Global Market Quick Take: Europe – 26 Novembre 2024

Quick Take Europe – 26 Novembre 2024

Points clés

• Actions : Augmentation aux États-Unis, Russell 2000 en tête, baisse en Asie due aux craintes de droits de douane, hausse en Europe grâce aux actions de luxe.
• Volatilité : Baisse du VIX, dominée par l’activité sur les options des valeurs technologiques.
• Devises : Les menaces de droits de douane de Trump contre le Canada et le Mexique affaiblissent fortement le CAD et dans une moindre mesure le MXN. Le JPY reste ferme grâce à des rendements plus faibles.
• Matières premières : L’évolution erratique de l’or indique un sommet temporaire ; le brut reste proche des niveaux de support clés.
• Marché Obligataire : Ralliement des obligations mondiales grâce à des bouleversements politiques et à une demande pour des valeurs refuges.
• Événements macroéconomiques : Enquête sur les services de la Fed de Philadelphie (nov.), prix des logements (sept., US), ventes de maisons neuves (oct., US), confiance des consommateurs (nov., US), adjudication des bons du Trésor à 5 ans (US), compte rendu de la réunion du FOMC (US).

Saxo Quick Take est une opinion concise sur les marchés financiers, intégrant des références aux nouvelles clés et événements majeurs.

Données macroéconomiques et actualités

• Le président élu américain, Trump, a menacé d’imposer des droits de douane de 25 % sur le Canada et le Mexique dès son premier jour de mandat en janvier, ainsi qu’une taxe additionnelle de 10 % sur tous les produits en provenance de Chine. Le dollar canadien a été le plus impacté, le Canada n’ayant jusqu’ici pas été une cible fréquente des menaces commerciales de Trump.

Événements macroéconomiques (heures en GMT) :

• Discours de Mendes (Banque du Canada, 13h20)
• Enquête sur les services de la Fed de Philadelphie (13h30)
• Prix des logements (sept., 14h00)
• Ventes de maisons neuves (oct., 15h00)
• Confiance des consommateurs (nov., 15h00)
• Discours de l’économiste en chef Pill (Banque d’Angleterre, 15h00)
• Adjudication des bons du Trésor à 5 ans (18h00)
• Compte rendu de la réunion du FOMC (19h00)

Événements concernant les résultats financiers

• Aujourd’hui : Analog Devices, Dell, Crowdstrike, Workday, Autodesk, HP, Best Buy

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Actions

• États-Unis :
  Le S&P 500 a progressé de 0,3 %, tandis que le Dow Jones a surperformé avec une hausse de 0,99 %, porté par Boeing (+2,5 % après la résolution de ses grèves) et United Health Group (+2,5 %). Le Russell 2000 a bondi de 1,47 %, en tête des indices grâce à la solidité des petites capitalisations, notamment dans les secteurs cycliques et industriels. En revanche, après la clôture, Kohl’s a chuté de plus de 3 % après l’annonce d’un changement de direction.

• Asie :
  La plupart des marchés asiatiques ont reculé après que les menaces de droits de douane du président élu Donald Trump ont ébranlé le sentiment des investisseurs. L'indice Nikkei 225 au Japon a perdu 1,2 % et le KOSPI en Corée du Sud a baissé de 0,6 %. Cependant, les indices chinois ont légèrement progressé, défiant la faiblesse générale de la région, avec le CSI 300 et le Shanghai Composite en hausse de 0,3 % et 0,4 % respectivement, soutenus par un sentiment domestique positif.

• Europe :
  Les actions européennes ont enregistré de modestes gains, avec le Stoxx 50 en hausse de 0,3 % et le Stoxx 600 progressant légèrement à 509, soutenus par les performances des valeurs du luxe, comme Kering (+5 %) et LVMH (+1,6 %). UniCredit a chuté de près de 5 % après l’annonce de son offre de 10,1 milliards d’euros pour Banco BPM.

Volatilité

Le VIX a reculé à 14,60, reflétant une baisse des risques immédiats sur les marchés, bien que le VIX9D (mesurant la volatilité implicite sur les 9 prochains jours) ait légèrement augmenté à 12,31, indiquant des inquiétudes modérées concernant les données et événements à venir. Les mouvements attendus (à la hausse ou à la baisse) selon les prix des options pour le S&P 500 sont de 0,40 %, tandis que le Nasdaq 100 suggère une variation de 0,64 % aujourd’hui. L’activité sur les options a été forte pour Nvidia, Tesla et Palantir, ce qui signale un intérêt soutenu des investisseurs pour la technologie et les valeurs spéculatives.

Marché Obligataire

Hier, les Bunds allemands ont connu un aplatissement en « twist » avec des rendements à court terme légèrement en baisse par rapport aux sommets post-PMI de vendredi, tandis que les rendements à long terme ont reculé, suivant la force des bons du Trésor américain. Les rendements des Bunds ont baissé de 4 pdb à 2,20 %. Les rendements français à 10 ans ont reculé de 3 pdb à 3,02 %, inversant l'élargissement précédent de l'écart OAT-Bund provoqué par la menace politique de Le Pen. Les rendements italiens ont également baissé de 4 pdb à 3,46 %, réduisant l’écart BTP-Bund. Les gilts britanniques ont sous-performé les Treasuries, avec des rendements à 10 ans en baisse de 5 pdb à 4,34 %, alors que les attentes concernant les taux de la Banque d’Angleterre sont restées stables.

Aux États-Unis, les bons du Trésor ont fortement progressé après l’annonce de la nomination de Scott Bessent comme futur secrétaire au Trésor. Les rendements ont chuté de 10 à 14 pdb sur toute la courbe dans un mouvement de resserrement en « bull flattening », avec une nouvelle inversion de la courbe 2s10s. Ce rallye a été soutenu par une forte adjudication des bons à 2 ans, marquée par une forte demande indirecte. Ces mouvements marqués soulignent une demande continue pour les actifs refuges dans un contexte d’incertitude économique et politique.

Matières premières

• Or : Les mouvements volatils du prix de l’or — notamment la chute de 3,5 % lundi après le bond de la semaine dernière — suggèrent un sommet à court terme sur le marché, alors que les convictions des traders s’affaiblissent à l’approche de la fin de l’année. Toutefois, compte tenu du climat macroéconomique et géopolitique difficile, des perspectives de nouvelles hausses pour l’année prochaine existent. Les projets radicaux de Trump concernant les droits de douane, les baisses d’impôts et les déportations pointent vers une augmentation de l’inflation et de la dette, deux facteurs qui incitent les investisseurs à se tourner vers l’or pour se protéger.

• Pétrole brut : Les prix du brut restent bloqués près des niveaux de support clés, alors que les traders évaluent l’impact d’un potentiel cessez-le-feu entre Israël et le Hezbollah, l’effet des droits de douane de Trump sur la croissance, et le surplus persistant de barils non désirés par l’OPEP+ dans un contexte de demande atone. Les contrats à terme sur le gaz naturel aux États-Unis ont de nouveau bondi lundi, les prévisions météorologiques ayant annoncé une baisse des températures pour la majeure partie du pays, signalant une augmentation de la demande énergétique pour le chauffage.

• Café arabica : Le prix du café arabica a atteint un sommet historique depuis 1997, au-dessus de 3 USD par livre, en raison de préoccupations persistantes sur la production brésilienne pour 2025 après que les arbres ont été affectés par une longue période de sécheresse plus tôt cette année.

Devises

• Yen japonais : Après une journée agitée, le yen est resté ferme en fin de journée, même face à un dollar américain légèrement plus solide hier, soutenu par la baisse des rendements des bons du Trésor américains après l’annonce de la nomination de Scott Bessent comme futur secrétaire au Trésor par Donald Trump. La vigueur du yen était particulièrement visible ailleurs, l’EURJPY chutant bien en dessous de 161,00 à un moment donné, suite aux menaces de droits de douane de Trump qui ont déstabilisé d’autres devises (voir ci-dessous).

• CAD et MXN : La menace de Trump d’imposer des droits de douane de 25 % sur le Mexique et le Canada dès le premier jour de sa nouvelle administration a fortement affaibli le dollar canadien (CAD) et le peso mexicain (MXN), le USDCAD atteignant même 1,4150, un nouveau sommet pluriannuel durant la nuit. Une menace distincte d’ajouter 10 % de droits supplémentaires sur les produits chinois a vu le yuan offshore (CNH) légèrement reculer face au dollar américain durant la nuit.