5 Mars 2024

Actions : Séance intéressante hier avec plusieurs titres en forte baisse, notamment Tesla (-6,7 %), Albemarle (-6,5 %), Alphabet (-2,8 %), alors que le marché dans son ensemble n'était qu'en légère baisse (S&P 500 -0,2 %). Au cours de la séance d'aujourd'hui, les contrats à terme du Hang Seng sont en baisse de 2,5 %, en raison du recul des valeurs technologiques telles que Meituan (-5,7 %), Alibaba (-3,5 %) et Tencent (-3,1 %). Cette bifurcation sur les marchés des actions pourrait être un signe précoce de l'évolution actuelle sous la surface des indices boursiers plus larges et, comme nous l'avons écrit la semaine dernière, les valorisations des actions américaines deviennent inquiétantes. Du côté positif, Sea Ltd a annoncé un chiffre d'affaires et un EBITDA ajusté supérieurs aux prévisions, ce qui a permis aux actions de gagner 5,6 % et d'atteindre leurs niveaux les plus élevés depuis le mois d'août.

Devises : Le dollar a de nouveau fait du surplace en début de semaine, en l'absence de données ou de commentaires clairs susceptibles de modifier la situation du marché pour l'instant. Sous la surface, cependant, il y avait d'importants courants contraires, l'AUD glissant jusqu'à un plus bas de 0,6480 alors que Chian a fixé un objectif de croissance modeste d'environ 5 % du PIB pour cette année. La livre sterling est restée stable avant l'annonce du budget de M. Hunt mercredi. La paire GBPUSD a touché la barre des 1,27, qui a été une résistance majeure en février, mais une cassure au-dessus pourrait ramener les 1,28 en ligne de mire. L'EURUSD a également dépassé 1,0860 avant la réunion de la BCE de jeudi, tandis que l'EURCHF a progressé jusqu'à 0,9620 en raison de la poursuite de la tendance à la désinflation de l'IPC suisse. L'USDJPY est resté stable autour de 150,50 en dépit d'un indice des prix à la consommation très élevé à Tokyo.

Matières premières :  L'or a franchi la résistance de 2088 - désormais support - pour atteindre un nouveau record de clôture malgré une hausse des rendements, ce qui suggère une demande continue de la part des acheteurs dynamiques et un faible appétit pour les ventes à découvert dans un contexte de tensions géopolitiques accrues et d'optimisme continu du marché quant à la trajectoire de réduction des taux d'intérêt. Les prix du pétrole brut se sont éloignés des sommets atteints après l'annonce des réductions de production de l'OPEP+, et l'orientation de la politique chinoise ainsi que les données sur l'emploi aux États-Unis et le témoignage de M. Powell seront déterminants cette semaine. Le gaz naturel a atteint une résistance proche de USD2 après qu'EQT et deux autres sociétés de production américaines aient annoncé des réductions temporaires de la production afin de diminuer les stocks nationaux après qu'ils aient atteint 26,5 % de plus que la moyenne à long terme.

Taux : La courbe des taux américains s'est aplatie hier à la suite des remarques du président de la Fed d'Atlanta, M. Bostic, selon lesquelles une baisse des taux interviendra au troisième trimestre de l'année et sera suivie d'une pause. Les rendements à court terme ont augmenté de 8 points de base, tandis que les rendements à 10 ans ont clôturé la séance autour de 4,22 %, en hausse de 4 points de base. Le marché primaire de haute qualité exerce également une pression sur les bons du Trésor américain, 14 sociétés ayant fait appel au marché pour plus de $21 milliards hier. La demande de bons du Trésor diminue également, les adjudications de bons à trois et six mois d'hier ayant enregistré la demande indirecte la plus faible depuis des mois, à 50,9 % et 51,7 % respectivement, ce qui montre que les investisseurs ne sont pas sûrs que le FOMC sera dovish ce mois-ci. Les gilts ont sous-performé les obligations souveraines européennes, les traders attendant le budget britannique mercredi. Cette foisek, l'attention se porte sur l'ISM des services américains, le Super Tuesday, le témoignage de Powell au Congrès et les chiffres de l'emploi non agricole vendredi. En Europe, l'attention se porte sur le budget britannique et la réunion de la BCE de jeudi, au cours de laquelle les projections d'inflation devraient être revues à la baisse, ce qui stimulerait les titres souverains européens.

Macro : Bostic, de la Fed, s'est montré hawkish à la marge. Il a déclaré qu'il ne prévoyait pas que les réductions, lorsqu'elles commenceraient, se feraient « à la suite l'une de l'autre ». Le président de la Fed d'Atlanta a indiqué qu'une réduction au troisième trimestre sera probablement suivie d'une pause, mais il prévoit toujours deux réductions de taux de 25 points de base cette année (les prix actuels du marché prévoient 84 points de base de réductions en 2024, par rapport aux 75 points de base suggérés dans les Dot Plots de décembre de la Fed). Suisse L'IPC de février est ressorti un peu plus élevé que prévu, même s'il reste en retrait par rapport à janvier. L'inflation globale était de 1,2 % en glissement annuel, contre 1,1 % attendu et 1,3 % précédemment. L'IPC de base a ralenti à 1,1 % en glissement annuel, contre 1,2 %, et les chances d'une réduction des taux en mars ont été ramenées à moins de 50 %. Néanmoins, un assouplissement d'environ 35 points de base est prévu d'ici juin. L'indice des prix à la consommation de Tokyo (Japan) a également fait l'objet d'une lecture attentive, . Bien que l'effet de base soit plus faible, l'indice des prix à la consommation global a augmenté à 2,6 % en glissement annuel par rapport à une révision à la hausse de 1,8 % en glissement annuel en janvier, dépassant ainsi les 2,5 % attendus. Les mesures de base ont été conformes aux attentes, s'établissant à 2,5 % en glissement annuel pour l'indice de référence et à 3,1 % pour l'indice de base, ce qui constitue une raison supplémentaire de s'attendre à un changement de la part de la BoJ en mars ou en avril. Le Congrès national du peuple chinois (CNP) a commencé aujourd'hui et se terminera le 11 mars. L'annonce de la non-tenue d'une première conférence de presse, contrairement à la norme des trois dernières décennies, a suscité quelques spéculations parmi les investisseurs et a atténué les attentes, déjà faibles, de mesures de stimulation de la demande globale de la part de l'APN. Dans son rapport sur le travail du gouvernement, le premier ministre Li Qiang a fixé des objectifs d'environ 5 % pour la croissance du PIB (plus élevés que le consensus du marché de 4,6 %), de 3 % pour le déficit budgétaire, de 3 % pour l'IPC et d'un taux de chômage de 5,5 %. Pour plus de détails, lisez notre aperçu de et restez à l'écoute de nos mises à jour.

Analyse technique : S&P 500 La tendance haussière est tendue mais pourrait atteindre 5 176. Le Nasdaq 100 s'est envolé, potentiel à court terme pour 18,593-18,763. DAX La tendance haussière pourrait s'être épuisée. EURUSD  : limites de la fourchette 1.08-1.09. USDJPY a plongé sous le support à 149,75 mais a clôturé au-dessus, pourrait être pris dans une fourchette. 149-151. EURJPY Tendance haussière probable jusqu'à 164,20. GBPUSD dans le cadre d'une fourchette 1.2535-1.27. L'USDCHF a été rejeté à la résistance clé de 0.89. USDCAD devrait tester la résistance à 1,3624. AUDUSD reprise de la tendance baissière, potentiel à 0.64. Or tendance haussière, susceptible de tester le pic précédent à 2 134.  WTI pétrole tendance haussière mais lutte pour l'élan, potentiel à 87-90, résistance à 82,56. Les rendements des obligations américaines à 10 ans sous le support clé de 4,20, le prochain étant 4,11, mais la fourchette devrait être limitée.

Volatilité : lundi, le VIX a augmenté à $13.49, marquant une hausse de +0,35 (+2,90. Parallèlement, l'indice VVIX a progressé à 79,41 (+1,73 | +2,23 %), tandis que l'indice SKEW a diminué à 145.94 (-4.48 (-2,98 %), ce qui suggère une réduction de l'anticipation d'événements extrêmes par le marché. Le potentiel de volatilité accrue de la journée est lié à la publication de l'indice PMI ISM non manufacturier. Les résultats de Nio et de Target sont attendus avant l'ouverture du marché, et ceux de CrowdStrike après la clôture, des événements qui sont suivis de près en raison de leur impact possible sur la dynamique du marché. Sur les marchés à terme, le VIX a progressé à 14,150 (+0,120 | +0,86). Pendant ce temps, les contrats à terme du S&P 500 ont chuté à 5127.00 (-11.25 (-0,22 %) et ceux du Nasdaq 100 à 18182.75 (-79,25 | -0,44 %). Les options sur actions les plus activement négociées lundi étaient, dans l'ordre, les suivantes : TSLA, NVDA, AAPL, AMD, INTC, GOOGL, MARA, NIO, PLTR et SMCI.

Dans l'actualité : Les actions de Tesla dérapent après que les ventes en Chine ont chuté à leur plus bas niveau depuis plus d'un an (Reuters), Apple se voit infliger une amende antitrust de l'UE de $2 milliards dans l'affaire Spotify (Reuters), La Chine fixe un objectif ambitieux de croissance du PIB d'environ 5 % lors du NPC 2024 (Bloomberg), Le bitcoin dépasse les $68,000,, un record se dessine (Reuters), Le Nikkei 225 japonais franchit pour la première fois la barre des 40 000 (Bloomberg), Les Houthis menacent d'autres attaques sur la mer Rouge (OilPrice), La visite aux États-Unis d'un rival de Netanyahou met en évidence les fissures au sein du leadership israélien en temps de guerre (ArabNews).

Événements macroéconomiques (toutes les heures sont GMT) : PMI (Final) de février de l'Italie (0745), de la France (0950), de l'Allemagne (0755), et de la zone euro (0800), PMI (Final) du Royaume-Uni (0830), PPI (Jan) exp. de la zone euro. -0,1 % et -8,1 % vs -0,8 % et -10,6 % (0900), US Factory Orders (Jan) exp -3 % vs 0,2 % (1400), US Durable Goods (Jan final) exp -6,1 % vs -6,1 % (1400), US ISM Services (Feb), exp 53 vs 53,4 prior (1400), APIs weekly crude and fuel stock report (2030).

Événements relatifs aux bénéfices : Aujourd'hui, les bénéfices sont concentrés sur NIO et Crowstrike. Avec la baisse de 6 % enregistrée hier par Tesla et les récents problèmes rencontrés par le fabricant de véhicules électriques Fisker, l'industrie des véhicules électriques est soumise à une pression énorme. NIO a connu un quatrième trimestre difficile en termes de livraisons et le marché s'inquiète de l'absence de nouveaux modèles de véhicules électriques, de sorte que NIO doit présenter des perspectives positives pour éviter de nouvelles pressions à la baisse. Crowdstrike bénéficie d'une forte demande dans le domaine de la cybersécurité et devrait enregistrer une croissance de son chiffre d'affaires de 32 % par rapport à l'année précédente et un bénéfice par action de $0.83, contre -0,19 il y a un an.

• mardi : Thales, Lindt, Bayer, Ferguson, Ross Stores, Franco-Nevada, Crowdstrike, Target, Ashtead, NIO
• mercredi : Deutsche Post, Brown-Forman, JD.com, Legal et General, Dassault Aviation
• jeudi : MTR, Techtronic Industries, Prada, Merck KGaA, Costsco, Broadcom, Marvell Technology, MongoDB, Samsara, Kroger, Continental, Vivendi, DocuSign
• vendredi : Oracle, China Unicom Hong Kong, ZTE