Analyse de marché – 25 février 2025

Analyse de marché – 25 février 2025

Points clés

• Actions : Les résultats de Nvidia et l'inflation PCE en ligne de mire ; l'Europe sous pression en raison de l'incertitude électorale en Allemagne ; la Chine plonge avec le retour des tarifs Trump.
• Volatilité : Le VIX grimpe alors que la demande de couverture augmente avant des catalyseurs clés.
• Actifs numériques : Le sentiment sur les cryptos se détériore alors que les tarifs Trump secouent les marchés.
• Devises : Le dollar canadien s'affaiblit alors que les tarifs Trump restent en place. L’euro évolue sans direction claire après les élections allemandes.
• Marché Obligataire : Les rendements des bons du Trésor américain atteignent de nouveaux plus bas annuels en raison d’un sentiment de marché défavorable au risque.
• Matières premières : L’or recule après avoir atteint des sommets historiques, le pétrole progresse sous l’effet des sanctions contre l’Iran.
• Événements macroéconomiques : Salaires en Europe, confiance des consommateurs aux États-Unis, CPI en Australie.

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers avec des références aux principales actualités et événements.

Données macro et actualités

• Le président américain Donald Trump a déclaré que les tarifs douaniers pour le Canada et le Mexique restent prévus selon le calendrier, après un report initial en début février jusqu’au 4 mars.
• L’administration Trump chercherait à renforcer les restrictions sur les exportations de puces semi-conductrices haut de gamme et d’équipements de fabrication de puces vers la Chine en provenance d’alliés des États-Unis tels que le Japon et les Pays-Bas. Tokyo Electron et ASML Holding NV sont particulièrement ciblés, car leurs ingénieurs assurent la maintenance des équipements de production sur site. Une nouvelle restriction sur l’exportation de certaines puces Nvidia est également en discussion, selon des sources anonymes citées par Bloomberg.
• Les États-Unis ont retiré leur condamnation de l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022 à l’ONU et parmi les pays du G7. Les États-Unis et la Russie ont ensuite tous deux approuvé une résolution américaine aux Nations Unies appelant à une fin rapide du conflit sans attribuer de responsabilités.
• Un accord entre l’Ukraine et les États-Unis serait en passe d’être conclu, prévoyant un accès américain aux ressources naturelles ukrainiennes en échange d’un engagement des États-Unis à garantir une Ukraine « libre, souveraine et sécurisée », ainsi qu’à investir dans le pays et à œuvrer pour une « paix durable ».
• L’Allemagne envisage un fonds de défense de 200 milliards d’euros alors que Friedrich Merz, pressenti pour devenir chancelier, est déjà en discussion avec les sociaux-démocrates du centre-gauche pour approuver un plan de dépenses exceptionnelles, avant même qu’un gouvernement ne soit officiellement formé par les deux partis.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 10h00 – Indicateur des salaires négociés en zone euro
• 11h00 – Intervention de Centeno (BCE)
• 13h00 – Intervention de Schnabel (BCE)
• 14h00 – Intervention de Huw Pill, économiste en chef de la Banque d’Angleterre
• 14h00 – Indice des prix immobiliers aux États-Unis (décembre)
• 15h00 – Indice de confiance des consommateurs aux États-Unis (février)
• 18h00 – Adjudication des bons du Trésor américain à 5 ans
• 00h30 – Indice des prix à la consommation (CPI) en Australie (janvier)

Trimestriels

• Aujourd’hui : The Home Depot, Intuit, Workday, Coupang, Keurig Dr Pepper
• Mercredi : Nvidia, Salesforce, Deutsche Telekom, Lowe’s, TJX, AB Inbev, Synopsys, CRH, Snowflake, Monster Beverage, Danone, Stellantis, Ebay
• Jeudi : Axa, Dell, EOG Resources, Autodesk, Eni, Swiss Re, HP, Warner Brothers
• Vendredi : BASF, Holcim 

Actions

• États-Unis : La liquidation menée par la tech se poursuit alors que les investisseurs anticipent les résultats de Nvidia et les données sur l’inflation
  Les actions américaines ont eu du mal à progresser lundi, avec le S&P 500 (-0,50 %) et le Nasdaq (-1,21 %) enregistrant leur troisième séance de baisse consécutive, tandis que le Dow Jones (+0,08 %) est parvenu à rester en territoire positif. Nvidia (-3,1 %) a reculé avant ses résultats prévus mercredi, tandis que Palantir (-10,5 %) a chuté davantage, s’éloignant désormais de près de 30 % de ses récents sommets. En revanche, Apple (+0,6 %) a progressé après l’annonce d’un plan d’investissement de 500 milliards de dollars aux États-Unis. Les inquiétudes économiques se sont intensifiées avec l’indice manufacturier de la Fed de Dallas tombant en territoire de contraction, tandis que la probabilité d’un statu quo sur les taux de la Fed en mars a grimpé à 96 %. Les marchés attendent désormais les données d’inflation PCE prévues plus tard cette semaine.
• Europe : Repli des actions sous l’effet de l’incertitude électorale en Allemagne
  Les marchés européens ont terminé en baisse, avec le STOXX 50 (-0,39 %) et le STOXX 600 (-0,1 %) pénalisés par une approche prudente des investisseurs. Le DAX (+0,62 %) a surperformé après la victoire du CDU/CSU aux élections fédérales allemandes, bien que les négociations de coalition puissent retarder la mise en place d’une politique économique claire. Le CAC 40 (-0,8 %) a sous-performé, plombé par les baisses de Schneider Electric (-6,9 %), Legrand (-3,5 %) et des valeurs du luxe comme LVMH (-1,5 %). Sur le front des entreprises, Prosus (-9 %) a chuté après l’annonce de l’acquisition de Just Eat Takeaway.com pour 4,1 milliards d’euros. Les investisseurs scrutent désormais les données du PIB allemand et d’éventuelles orientations politiques du nouveau gouvernement.
• Asie : Chute des actions chinoises et hongkongaises sous l’effet des politiques commerciales de Trump
  Les actions asiatiques ont subi une forte pression vendeuse, avec le Hang Seng (-1,28 %) et le CSI 300 (-0,77 %) en baisse alors que les États-Unis durcissent leurs restrictions sur les investissements chinois. Alibaba (-10,2 %) et Baidu (-3,7 %) ont mené la chute, entraînant l’indice technologique du Hang Seng (-1,2 %) à la baisse. L’injection de liquidités de 300 milliards de CNY par la Banque populaire de Chine (PBoC) a été jugée insuffisante, ne compensant pas les prêts arrivant à échéance. Par ailleurs, la réaffirmation par Trump des tarifs douaniers contre la Chine, le Mexique et le Canada a accentué la prudence des investisseurs. Avec la publication imminente des PMI chinois, les traders se préparent à davantage de volatilité dans la région.

Volatilité

Le VIX (+4,23 %) a légèrement augmenté à 18,98, tandis que les contrats à terme sur le VIX ont reculé (-1,25 %) en début de séance. La hausse du ratio Put/Call (+16,5 % à 1,294) indique une augmentation des couvertures contre la baisse. Les résultats de Nvidia demain et les données de confiance des consommateurs aux États-Unis aujourd’hui constituent les principaux catalyseurs à surveiller. Malgré la récente correction des actions, la volatilité implicite reste contenue, suggérant que les investisseurs sont prudents mais pas encore en mode panique.

Actifs numériques

Le Bitcoin (-0,34 % à 91 240 $) et l’Ethereum (-1,38 % à 2 479 $) ont reculé dans un contexte de craintes renouvelées liées à la guerre commerciale. XRP (-1,15 %) et Solana (-2,25 %) ont également enregistré des pertes. Les actions liées aux cryptos ont sous-performé, avec Coinbase (-3,53 %), MicroStrategy (-5,65 %) et Marathon Digital (-5,25 %) fortement impactées. L’indice Crypto Fear & Greed est tombé à 25 ("Peur extrême"), son plus bas niveau depuis plusieurs mois, après l’annonce des nouvelles mesures tarifaires de Trump. Les investisseurs surveillent de près le seuil de support des 90 000 $ pour le Bitcoin, alors que le sentiment reste fragile.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint de nouveaux plus bas pour l’année sur l’ensemble de la courbe des taux, alors que le sentiment de risque s’est encore détérioré hier. Le rendement du Treasury à 2 ans a touché 4,14 %, les probabilités d’une baisse des taux en juin par la Fed ayant légèrement augmenté. Le rendement du 10 ans est quant à lui passé sous la barre des 4,40 %, s’échangeant à 4,37 % dans les premières heures de la journée.
• De retour d’un long week-end, les rendements obligataires japonais ont ouvert en net repli. Le rendement du 2 ans a baissé de 2 points de base à 0,80 %, tandis que le 10 ans, dans une séance volatile, a perdu 4 points de base, s’échangeant à 1,39 % dans l’après-midi à Tokyo.
• En Europe, les rendements ont légèrement reculé sur le segment court de la courbe, alors que le marché anticipe encore trois baisses de taux supplémentaires de la BCE d’ici la fin de l’année, pour un total de 0,79 %.

Matières Premières

• Les prix de l’or (-0,51 %) ont reflué après avoir atteint un nouveau record historique à 2 956,15 $, en raison de prises de bénéfices, tandis que la demande pour les valeurs refuge restait soutenue dans un contexte d’inquiétudes sur les tarifs douaniers. Le président Trump a confirmé que les tarifs sur les importations canadiennes et mexicaines seraient maintenus, maintenant les risques d’inflation et de guerre commerciale au premier plan. Les analystes s’attendent à ce que la Fed reste sur une ligne restrictive, ce qui pourrait limiter le potentiel haussier de l’or.
• De leur côté, les prix du pétrole (+0,40 %) ont progressé pour une deuxième séance consécutive, avec le Brent à 75,16 $ et le WTI à 71,17 $, alors que de nouvelles sanctions américaines contre l’Iran ont ravivé les craintes sur l’offre. La solidité des marges de raffinage a également apporté un soutien, bien que les incertitudes sur la demande aient limité les gains.

Devises

• La tentative de rebond de l’euro après les élections allemandes a échoué, l’EUR/USD n’ayant pas réussi à franchir la résistance clé à 1,0533. Cependant, la pression vendeuse n’a pas ramené la paire sous 1,0450.
• Le dollar canadien a légèrement reculé après que le président Trump a réaffirmé que les tarifs américains sur les exportations canadiennes resteraient en vigueur, avec la date limite du 4 mars qui approche.
• Le peso mexicain s’est également affaibli, bien que de manière plus modérée, semblant moins sensible à la question des tarifs. Le Mexique serait en train d’étudier des moyens d’imposer des tarifs sur la Chine afin d’éviter d’être ciblé par les tarifs américains de 25 %, ce qui le place en position de coopération avec l’administration Trump.