for tre hovedsegmenter: Globale generiske lægemidler, farmaceutiske tjenester og aktive ingredienser (PSAI), og egne patentbeskyttede produkter. Dr. Reddy's Laboratories Limited opererer som en integreret lægemiddelvirksomhed over hele verden. Selskabet blev grundlagt i 1984 og har hovedkontor i Hyderabad, Indien.
  
  
• Sibanye Stillwater Limited er et mineselskab, der udvinder ædelmetaller og opererer i Sydafrika, USA, Zimbabwe, Canada og Argentina. Sibanye Gold Limited blev stiftet i 2002 og har hovedkontor i Weltevreden Park, Sydafrika.

Positioner med det dårligste afkast

• Galapagos NV, en biotekvirksomhed i den kliniske fase, udforsker, udvikler og kommercialiserer forskellige småmolekylære lægemidler. Galapagos NV blev grundlagt i 1999 og har hovedkontor i Mechelen, Belgien.
  
  
• ZTO Express Inc. tilbyder ekspreslevering og andre værdiskabende logistiktjenester i Kina. Selskabet tilbyder leveringstjenester til e-handel og traditionelle butikker samt andre brugere af ekspreslevering. Pr. 31. december 2019 ejede selskabet en flåde på cirka 6.450 lastbiler. Selskabet blev grundlagt i 2002 og har hovedkontor i Shanghai, Kina.
   
• Vipshop Holdings Limited er en onlinedetailhandel, der sælger forskellige brands med rabat i Kina. Selskabet blev grundlagt i 2008 og har hovedkontor i Guangzhou, Kina.
  
  
• AngloGold Ashanti Limited opererer som et guldmineselskab. Selskabet producerer desuden guld, sølv, uran, svovlsyre samt uraffineret guld (doré bars). Selskabet driver 14 miner og har tre projekter i ni lande fordelt over Sydafrika, det afrikanske fastland, Nord-, Mellem- og Sydamerika samt Australien. AngloGold Ashanti Limited blev stiftet i 1944 og har hovedkvarter i Johannesburg, Sydafrika.
  
  
• CRH plc, producerer og distribuerer byggematerialer via sine datterselskaber. De leverer til regeringer, entreprenører, byggefirmaer, boligejere, og underentreprenører. Selskabets primære aktiviteter ligger i Irland, Storbritannien og Nordirland, resten af Europa, USA og internationalt. CRH plc blev grundlagt i 1936 og har hovedkontor i Dublin, Irland.

Forventninger 

Det har været et udfordrende år med den globale pandemi, men investeringsafkastet har været stærkt – særligt momentum. Udbredelsen af COVID-19 har medført store usikkerheder. Forvaltningsteamets proces er ikke designet til at gætte, hvad der kommer til at ske.  Teamet venter på, at eventuelle tendenser viser sig, og vil så positionere porteføljerne på baggrund af disse.  

Når forvaltningsteamet ser frem mod resten af året, vurderer de, at der vil være mange muligheder, som strategien kan kapitalisere på.