Global Market Quick Take: Europe – 13 Décembre 2024

Point de marché en Europe – 13 décembre 2024

Points clés

• Actions : Données d'inflation élevées, baisse des taux de la BCE, signaux politiques faibles en Chine, baisse des actions mondiales.
• Volatilité : Légère hausse du VIX, préoccupations liées à l'inflation, options actives dans l'IA et la technologie.
• Devises : L'euro monte face à d'autres devises après la réunion de la BCE, mais reste inférieur au dollar américain robuste, qui a augmenté grâce à une nouvelle hausse des rendements des bons du Trésor américain.
• Matières premières : Le secteur énergétique mène une semaine forte pour les matières premières.
• Marché Obligataire : Rebond des rendements européens après la BCE, hausse des rendements américains à des sommets locaux.
• Événements macroéconomiques : Production industrielle d'octobre dans la zone euro.

Données macroéconomiques et gros titres

• L'IPP américain a été supérieur aux attentes avec une hausse de 0,4 % en glissement mensuel (MoM), tandis que l'indice annuel a augmenté de 3,0 % (prévu 2,6 %, précédent 2,4 %). Pour l’indice de base, la hausse mensuelle était de 0,2 %, conforme aux attentes, et celle annuelle de 3,4 % (prévu 3,2 %). Cependant, les composants alimentant l'indice PCE préféré par la Fed étaient faibles et, combinés aux données sur l'IPC publiées hier, indiquent une augmentation modérée de 0,03 % MoM dans l'indice PCE de base. Les demandes initiales d'allocations chômage ont atteint un sommet de 2 mois, avec une augmentation des demandes continues. Les marchés monétaires anticipent fortement une réduction de 25 points de base des taux lors de la réunion de décembre de la Fed, avec une probabilité de ~97 %.

• La BCE a réduit de manière inattendue son taux de dépôt de 25 points de base à 3,0 %. Lagarde a adopté un ton accommodant, notant qu'une baisse de 50 points de base avait été discutée mais n'avait pas fait consensus. Après la réunion et la conférence de presse de Lagarde, Reuters a rapporté que quelques décideurs étaient initialement favorables à une baisse de 50 points de base, tandis que d'autres estimaient que la BCE surestime la croissance, qui pourrait être inférieure à 1 % l'année prochaine sous les tarifs de Trump. Bien qu'elle n'ait pas déclaré victoire sur l'inflation, la présidente a noté que la direction est claire, signalant d'autres réductions de taux. Le marché prévoit 120 points de base de réductions de la BCE l'année prochaine, contre seulement 50 points de base de la Fed.

• La BNS a surpris en réduisant les taux de 50 points de base à 0,50 %, provoquant une baisse immédiate du franc suisse, qui s'est amplifiée au cours de la séance. Le président Schlegel a maintenu une rhétorique d'intervention au besoin, ajoutant que la BNS dispose encore de marge pour d'autres mouvements sur les taux, tout en exprimant une réticence envers des taux négatifs, mais les utilisera si nécessaire.

Événements macroéconomiques (heures GMT)

Production industrielle d'octobre dans la zone euro (10:00), orateurs de la BCE : Villeroy (08:00), Holzman (09:00) & Centeno (11:00).

Trimestriels

• La semaine prochaine : Micron Technology, Carnival, Fedex, Cintas, Nike, Accenture.

Pour tous les événements macroéconomiques, de résultats et de dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont reculé jeudi après une publication de l'IPP pour novembre supérieure aux attentes, en hausse de 0,4 % contre une prévision de 0,2 %, ce qui a ravivé les inquiétudes liées aux pressions inflationnistes. Le S&P 500 et le Nasdaq ont baissé respectivement de 0,54 % et 0,66 %, tandis que le Dow a perdu 234 points (-0,53 %). Les investisseurs attendent désormais la réunion de la Réserve fédérale la semaine prochaine, les attentes d'une baisse des taux de 25 points de base restant largement intactes.

  • UnitedHealth Group a chuté de 3,3 % suite à des perturbations dans la direction.
  • Adobe a reculé de 13,7 %, enregistrant la pire performance parmi les actions du S&P 500, après des prévisions décevantes pour l'année à venir en raison des incertitudes croissantes autour de son potentiel en IA générative.
  • Le plus grand gagnant parmi les actions du S&P 500 était Warner Brothers Discovery, qui a bondi de plus de 15 % après l'annonce d'une restructuration en deux unités, l'une dédiée au streaming et l'autre aux réseaux de télévision câblée.
  • Broadcom a grimpé de 15 % dans les échanges après-Bourse, après avoir rapporté une augmentation de 220 % de ses revenus liés à l'IA sur un an.

• Europe : Les actions européennes ont affiché des performances contrastées jeudi, le Stoxx 50 progressant de 0,2 % tandis que le Stoxx 600 reculait de 0,2 %, alors que les marchés digéraient la baisse de 25 points de base des taux de la BCE et des prévisions prudentes de croissance du PIB. Les secteurs du luxe et de la technologie ont surperformé, SAP et ASML gagnant plus de 1 % grâce à des perspectives de demande optimistes. Des entreprises orientées vers les consommateurs, comme LVMH et Hermès, ont également progressé, alimentées par l'optimisme autour des relations commerciales avec la Chine. À l'inverse, Inditex a chuté de 6,2 % après une rare baisse de ses ventes, tandis que Siemens Energy a subi des pressions en raison de défis sectoriels. Les participants au marché restent attentifs aux indications de la BCE sur sa politique de taux pour 2025 et les attentes de nouvelles mesures d'assouplissement.

• Asie : Les marchés asiatiques ont connu un repli général vendredi, menés par les actions chinoises, car l'absence d'annonces politiques substantielles lors de la Conférence centrale de travail économique a déçu les investisseurs. L'indice composite de Shanghai a chuté de 1,8 %, et l'indice Hang Seng a perdu 1,9 %, pénalisés par des prises de bénéfices et le scepticisme face aux plans de relance. Les actions de Hong Kong ont été tirées vers le bas par les secteurs de l'immobilier et de la consommation, Longfor Group et Geely Auto chutant de plus de 5 %. Ailleurs, l'indice Nikkei japonais a reculé de 0,3 %, tandis que l'ASX 200 australien a perdu 0,28 %, affaibli par des données sur l'emploi plus solides que prévu, réduisant les probabilités de baisse des taux. Cependant, les marchés régionaux restent en voie de gains hebdomadaires, car le sentiment général demeure positif.

Volatilité

La volatilité a légèrement augmenté, avec le VIX en hausse de 2,5 % à 13,92, reflétant la prudence des marchés face aux préoccupations liées à l'inflation. Les contrats à terme sur le VIX ont légèrement baissé à 16,18 (-0,73 %). Les mouvements quotidiens attendus pour le S&P 500 sont de 22,72 points (~0,38 %), tandis que le Nasdaq 100 affiche une fourchette plus large de 142,45 points (~0,66 %). Les options les plus actives incluent Tesla, Broadcom et Nvidia, stimulées par de solides résultats et un élan lié à l'IA. Les marchés restent concentrés sur les réunions de la Réserve fédérale et de la BCE la semaine prochaine comme déclencheurs potentiels de volatilité.

Marché Obligataire

La réunion de la BCE a initialement entraîné une baisse des rendements européens, mais les obligations ont été vendues lors de la conférence de presse de la présidente Lagarde, ramenant le rendement du Schatz allemand à 2 ans au-dessus de 2,00 % en clôture, soit environ 10 points de base au-dessus des plus bas. Le rendement des Bunds allemands à 10 ans a augmenté de huit points de base, tandis que les rendements américains ont également progressé hier, atteignant des sommets locaux après une adjudication faible de bons du Trésor américains à 30 ans.

Matières Premières

• Or et argent : L'or, et surtout l'argent, ont reculé jeudi, avec des prises de bénéfices après une hausse de quatre jours, suite au rejet de niveaux de résistance clés, alors que le dollar américain s'est renforcé à la suite de données économiques mitigées aux États-Unis. Nous sommes à une période de l'année où les convictions sont faibles et les positions maintenues à court terme, ce qui signifie que toute inversion des prix—dans les deux sens—entraînera rapidement des ajustements de position.

• Indice Bloomberg Commodity Total Return : Cet indice se dirige vers sa clôture hebdomadaire la plus élevée en sept semaines, avec tous les secteurs sauf les matières premières douces en hausse, menés par l'énergie où le gaz naturel a progressé en raison de la baisse des stocks américains face à une forte demande. Le pétrole brut a augmenté en raison des éventuelles sanctions américaines contre l'Iran et la Russie, qui ont compensé les préoccupations concernant les excédents. D'autres secteurs performants incluent les métaux précieux, principalement grâce à la force de l'or, tandis qu'au niveau individuel, le cacao a été en tête avec un gain de 10 %.

• Gaz naturel européen : Les prix du gaz naturel en Europe ont poursuivi leur baisse à l'approche de la fin de l'année, les contrats à terme TTF atteignant un plus bas d'un mois à 42,8 EUR/MWh, les prévisions de météo plus clémente l'emportant sur les préoccupations persistantes en matière d'approvisionnement.

Devises

• Euro : L'euro a atteint un nouveau plus bas local, l'EUR/USD s'échangeant sous 1,0460 pendant la nuit malgré un rebond des rendements européens à la suite de la réunion de la BCE hier. Cela masquait néanmoins une résilience de l'euro ailleurs, l'EUR/GBP ayant fortement rebondi après un test des plus bas post-Brexit et continuant à grimper en début de journée européenne après une publication décevante de la production manufacturière britannique pour octobre.

• Franc suisse : La BNS a réduit ses taux de 50 points de base, les ramenant à 0,50 %, une décision attendue par une minorité seulement. Cela a provoqué une forte vente du CHF, avec l'EUR/CHF atteignant un plus haut de trois semaines, tandis que l'USD/CHF vise des sommets de six mois proches de 0,8960.

• Dollar américain (USD) : La direction des rendements américains semble être l'indicateur clé pour l'orientation du dollar américain, une nouvelle hausse sur l'ensemble de la courbe des rendements américains ayant renforcé le dollar face aux principales devises. L'USD/JPY a dépassé 153,00 à un moment donné pendant la nuit à la suite d'une enquête Tankan globalement positive au T4, avec seulement les perspectives des petites entreprises hors secteur manufacturier légèrement en deçà des attentes. L'anticipation d'une hausse de la BoJ s'estompe alors que le marché ne prévoit plus de mouvement en décembre et une politique légèrement moins restrictive pour l'année à venir. Les obligations d'État japonaises à 2 ans (JGB) ont clôturé hier près de 57 points de base, leur plus bas niveau de clôture depuis des semaines.

• Dollar canadien (USDCAD) : L'USDCAD a dépassé 1,4200 pour la première fois depuis le cœur de l'urgence pandémique, avec seulement deux clôtures hebdomadaires au-dessus des niveaux actuels au cours des 21 dernières années.