Aperçu du marché Europe – 15 Novembre 2024

Points clés :

• Actions : Les marchés américains ont reculé en raison de la position de Powell sur les taux ; rebond en Europe grâce aux résultats ; situation mitigée en Asie en raison des données chinoises et des tensions commerciales.
• Volatilité : VIX stable ; augmentation de la volatilité à court terme après les déclarations de Powell.
• Devises : Faiblesse momentanée du dollar hier, rapidement annulée, avec un yen en baisse durant la nuit face au rebond du dollar.
• Matières premières : L’or a rebondi après une longue baisse hier. L’argent a trouvé un support sous le niveau USD par once.
• Marché Obligataire : Powell signale une prudence concernant les réductions de taux.
• Événements macro : Ventes au détail américaines d'octobre, Empire Manufacturing américain de novembre, prix à l'import/export américain d'octobre, production industrielle américaine d'octobre.

Données macro et gros titres :

• Production manufacturière au Royaume-Uni de septembre, publiée ce matin, s'établit à -1,0 % en variation mensuelle et -0,7 % en variation annuelle contre -0,1 %/0,0 % attendu, respectivement, et contre -0,3 % en variation annuelle en août.
• Estimation du PIB T3 du Royaume-Uni : +0,1 % en variation trimestrielle et 1,0 % en variation annuelle, contre +0,2 %/1,0 % attendu et 0,7 % en variation annuelle au T2.
• Discours du président de la Fed, Powell : moins accommodant, suggérant un faible besoin de réduction rapide des taux. Les probabilités de réduction en décembre dépassent légèrement 60 %.
• IPP américain d’octobre : +0,2 % en variation mensuelle et +2,4 % en variation annuelle, contre +0,2 %/+2,3 % attendu, et hors alimentation et énergie à +0,3 %/3,1 % contre +0,2 %/3,0 % respectivement.
• Demandes initiales d’allocation chômage aux États-Unis : 217 000 contre 220 000 attendu. Niveau le plus bas depuis avril.
• Banque centrale du Mexique : réduction de 0,25 % du taux directeur à 10,25 %, comme prévu.
• Production industrielle en Chine pour octobre : +5,3 % en variation annuelle contre 5,6 % attendu et 5,4 % en septembre.

Événements macro (heures GMT) :

Ventes au détail américaines d’octobre (13h30), Empire Manufacturing américain de novembre (13h30), prix à l'import/export d’octobre aux États-Unis (13h30), production industrielle américaine d’octobre (14h15), discours de l'économiste en chef de la BCE, Lane (15h00), interventions de membres non-votants et votants de la Fed : Collins (15h30), Williams (18h15), Goolsbee (19h05), Barkin (20h00).

Événements de résultats :

• Aujourd'hui : Alibaba
• La semaine prochaine : Mardi : Lowe's, Medtronic, Walmart ; Mercredi : TJX Companies, Target, Nvidia ; Jeudi : Intuit, PDD Holdings, Deere & Co.

Pour tous les événements macroéconomiques, résultats et dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions :

• États-Unis : Le S&P 500 a chuté de 0,61 %, sous la pression des signaux de Powell concernant un éventuel report des réductions de taux. Le Russell 2000 a mené les baisses, clôturant en recul de 1,37 %. Les actions automobiles ont chuté après le projet de Trump de supprimer les crédits d’impôt pour les VE, avec Rivian en baisse de 14,3 % et Tesla en recul de 6 %. Disney a bondi de 6,2 % grâce à des résultats solides dans le streaming et le box-office, tandis que l’investissement de 550 millions de dollars de Berkshire Hathaway dans Domino’s a fait grimper le titre de la chaîne de pizzas de 7,3 %.
• Europe : Les marchés européens ont fortement rebondi, avec le Stoxx 50 en hausse de 1,9 % et le Stoxx 600 de 1,1 %, alors que des résultats positifs ont compensé les pertes récentes. ASML a progressé de 7 % grâce à des prévisions de ventes à long terme positives, et Siemens a gagné 4,9 % malgré la révision à la baisse de ses perspectives de ventes pour 2025. Burberry a mené les gains du Stoxx 600, en hausse de 19 % avec une nouvelle stratégie de croissance, tandis que les actions des banques, du luxe et de l'énergie ont également bien performé.
• Asie : Les marchés asiatiques ont montré une performance mitigée face à la réduction des attentes de baisse de taux suite aux commentaires de Powell et aux données américaines sur l'inflation. Les actions chinoises sont restées sous pression en raison de résultats industriels et d'investissements en actifs fixes décevants, bien que les ventes au détail aient dépassé les attentes grâce à la Golden Week. Le Hang Seng a légèrement progressé mais reste en baisse de plus de 6 % sur la semaine, affecté par des mesures de relance faibles et des tensions commerciales renouvelées entre les États-Unis et la Chine. Au Japon, le Nikkei 225 a gagné 0,9 %, surmontant de faibles données de PIB avec un sentiment qui reste positif.

Volatilité :

La volatilité présente un profil mixte, avec une légère hausse du VIX, suggérant une posture prudente du marché. La volatilité à court terme, représentée par le VIX1D, a augmenté de plus de 24 %, probablement influencée par les commentaires de Powell concernant un report des réductions de taux. L’activité des options reste forte, notamment dans les secteurs technologiques et des VE, avec Tesla, Nvidia, et Super Micro Computer en tête en termes de volume et de volatilité implicite. Les mouvements attendus sont relativement faibles, le S&P 500 étant projeté pour fluctuer autour de 0,53 %, ce qui indique des attentes de mouvements modérés malgré une prudence accrue à court terme.

Marché Obligataire :

Les obligations souveraines européennes ont progressé, les investisseurs anticipant des baisses de taux plus rapides et plus prononcées de la BCE, motivés par l'optimisme selon lequel l'inflation atteindra l'objectif de 2 % plus tôt que prévu. Les obligations italiennes ont surperformé, réduisant l’écart avec les bunds allemands, tandis que les gilts britanniques ont également progressé, portés par des attentes d’un taux terminal inférieur de la Banque d’Angleterre. Les bons du Trésor américain ont terminé en ordre dispersé jeudi, après que les commentaires de Powell aient réduit les attentes de baisse des taux en décembre, entraînant des rendements plus élevés à court terme et plus faibles à long terme. Le marché a observé un aplatissement des courbes de rendement, avec une inversion des spreads 2s10s et 5s30s par rapport au mouvement de mercredi.

Matières premières :

L'or a atteint de nouveaux plus bas locaux hier sous les 2 540 avant de rebondir, alors que la force du dollar s'est quelque peu atténuée hier et a évité de nouveaux plus bas en Asie malgré une hausse tardive du dollar après des propos moins accommodants de Powell. L'argent se maintient au-dessus de 30 USD/once après un test sous ce niveau hier. Le cuivre rebondit depuis de nouveaux plus bas locaux mais vise le niveau symbolique de 4 USD la livre, actuellement à 4,15 ce matin. Le pétrole brut reste lourdement échangé, les traders surveillant des supports majeurs de prix pour le Brent autour de 70 USD le baril et juste au-dessus de 65 USD pour le WTI.

Devises :

La rhétorique moins accommodante de Powell concernant la vitesse des réductions de taux (« L’économie n’envoie aucun signal suggérant qu’il faille se précipiter pour réduire les taux ») a aidé le dollar américain à rebondir fortement hier soir après une faiblesse légère hier. Le billet vert a atteint de nouveaux sommets face au dollar canadien et au yen japonais. L'EUR/USD reste bien au-dessus de 1,0500, ayant brièvement touché ce niveau lors des échanges précédents hier.