L'or poursuit sa course aux records

Ayant déjà fait un bond de près de 40 % au cours des 12 derniers mois, il ne fait aucun doute que de nombreux investisseurs potentiels hésitent à payer des prix records, mais la peur de manquer la poursuite de la hausse finit par en forcer beaucoup à s'impliquer. Après avoir atteint des prix records, la capacité à prévoir le prochain niveau est de plus en plus basée sur des suppositions et le jeu des chiffres ronds, avec le prochain objectif majeur pour l'or pointant vers USD 3,000 et l'argent vers USD 35.

Cette semaine, un sondage réalisé auprès des délégués du monde entier participant à la réunion annuelle de la London Bullion Market Association a prédit une hausse des prix de l'or, de l'argent, du platine et du palladium d'ici un an. Alors que l'or devrait augmenter d'environ 10 % pour atteindre USD 2,917.40 l'once à la fin du mois d'octobre de l'année prochaine, les délégués, tout comme nous chez Saxo, se sont montrés très favorables à l'argent, qui a gagné plus de 40 % pour atteindre USD 45 l'once, les experts notant que la demande industrielle continue de creuser les déficits du marché alors que l'offre minière peine à suivre le rythme.

Le ratio or/cuivre est une mesure financière qui reflète la force relative de l'or et du cuivre. Dans cet exemple, nous utilisons le cuivre LME, qui se négocie actuellement autour de USD 9,600 la tonne. Il fournit des informations sur diverses conditions économiques, notamment l'inflation, les prévisions de croissance et le sentiment général de risque du marché. La hausse de l'or depuis un an et la récente correction du cuivre ont fait chuter le ratio à 3,52, un niveau atteint pour la dernière fois en 2020 pendant la pandémie, lorsque les prix du cuivre se sont temporairement effondrés et que l'or a bénéficié d'un coup de pouce dans un contexte de craintes inflationnistes liées aux mesures de relance.

Avant cela, le rapport n'était aussi faible qu'au lendemain de la crise financière de 2008, lorsque les craintes de récession et d'inflation ont poussé les deux métaux dans des directions opposées. Bien que le cuivre soit de plus en plus lié à la demande chinoise, étant donné qu'environ 50 % de l'offre mondiale est consommée en Chine, la baisse du ratio est néanmoins le signe d'une détresse économique potentielle et d'un niveau général élevé d'incertitude.

Après avoir retrouvé un soutien autour de USD 4.30, un niveau reflétant le milieu de la fourchette observée depuis juin, les perspectives à court terme pour le cuivre continueront à dépendre des nouvelles concernant les mesures de relance en Chine, ainsi que des spéculations du marché sur le calendrier, le rythme et l'ampleur des futures réductions des taux d'intérêt aux États-Unis. Notre vision haussière à long terme reste inchangée, avec une demande solide, en particulier dans le cadre de la transition énergétique, qui pourrait créer une pénurie alors que les mineurs luttent pour augmenter l'offre dans un contexte de hausse des prix des intrants, de baisse des teneurs en minerai, de changement climatique, de hausse des coûts réglementaires et d'intervention des pouvoirs publics. Dans l'ensemble, la tendance à la hausse depuis le creux de la pandémie de 2020 semble bien établie, et il faudrait une clôture hebdomadaire en dessous de USD 4 pour changer cela.

Le secteur des matières premièresosses cette semaine a été principalement concentré dans le secteur de l'énergie, le pétrole brut, le diesel et le gaz naturel subissant tous des baisses importantes en raison de la déception suscitée par les efforts déployés jusqu'à présent par la Chine pour stimuler la demande, ainsi que de l'avertissement de l'AIE concernant le risque croissant de voir l'offre dépasser la demande l'année prochaine. Ceci, alors que l'OPEP+ tente d'ajouter des barils à un marché en surabondance dans un contexte de demande atone, l'électrification du monde continuant d'avoir un impact sur la demande de diesel et d'essence, ainsi que des perspectives de croissance généralement faibles dans certains des principaux pays consommateurs, et une production en hausse de la part des pays non membres de l'OPEP+.

La prime de risque associée à une éventuelle rupture d'approvisionnement, en cas d'attaque israélienne contre l'infrastructure énergétique de l'Iran, fluctue. En effet, la faiblesse des fondamentaux sous-jacents dissuade les opérateurs de prendre des paris importants, sachant qu'ils risquent de subir des pertes si le résultat ne se produit pas. Un certain soutien, pour l'instant limité, est apparu avant le week-end, à la suite de l'assassinat du chef du Hamas à Gaza et après que les données économiques chinoises ont montré des signes timides d'amélioration. En outre, la baisse contre-saisonnière du brut américain action s'est prolongée pendant une quatrième semaine, tandis que les stocks d'essence ont atteint leur niveau le plus bas depuis près de deux ans.

Après avoir échoué au début du mois à dépasser la moyenne mobile de 200 jours, actuellement à USD 81.60,, le Brent, la référence mondiale, est revenu à un niveau proche des 70 %, un niveau actuellement considéré comme neutre. Comme le montre le graphique, le Brent a évolué de manière essentiellement latérale au cours des deux dernières années, les évolutions majeur durant cette période s'étant pratiquement compensées l'une l'autre, ce qui amène les opérateurs à se demander ce qu'il faudra faire pour sortir de l'impasse. Au cours de l'année à venir, la direction du voyage sera déterminée par plusieurs développements, tels que le rythme de l'électrification, notamment en Chine, qui approche du pic de demande d'essence et de diesel ; l'impact des réductions de taux sur l'activité économique ; la capacité de l'OPEP à gérer les augmentations de production sans faire baisser les prix ; et les développements géopolitiques.